买房的和看电影的少了,股市还能涨多久?

看电影的人少了,因为票价太高还是收入低了?

价格上涨,供给不足,估值偏低,支持肉鸡全年行情

圣农发展2018年业绩上修、行业景气、白羽肉鸡龙头腾飞!

1

每日投资策略

看电影的人少了,因为票价太高还是收入低了?

送走初六的穷神,初七A股一掸18年的霉气,用一根阳线宣告自己的雄起。

对于11日(周一)的上涨,市场一定有很多的解释,比如美国谈判团11日就来了,足足提前了3天,谈判可能取得重大进展。再比如,全球经济增速下滑背景下货币重新出现大宽松。但这更可能只是简单的历史重演。最近民生证券做了个统计,发现春节后A股市场上涨为大概率,其中春节后5个交易日上涨概率为88.24%!《市界研报》认为,这里大概率是春季躁动下的行情延续,所谓的“春节行情”不过是春季躁动的一部分。

盘面来看,当下已经正式进入内资主导阶段,从创业板连续两天大涨以及猪肉板块、5G走强可见一斑。这些品种都是内资机构熟悉,且喜欢进行筹码博弈的领地。

比如创业板大涨的一个核心逻辑就是前期涨幅小,内资机构借着业绩雷暴结束,大肆买入,打出价格弹性。再看猪肉板块,春节期间,生猪价格上涨,市场开始讨论生猪周期的拐点是否临近。不过奇怪的是,决定上市公司业绩的猪肉价格还没动。这意味着这波凶悍的猪肉概念行情,机构打出了提前量,赌1年后的猪肉价格会大涨,这也是典型的博弈思路。5G则是机构押注经济下滑背景下,政府不会大肆重启传统基建项目,以5G为首的“新基建”将得到强力支持,这还是在博弈。

此前的《市界研报》曾经谈到,如果行情想向纵深发展,内资机构必须加入战斗!目前来看,这路资金已从18年跌蒙了状态下逐步恢复信心。其他比较好的现象是,外资机构也没闲着,今天白酒的大涨也着实给大盘的上涨形成助力。所以短期来看,市场整体仍是一个多头氛围。

但是中期来看,这里仍暂定为反弹行情。原因是市场见底的领先指标还未出现明显复苏。从历史观察来看,市场见底的领先指标有5个,分别是社会融资余额增速,PMI,基建投资增速,商品房销售面积,汽市场见底的领先指标还未出现明显复苏车销量增速。以社会融资余额增速为例,该指标反映的是社会融资的意愿,如果融资增速起来,代表资本开始借钱投入经济活动,这样经济才可能起来。海通策略认为,社融数据要在3.4万亿以上表明社融增速企稳。而11日刚刚公布的1月份3.3万亿的社融数据来看,仍不及预期,表明经济企稳仍需时日。

此外,30大中城市1月地产销量同比增速回落,反映房子没过去那么好卖了,这将压制地产商新的地产投入,没人愿意盖房子了,那么对经济的贡献力也将减弱。读者一定要记住,股市是经济的晴雨表,只有市场逐步对经济恢复信心,指数才能真正的走牛。

最后来看下春节的票房,截至2月10日24点,2019年春节档累计票房超过58亿元,同比增长0.8%,差一点就负增长。这里有很大一部分贡献来自电影票价的上涨。今年实际的观影人数是下降的。春节票房其实很反映问题的。想想看,大过年的,花钱看个电影怎么了?可偏偏今年的观影人数下滑了。这背后的经济压力可想而知。

综上,由于内外资联手做多,短线仍有冲高动力,但是经济仍未企稳,中期仍要观察。

2

热点板块解析

肉价上涨,供给偏紧,整体估值水平不高

市场低估2019年白羽肉鸡板块业绩和行情

(东北证券、天风证券、光大证券、中信建投证券)

1、价格上涨

2月10日烟台鸡苗出场价7~7.5元/羽(与节前相比上涨1元),苗种企业单羽盈利4.4~4.8元/羽,烟台地区毛鸡收购报价上涨至4元/斤以上。光大证券分析师预计春节后第一周苗价将继续高歌猛进,毛鸡价格也将止跌反弹。

