3M增长动力不足,强劲医疗能否弥补工业收入?

3M是一家多元化的科技公司,其业务遍及全球,从生产胶带到空气过滤器各种产品。3M在2018年取得了成功,收入增长3.5%,至327亿美元,调整后的每股收益增长12%,至8.89美元。然而,正在进行的国际市场摩擦在2019年上半年使3M损害了300万美元的收入。尽管3M的医疗保健业务收入继续强劲增长,但我们预计该公司的营收将保持在去年的水平左右。不过,预计明年各运营部门的情况将有所改善,到2020财年,这将帮助3M公司增加约10亿美元的营收。

快速浏览一下3M的收入

3M公司报告2018财年总收入为327亿美元。这包括5个收入来源:

工业业务:2018财年114亿美元(占总收入的35%)。该部门服务于广泛的市场,产品包括乙烯基,聚酯,箔和特种工业胶带和粘合剂。

安全和图形业务:2018财年63亿美元(占总收入的19%)。该部门通过提高人员、设施和系统的安全性和生产力的产品来获得收入。

消费者业务:2018财年为44亿美元(占总收入的14%)。该部门提供的产品包括办公用品、文具产品、家庭护理产品和消费者保健产品。

医疗保健业务:2018财年56亿美元(占总收入的17%)。Healthcare segment销售医用胶带、敷料、伤口闭合产品,以及外科手术窗帘、口罩和preps、电极和听诊器

电子和能源业务:2018财年50亿美元(占总收入的15%)。电子和能源部门服务于电子和能源市场的客户。主要产品包括:液晶电脑显示器,液晶电视手持设备,如手机和平板电脑,笔记本电脑和汽车显示器。

3M的历史营收走势如何?

自2016年以来,3M公司在各业务部门稳步增长的带动下,总收入增加了26亿美元,平均年增长率为4.3%。

过去几年,亚洲一直是该公司增长的最大推动力,为该公司贡献了300万美元的大部分增长。

正因如此,今年迄今为止,中国的逆风影响了3M各部门的收入。

展望未来,我们预计3M的收入将在较低的个位数范围内增长,到2020财年将达到337亿美元。

以下是3M多年来细分市场业绩和收入变化的详细情况:

工业部门是3M最大的运营部门

工业部门的收入一直占公司总收入的大部分,过去三年平均收入份额超过35%。

此外,该领域的份额从2016年的34%左右小幅增长到2018年的37%以上,主要是因为增长速度快于其他领域。

在2018财年,这一领域同比增长12%,贡献了逾13亿美元的增量收入。

然而,我们预计该部门的收入将在2019年下降,然后在2020财年恢复到125亿美元左右。

汽车业务的疲软和生产率的疲软可能会对该领域2019年的业绩构成压力。

也就是说,市场环境的改善将有助于该领域在未来几年实现稳定增长。

在可预见的未来,医疗保健有望实现稳定增长

在过去几年里,医疗保健实现了稳步增长,由于食品安全、健康信息系统、医疗解决方案和口腔护理等领域的有机产品销售增加,医疗保健收入从2016年的55亿美元增加到2018财年的60亿美元。

我们预计这部分业务将继续强劲增长,到2020财年,收入将以年均4%的速度增长,达到65亿美元。

然而,这可能会被药物输送系统的销售下降所抵消

安全和图形一直是3M增长最快的领域

在过去三年里,这一领域实现了强劲增长,收入从2016年的56亿美元增长到2018财年的68亿美元以上

这一增长是由个人安全、商业解决方案和运输安全产品的销售增加带动的,部分抵消了屋顶颗粒的销售下降

我们预计这一领域的增长将在2019年保持平稳。然而,该部门的收入将在20财年增长3%,超过70亿美元。

预计消费领域的增长将放缓

该领域近年来实现了稳步增长,2016-2018年收入增长约3.1亿美元(年复合增长率3.4%)。

我们预计这一领域在2019年将增长近2%,到2020年增速将放缓至1%。总的来说,我们预计这一领域在未来两年将增加1.5亿美元。

这些年来,该领域在总收入中所占的份额一直保持在15%左右,我们预计未来该领域的份额将保持在目前的水平

电子和能源收入将保持持平

在过去三年里,这一领域实现了稳步增长,收入从2016年的48亿美元增长到2018财年的55亿美元左右(年复合增长率6.5%)。

我们预计,受电子相关业务疲软的推动,该领域的营收将在2019年以较低的个位数区间下滑。此外,消费电子产品和工厂自动化领域的终端市场需求疲软,将对该领域的业绩产生负面影响。

然而,能源行业的强劲需求将在一定程度上抵消这一影响。因此,我们预计到2020财年,该领域的总收入将保持在55亿美元。

根据我们的预测,经调整的2019年全年每股收益可能在9.51美元左右。根据这个数字,我们预估的远期市盈率为19.5倍,这意味着3M股票的估值为185美元,比当前市场价格高出约10%。

作者:Trefis