一个方向拆分,一个方向调整,沃森生物多元化战略遇挫

富凯摘要:继单抗子公司拆分之后,沃森生物又终止了一款治疗用疫苗的研发,改为设立投资基金的模式分担风险。

作者|孜斋,微信公众号:富凯财经(ID:fukaicaijing)

连续6年经营活动现金流为负

2019年上半年,沃森生物自主疫苗产品销量和营业收入稳定增长,实现营业总收入5亿元,同比增长33.63%,实现归属于上市公司股东的净利润8493.49万元,同比增长16.09%。

就整个医药制造业来看,沃森生物的营收和利润增长优于行业平均。2019年1-6月份,我国医药制造业实现营业收入为12227.5亿元,同比增长8.5%,实现利润总额为1608.2亿元人民币,同比增长9.4%。

值得注意的是,沃森生物在报告期内现金流发生较大变动。

因自主疫苗产品销量和销售收入增长致销售货款回款增加,经营活动产生的现金流量净额同比增长26.5%,但仍净流出5781.8万元。

投资活动产生的现金流量净额由正转负,同比下降143.8%,净流出5222.7万元。

筹资活动产生的现金流量净额也由正转负,同比下降197.1%,净流出1.1亿元。

因取得处置子公司、收到股东投入较上年同期减少,以及固定资产投资、偿还到期融资租赁款较上年同期增加等原因,导致沃森生物报告期内现金及现金等价物净增加额猛降241.5%,从净增加1.5亿元到净减少2.2亿元。

从更长的时间维度来看,沃森生物业绩变动较大,2015年和2017年均处于亏损状态。从2013年以来,沃森生物已经连续6年经营活动产生的现金流净额为负。

押宝13价肺炎疫苗

沃森生物8月24日一纸公告称,终止“治疗用重组人乳头瘤病毒16型E7融合蛋白疫苗”的临床研究工作,集中精力和优势资源全力推进已处于临床研究和产业化关键阶段的13价肺炎球菌多糖结合疫苗、预防性HPV疫苗、EV71疫苗等重磅产品的研究和产业化进度,确保上述产品早日投产上市。

沃森生物2010年上市后,一度被机构看好。但随着公司主营的传统疫苗业务增速下滑,沃森生物开始转向疫苗、血液制品和单抗三大领域。但转型之路并不顺利,目前又开始重新发力疫苗业务。

据悉,沃森生物13价肺炎结合疫苗申报生产的技术审评工作已经结束,目前,该疫苗已进入生产现场检查阶段。

另外,子公司上海泽润二价HPV疫苗已进入了Ⅲ期临床研究的关键时期,处于收集病例和分析的最后阶段;九价HPV疫苗正在开展Ⅰ期临床试验。

重组EV71疫苗于2019年3月向国家药监局申请临床研究获得受理,2019年6月收到重组EV71疫苗的《临床试验通知书》,目前,该疫苗已进入临床研究阶段。

国盛证券在研报中表示,13价肺炎疫苗年内有望获批上市,未来市场可期。二价HPV揭盲有望年内完成,九价HPV疫苗研发持续推进,公司业绩有望迎来高速增长期。

除了集中力量确保上述疫苗产品的推出,沃森生物还将投资1.6亿元建设科技创新中心项目;以自有资金1.5亿元与合作方共同投资设立珠海横琴沃森投资基金合伙企业(有限合伙),基金规模为6.07亿元。该基金将用于投资生物医药产业链相关的优质资产,扩展旗下现有各子公司的研发、生产规模,增强各子公司的资金投入。

曲线谋求子公司境外上市

沃森生物主要通过旗下子公司开展疫苗生产销售与研发工作,其最主要的控股子公司是玉溪沃森,这也是沃森生物最主要的营收和利润来源。今年上半年,玉溪沃森实现营业收入5.02亿元,净利润1.36亿元。

沃森另有多家子公司亏损,截至2019年6月末,江苏沃森亏损645万元,上海泽润亏损2359.3万元,上海沃泰和云南沃嘉也出现小额亏损,上海沃嘉盈利271.6万元,上海沃森盈利5.2万元。

虽然已经不在沃森生物的财务报表上,但另一家子公司嘉和生物更值得关注。嘉和生物主要从事单克隆抗体药物的研发和产业化,曾经是沃森生物的控股子公司。

2018年6月,HH CT Holdings Limited通过增资和受让方式取得了嘉和生物的控股权,沃森生物的持股比例降至13.59%。2019年7月,沃森生物向HH CT转让嘉和生物13.59%的股权,转让对价为等值于人民币5.1亿元的美元。

经过本次股权转让,沃森生物表面上看起来已经与嘉和生物毫无关系。实际上,沃森生物仍在背后控制嘉和生物。

HH CT为JH BP(CY)Holdings Limited的子公司,JHBP(CY)是上海沃嘉的孙公司。HH CT是设立于香港的一个境外特殊目的公司,2017年4月JHBP(CY)注册地在开曼群岛,实际为嘉和生物境外上市主体。沃森生物拟委派董事长李云春作为JHBP(CY)的董事。

股权转让后,沃森生物将通过全资子公司上海沃嘉及其全资BVI子公司沃嘉生物等多层持股主体间接持有嘉和生物股权,最终实现持有与股权转让前所持有的嘉和生物境内股权等额的权益,推进实施嘉和生物境外上市的股权重组方案。

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