【财联社】（上海 研究员 薛彦文 黄一灵 严沁雯 张爽）讯，近日，银亿股份发布公告称，公司控股股东—银亿控股所持有的公司部分股份被轮候冻结，冻结股数为7.16亿，本次轮候冻结占其所持股份的比例为94.53%。
令人诧异的是，在银亿股份公布公司大股东股权被冻结后的第一个交易日，公司股价竟出现了涨停。涨停背后的银亿股份，其资产质量究竟如何；已沦为1元股的公司，其风险真的已经释放了吗？
资产质量严重恶化：巨额商誉面临减值
银亿股份是银亿集团旗下的房地产开发企业，2011年8月，公司借壳兰光科技在深交所上市。
借壳上市后，公司业绩表现平平。2016年，银亿股份净利润为5.14亿，与2012年的7.18亿相比，下跌了28.42%。下图为财联社根据财报绘制的银亿股份历年总营收与净利润走势：
在此背景下，公司试图通过注入资产来提升业绩。2017年1月和10月，银亿股份已发行股份的方式，高溢价购买了公司第一大股东的全资子公司宁波圣昊和东方亿圣100%的股权，并分别形成了16.29亿和53.51亿的商誉。
然而，公司高溢价并购的资产，其亮眼业绩仅维持了一年。2018年，公司巨亏5.73亿。亏损的主要原因是，由于未完成当期业绩承诺，公司之前收购的东方亿圣集体商誉减值9.37亿元，宁波昊圣集体商誉减值0.89亿元，合计约10.27亿元。
其实，在10亿商誉减值后，现存的商誉仍是威胁公司日后业绩的隐患。
据公告，在收购时，宁波昊圣、东方亿圣分别对2017年-2019年的净利润作出过承诺，分别为不低于1.68亿元、2.62亿元、3.26亿元以及7.52亿元、9.17亿元、11.18亿元。2018年度，宁波昊圣净利润为692.46万元，东方亿圣净利润为-7.92亿元，均未完成业绩承诺。在公司财务危机愈演愈烈和汽车行业低迷的背景下，2019年，两家公司的业绩或仍将难以达标，巨额商誉减值很可能再次上演。
更值得关注的是，业绩补偿承诺可能无法兑现。银亿股份公告称，由于业绩补偿方案涉及金额较大，业绩补偿承诺方持有上市公司股份存在质押等情形，承诺方可能无法及时履行业绩补偿。
掏空上市公司：大股东占用资金超20亿
其实，银亿股份高溢价并购大股东旗下的全资公司，可能不只是为了提高公司业绩，还有着掏空上市公司的嫌疑。
事实上，在债务违约前夕，银亿股份仍在筹划通过发行股份购买大股东资产。2018年8月底，银亿股份发布公告称，公司拟以15.83亿的价格，通过发行股份和现金支付的方式，购买银亿控股和五洲亿泰的相关资产，而五洲亿泰的执行事务合伙人宁波东方丰豪为银亿控股的全资子公司。据统计，自2011年以来，银亿控股通过发债和定增等方式，融资额高达170亿以上。
不只是高溢价并购，大股东还占用了上市公司的巨额资金。今年4月底，银亿股份发布公告称，经自查发现，控股股东宁波银亿控股及其关联方占用非经营性资金约22.48亿元。
大股东占用的22亿资金，则最终引爆了公司的债务地雷。2018年12月底，银亿股份发布公告称，因短期内资金周转困难，公司未能按时足额支付“15银亿01”2018年已登记回售债券的本金额2.99亿。
6月20日，银亿股份公告显示，截止目前，公司到期未清偿债务金额已高达27.15亿。6月22日，银亿股份再次发布公告称，因资金周转困难，公司未能按照回售条款中要求如期兑付“16银亿04”2019年已登记回售债券的本息5.59亿；且未能兑付非回售部分应付利息1248.68万。
事实上，除了大股东占用资金外，公司财报的真实性也值得怀疑。据财报，2017 年及 2018 年，公司研发投入的金额分别为5.36 亿元、7.82 亿元，研发支出资本化的金额分别为 2.58 亿元、5.9亿元，资本化支出占研发投入的比例分别为 48.13%、75.45%。
对此深交所要求公司说明，其2018年研发投入大幅增长的原因，说明是否存在通过研发支出资本化调节利润的情形。
红岸预警：债券评级极低，股价暴跌后风险不减
银亿股份在2015年12月24日到2016年08月19日，共发行了7支债券 ，其中“15银亿01”于2018年12月24日，出现未能按期足额兑付，发生实质性的债券违约。
而银亿股份的评级机构—中诚信，仅仅在债券违约的风险的前两周，即2018年12月7日，宣布将银亿股份主体信用评级由AA下调至BBB，认为受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般，未能及时预警投资者。
但蓝鲸红岸风险挖掘系统，依据公司财务数据，通过构建信用风险模型，给予银亿股份的评级为B+，并依据2016年03月31日和2017年03月31日发布的相应年报，下调评级至B-,认为该公司的信用风险较高，公司债券为投机级。
2018年10月底，银亿股份发布了2018年三季报，蓝鲸红岸风险挖掘系统根据最新的财报，将公司评级下调至CCC+,认为受评对象偿还债务的能力较差，公司的信用风险很高，很有发生可能债券违约，提前并准确提醒投资者回避风险。下图为财联社对蓝鲸红岸风险挖掘系统中银亿股份企业主体内外部评级的截图：（紫线为外部评级，绿线为红岸评级）
（图片来源：蓝鲸红岸风险挖掘系统）
目前，银亿股份已发生多起债务违约。在公司不断出现债务违约的背景下，公司股价也一路走低。截止目前（2019年6月26日），银亿股份股价为1.81元/股，与2018年的高点相比，跌幅高达82%以上。
股价的持续走低，导致一众投资者试图抄底公司股票。据财报，2018年9月底时，银亿股份的股东户数为17576人，而到2019年3月底，这一数字已大幅上升到77408人，增加了近6万名股民。
然而，在大股东掏空上市公司，股权高质押且股权冻结的情况下，银亿股份未来的业绩很可能进一步恶化。以此来看，目前看似低价的银亿股份股价很可能再次大跌。事实上，在A股已有类似的公司，海润光伏的股价曾有一段时间内徘徊在1元附近，而目前，该公司股价已跌到了0.15元附近。