来源：视觉中国
作者| 市界 雷彦鹏
编辑|成静卫
A股养猪故事多。有人靠养猪发家致富，甚至成为地方首富，有人将企业带上行业之最，成为名副其实的“养猪大王”，也有悲惨的，将企业经营到退市的地步，半年亏损超过15亿元。
8月27日，雏鹰农牧股票进入退市整理期，股票简称改为“雏鹰退”，开盘即跌停。
8月26日晚间，雏鹰农牧发布了2019年半年报，这或将成为雏鹰农牧A股历史上最后一份财报。
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半年亏损超15亿：“养猪第一股”式悲剧
2019年上半年，雏鹰农牧实现营收4.65亿元，同比增长-77.48%；净利润为-15.18亿元，同比增长-96.02%；扣非净利润-15.49亿元，同比增长-167.58%。
没有最差，只有更差。与往年相比，进入退市整理期的“养猪第一股”已不具任何意义。
雏鹰农牧解释称，公司的营收及净利润均出现大幅下降，主要原因有三点：
其一，报告期内，公司生猪出栏较上年度相比大幅下滑、生猪养殖成本有所增加，且2019年第一季度生猪市场价格较低，造成公司营收及净利润均大幅下降；
其二，报告期内，公司资金紧张局面未得到有效缓解，公司的粮食贸易受到较大的影响，这也是造成公司营收及净利润下降的原因之一；
其三，报告期内，公司负债规模较大，财务费用较高，对公司盈利能力有较大影响。
截至报告期末，雏鹰农牧的资产负债率已经上升至95.04%。
雏鹰农牧公告称，退市整理期为30个交易日，预计最后交易日期为2019年10月15日。退市整理期间，公司股票全天停牌的不计入退市整理期。退市整理期届满的次一个交易日，深圳证券交易所对公司股票予以摘牌。
从当年的“养猪第一股”，到如今将要退市摘牌，雏鹰农牧的命运令人唏嘘。
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养猪改变命运
同样是养猪，命运却天壤之别。
温氏股份从广东的一个小鸡场发展成中国养猪规模最大的企业，背后的温氏家族成了名副其实的“养猪大王”；排在行业第二的牧原股份，将背后的秦英林夫妇多次送上河南首富的宝座。雏鹰农牧曾经也处在行业前列，不过，至今已经成为段子满天飞的行业笑谈。
生猪养猪行业的核心是模式。
养殖行业主要的环节在于，养殖场固定资产投入和育肥管理投入，两者分别需要投入大量的资金、精细化的管理，这也是养殖企业的核心竞争力所在。
温氏股份是“公司+农户”养殖模式的开创者，将养殖场固定资产投入和育肥管理投入外置，公司只提供仔猪、饲料、兽药、技术等服务，合作农户负责场地、人力、管理等，等合作农户代养至出栏时，公司再按协议的价格（代养费）收回。
牧原股份是一体化的自养模式，将养殖场固定资产投入和育肥管理投入内置，通过规模化、集中化、标准化来降低成本，所以牧原股份的完全成本在行业内最低。
相比之下，这两种模式各有优劣。“公司+农户”模式具有轻资产的属性，以较小的投资可以获得较大产能，易于企业快速扩张，但农户个体性较强，管理成本较高；自养模式置各环节于可控状态，可以降低成本和管理难度，但是重资产化，扩张速度逊于前者。
虽然牧原股份的毛利率行业最高，但是温氏股份以快制胜，实现了对前者的超越。1997年，温氏股份开始养猪时，牧原股份已有1万头的出栏量，但在2013年时，温氏股份的出栏量超过了1000万头，而牧原股份在2018年才达到这个水平。
雏鹰农牧将这两种养殖模式加以组合，并进行了创新，造出了所谓的“雏鹰模式”，即“公司+合作方+农户”的模式，被业界调侃为“杠杆式养猪法”。
如前文所说，模式无对错，各有优与劣。雏鹰农牧的问题在于，在主业尚未在行业内站稳之时，就跑去大跨步布局全产业链，甚至跨出行业，致使资金出现问题，最终引起全面危机。
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倒在了“猪周期”风口上
目前，正处于新一轮猪周期的上升阶段，开年以来，猪肉价格和生猪板块齐飞，Wind显示，截至8月26日，生猪养殖板块本年涨幅（市值加权平均）达87.94%。
近期，猪肉价格大涨，多地已攀上30元/公斤。券商预测，随着猪价的进一步升温，养猪板块将迎来利润的加速释放。
可惜，雏鹰农牧却倒在了风口上，留下16.42万投资者独自悲伤。