巴菲特价值投资不适合中国A股?

作者:方舒明 诺倍尔投资公司总经理 原巴菲特研究网创始人

中国A股创立至今才20多年,还处于初级发展阶段,相对于欧美、香港等资本市场成熟的国家和地区,的确有较大的投机性。很多人甚至认为,A股没有价值投资,只有投机。

在2013年底,我创办了巴菲特研究网,本意是学习和推广、传承世界股神巴菲特的投资理念。但当向投资者们说到价值投资时,就好像电影《喜剧之王》中,周星驰向别人介绍自己说“其实我是一个演员”时那样受到质疑、嘲笑,甚至辱骂。原来靠小众的力量要改变一个人的观念都这么难,更别说要改变正在享受到股票投机带来暂时大收益的投资者们了。

2016年巴菲特股东大会,应邀我给腾讯证券研究院“巴菲特股东大会专题”写了两篇文章,其中一篇是“巴菲特抄底策略对A股投资者的启示”,当时上证指数在2800点左右,我建议投资者们以巴菲特的方式抄底。此后指数一直上升,到2018年1月,指数最高达到3580多点,涨幅约为28%。

到2017年初,由于传播价值投资感受到的重重压力和困难,自此不再向公众提价值投资,但在我内心从没有过放弃的念头,仍在坚持,在我们公司,投资风格和策略仍以价值投资标准来执行。

好在,时间终会证明一切。

2017年,A股是属于价值投资的年份。上证指数从2017年1月3日的3130到12月29日为3307,升幅不到6%。

但同期可对标的价值投资股比如贵州茅台、五粮液、格力电器股价一路高歌猛升。其中贵州茅台从332元升到将近706元,格力电器从22元升到45元,升幅都超过一倍。

价值投资的价值,继续在延伸,我们用截止到目前的更长时间周期来验证更有说服力。

根据统计数据,上证指数2015年6月12日5166点下跌截止至2019年4月30日的3078点,下跌2088点,跌幅约40%。

而目前股价低于2015年上证指数5166点,跌幅超过50%的个股有1785只,跌幅超过40%的共有2096只,占A股总数的60%左右。

没有对比就不会有伤害,价值投资打脸投机者的时刻到了。

目前股价高于上证指数5166点的个股有232只。剔除因重组、壳资源题材的涨幅911%的协鑫集成,最高涨幅404%的是牧原股份,然后是价值投资标杆股贵州茅台,涨幅367%。前50名最低涨幅也达93.82%(中顺洁柔);

上证指数5166点至今个股涨幅前50名

(2015.6.12-2019.4.30)

涨幅前30名当中,大部分是符合对标巴菲特价值投资股,即消费型、弱周期,品牌溢价高,业绩稳定增长,行业龙头,利润较高,现金牛。包括贵州茅台、五粮液、格力电器,培凌榨菜、美的、多喜爱、海天味业、中国平安、招商银行等。这与巴菲特几十年一直重仓,坚守价值投资的股票包括可口可乐、喜诗糖果、吉列、富国银行等等如出一辙。

投资者就算在2015年大盘的最高点买入价值投资型个股,到现时大盘跌幅40%的前提下,个股仍能创新高,远远跑赢大盘而赢利。甚至,如果理解并执行巴菲特的“在别人贪婪时我恐惧,在别人恐惧时我贪婪”名言与理念,在上证指数大跌之后的2600点左右买入,收益就更为可观。

在A股,这些价值投资型股票和美国、香港等价值长牛股一样不惧熊市,虽然在泥沙俱下的大跌巨浪中他们也会附着下跌,但最终会价值回归而屡创新高。

还有谁会说巴菲特价值投资不适合中国A股,A股没有价值投资?

巴菲特的价值投资理念经过几十年的历练,至今全球范围内有“欧洲的巴菲特”葛涵思、“印度巴菲特”金君瓦拉、“日本巴菲特”糸山英太郎、台湾巴菲特许庆祥、“亚洲巴菲特”谢清海,

以及被称“中国巴菲特”的但斌、段永平林园等等,虽然他们之中还没人真正为中国投资者倾倒性的认可,但他们都因价值投资取得良好收益而获得称号,这些充分证明价值投资的科学性、可行性和先进性,并可放之四海而皆准。而中国A股也概莫能外,只是在投机气氛较为浓烈的中国A股,需要更专业的知识,更加火眼金睛,更能沉得住气,不能被市场短期投机气氛所迷惑。

可以有信心地说,几年之后,中国A股将会逐渐规范而一步一步迈入后美股价值投资时代,将让价值投资者获得丰厚收益。

风景长宜放眼量,所以希望和建议A股广大投资者摒弃对投机的“我执”,努力学习和树立、恪守价值投资理念,且投且学习,且投且轻松,且投且珍惜!