天风证券分析师吴立认为,市场普遍低估白羽肉鸡板块:一是对行业景气程度预期不足;二是对行业景气持续时间预期不足,错误认为2019年行业处于周期下行阶段。基于以上两种预期不足,对上市公司业绩预期存在明显低估。

同时,吴立认为,猪肉和鸡肉作为我国消费肉类蛋白的主要选择,非洲猪瘟对白羽肉鸡行业的影响主要体现在两个方面:一方面,虽然非洲猪瘟人畜不共患,但部分学校食堂出于安全考虑,仍选择鸡肉等作为替代性蛋白消费;另一方面,猪价上涨带来的替代性消费,从历史数据来看,猪鸡价格走势大趋势基本一致。而认为2019下半年猪价有望反转,这使得白羽肉鸡价格也大概率呈现上涨趋势。

2、三大逻辑支持肉鸡全年行情

东北证券分析师认为,三大逻辑分析,白羽肉鸡行情有望延续2019年全年。

逻辑一,2019年新销售季后鸡苗价格高开。

2018年孵化场在11月底至12月10日进入停孵期,对应12月21日至1月1日暂停报价。但是新年后,鸡苗价格显著高于往年,说明新销售鸡苗市场依然维持供给紧缺的状态。2019年鸡苗市场开启后,目前鸡苗价格局部地区有所上涨,整体维持稳定,鸡苗价格坚挺。

逻辑二,引种持续维持低位,月度引种不均,导致明年供给紧张。2018年1-9月,我国共引进白羽肉鸡祖代下降13%,但是1-11月共引进54.1万套,同比增长5.81%,祖代鸡月度引种量不均衡,预计明年鸡苗供给还将出现阶段性供给不足,预计2019年11月份前商品代鸡苗将保持供给趋紧状态。

逻辑三:在产祖代鸡存栏维持低位,父母代价格持续上涨。截至2019年第2周,全国在产祖代存栏量同比下降2%,维持近五年来新低,父母代鸡苗销售价格达到63.73元/每套,仅次于2016年同期价格水平。祖代鸡存栏量持续低位,以及父母代鸡苗价格持续上涨,说明我国白羽肉鸡上游供给紧缩。

3、供给不足

中信建投证券花小伟认为,(1)我国是鸡肉消费大国,目前供需紧平衡。我国鸡肉消费量在2013年之前基本是逐年增长,但是2013年则开始下降趋势,2017年我国鸡肉消费量为1147.5万吨。目前国内鸡肉产量略小于总消费,且国内鸡肉行业以“自产自销”为主。(2)长周期供给收缩,短周期父母代存栏量小幅上升。2013年开始国内在产祖代鸡存栏量开始逐年下降。从长周期看,由于祖代种鸡产能在扩繁系数作用下对14个月后商品鸡行业供给影响较大,预计伴随国内祖代鸡存栏量逐渐下降,行业供给将逐步收缩。从短周期看,在产父母代种鸡存栏数量直接影响商品鸡供给与价格,2018年在产父母代种鸡存栏数量目前为小幅上升趋势。

天风证券吴立认为,2019 年鸡肉均价将高于 2018 年。

第一,祖代引种规模是从 2018年 10 月才开始增加,意味着肉鸡供应量最早在 19 年 4季度才有显著增加。2019 年尤其是上半年仍是供求偏紧的状态。第二,从历史看,猪鸡价格在下半年走势基本一致。在 2019 年下半年猪价上涨的预期背景下,鸡价也将维持较高水平。第三,2018 年上半年肉鸡产业链的低价以及盈利,意味着 2019 年全年均价及盈利,在基数效应下将高于2018年。

4、投资安全

天风证券吴立认为,白羽鸡板块具备投资安全性。

一方面,相较于当下的生猪养殖企业,白羽鸡企业疫情风险相对较低。另一方面,此前市场对于白羽鸡板块 2019 年的预期偏低,目前整体估值水平不高。

吴立建议:需求增加是次轮鸡价景气的边际利多因素。产业逻辑上,重点推荐一体化龙头圣农发展,其次仙坛股份、民和股份、益生股份。

光大证券刘晓波团队则认为,由于18年引种量同比增长不到10%,同时考虑到生产效率下降以及因猪瘟导致替代需求,光大对于19年禽景气度持续有信心。继续建议关注弹性品种尤其是一季度同比、环比大幅增长的苗种公司:民和股份及益生股份。看好业绩稳健增长及兑现能力强的圣农发展及仙坛股份。

3

挖掘金股

圣农发展(002299)

2018年业绩上修、行业景气、白羽肉鸡龙头腾飞!

(天风证券、中信建投)

1月7日,圣农发展公司发布公告称,公司2018年全年预计实现归属于上市公司股东的净利润为15-15.3亿元,同比增长376.04%-385.57%,较公司三季报中披露的2018年业绩预告(12.05-12.55亿)大幅上修。白羽肉鸡行业趋势性好转,2018年公司业绩增长超370%!

中信建投分析师认为,公司全产业链一体化模式优势明显,收购圣农食品整合发展空间巨大。与其他行业上市公司比,圣农发展自繁自养自宰的产业链一体化经营模式在疾病防控、食品安全保障、生产效率及成本管控等方面具有较大优势。

公司也在行业内树立了产品质量优势明显、规模大、供货稳定的市场形象,与一系列客户建立了长期而稳定的合作关系,市场份额逐步扩大。2017年收购圣农食品向食品深加工领域拓展,有望通过纵向一体化整合与协同,进一步提高公司产品的市场占有率与竞争力。

2018年白羽肉鸡价格景气,除屠宰环节,白羽肉鸡产业链全面盈利。行业供给紧缩的逻辑得以验证,加之非洲猪瘟待定的替代性消费,四季度以来鸡肉价格持续走强,公司业绩大超预期!

根据博亚和讯,2018年全年商品代鸡苗均价3.71元/羽,特别是四季度,商品代鸡苗均价高达6.08元/羽,环增超60%;毛鸡均价8.44元/公斤,单四季度毛鸡均价9.64元/公斤,环增超10%;鸡肉综合品售价10360元/吨,单四季度11710元/吨,环增11%。预计2018年全年肉鸡屠宰量约4.3-4.5亿羽,单羽盈利约2.9元/羽,则本部业绩贡献约12.5-13亿;圣农食品业绩贡献约2-2.5亿。

供给收缩终成现实,产业景气有望在2019年继续延续。

供给方面,祖代更新量持续低位,叠加换羽意愿和换羽能力的制约,供给收缩逻辑在2018年终成现实,而2018年白羽鸡引种预计仍将维持在70-75万套,低于80万套的均衡水平。巴西反倾销初裁落地,进一步加剧供给紧张。

需求方面,禽肉需求结构性增长,而消费升级给行业消费带来新活力,非洲猪瘟带来鸡肉替代性边际增量。预计,鸡价在2019年仍将位于相对高位,产业景气有望在2019年继续延续。公司作为白羽肉鸡一体化龙头,有望继续维持高盈利和估值改善。

产业整合有望加速,食品端发力!

公司自繁自养的全产业链经营,圣农食品并表,公司将产业链延伸至高毛利的食品加工领域,进一步增强公司的盈利能力及稳健性,推动公司长期每股盈利的提升。目前,与上游种鸡销售企业相比,公司ROE已经出现企稳抬升的迹象。预计圣农食品18-19年利润达到2.5亿元和3亿元。

投资建议:由于白羽肉鸡价格超预期,将公司2018-2020年预:计实现归母净利润由12.5/15.4/16.1亿元上调至15.1/18.8/17.8亿元,对应EPS为1.22/1.51/1.44元。公司消费品转型持续深化,产能扩张空间大,龙头地位有望加强,继续给予“买入”评级。

本报告中的内容和意见仅供参考,不构成对任何人的投资建议。

想探索更多好玩资本故事,也可关注公众号市界(ID:ishijie2018)