天弘基金举行科技股投资研讨会

图片说明:图为天弘基金科技股投资研讨会现场。来源:天弘基金

“全球科技产业正处于IT革命更迭的前夜,国内5G建设尚在初期,科技股投资正当其时。我们希望通过超额研究为我们的基金创造持续的超额收益。”天弘互联网混合型基金经理陈国光日前在天弘基金科技股投资研讨会上如是说。

Wind资讯显示,截至11月14日,陈国光管理的天弘互联网基金今年以来收益率达到61.88%,超越业绩比较基准约35个百分点,排名位居同类产品的前5%。陈国光认为,与传统产业发展模式不同,科技行业成长性更加明显,进入蓝海市场的机会更多,但风险和不确定性也相对较大,因此,科技研发投入和资本开支对行业发展至关重要。在行业选择上,陈国光和他的TMT团队会通过行业上下游产业链分析和竞争格局分析,找到有定价权、竞争优势、较高门槛的子行业。另外,他希望通过比较历史估值,筛选出处在成长期或成熟期的细分行业中,成长空间大、市值和流动性较高的细分龙头公司。

在科技股研讨会上,陈国光表示,只有深入研究产业,对个股进行深度追踪研究,才可能取得长期回报。陈国光对基金重仓股研究的要求非常严格:一是企业要具备2~3年的高成长性;二是要对企业开展5至10人的全方位访谈;三是每周至少一到两次的高密度跟踪调研,然后集体讨论研究公司价值。

与美国市场相比,中国的TMT行业无论在规模还是占比上,都有很大发展空间。借助国内政策的强势驱动,科技产业未来将成为我国经济转型的重要抓手,科技股有望成为A股未来行情的核心主线之一。

陈国光认为,从当前5G建设节奏、产业布局阶段和国内外环境看,开展科技股投资正当其时。他分析,一是科技产业正处于IT革命更迭的前夜,随着5G建设产业链的拓展,市场将出现越来越多的结构性机会;二是科技股当前估值仍处于合理区间;第三,目前还处于5G建设初期,5G芯片刚开始发展,下游配件市场、5G应用端都还在“真空期”。预计消费电子业绩在今年四季度触及本轮周期下行低点,计算机板块在2020年二季度左右到达本轮周期低点,5G建设在2021年将达到峰值,通信行业从2019年开始连续12个季度保持上行趋势。

回顾上轮科技牛市的投资脉络,陈国光表示,在投资中应遵循科技投资规律,注重把握投资主线。4G投资从2013年开始启动,4G带动电子、通讯建设在先,这类板块投资业绩最先释放,之后计算机、传媒等应用板块发力,这类轻资产业绩弹性高,均为投资带来了不俗的回报。

在陈国光看来,5G投资要把握5G建设和国产替代的主线,把握半导体、5G建设等硬件建设方面的机会,未来还要在大数据、物联网、虚拟现实等5G应用上做好投资布局。“历史总是惊人的相似,但不会简单的重复。”在陈国光看来,与前一轮科技股行情相比,投资者现在看重的都是有业绩和基本面支撑的科技股,本轮科技投资会更为理智和健康。不过,由于科技行业技术更新迭代快,产品创新不确定性较高,TMT板块呈现高波动率的特征。陈国光表示,高成长、高波动本就是TMT行业的特点,但若以两年以上的维度去投资,相对可以熨平波动,获取长期回报。当然,作为基金经理,他也会在组合层面,通过优化持仓结构等手段降低产品波动,提升持有人体验。

具体在天弘互联网的资产配置中,陈国光介绍,业绩稳定、治理优秀的龙头白马类公司占比达到四至五成,周期向上的细分领域龙头公司占三至四成,剩下两成左右的仓位会配置一些业绩拐点明确、弹性比较好的品种,增加进攻性。

在研讨会上,天弘基金股票投资研究部基金经理助理周凯宁表示,半导体行业的成长期大约有3至5年,5G行业的渗透率可达10%,后年可达50%至60%的渗透率,结构性的变化机会很多。另外,穿戴设备的投资机遇很明显。

天弘基金投资研究部股票研究员陶金表示,2015年、2016年智能手机渗透率达到顶峰,之后处于缓慢下行过程。华为手机今年逆势增长,带领整个华为产业链一波比较大的投资机会。在行业下行过程中,产业链的公司从野蛮式生长经历产业洗牌过程,大批量优质公司存活下来,所占份额更多。随着行业下行压力的减缓,2020年、2021年迎来上升期,其盈利能力会出现较好增长。

为什么说2020年的手机市场会回暖?陶金认为,主要原因是5G会带来一波手机换机潮,通信行业领先于电子行业盈利出现拐点,通信先把基础建好,电子才会有终端应用。预计2020年智能手机的销量达到2至3亿部,2022年5G手机将占相当体量。2020年,华为预计整体销售8000万部5G手机,5G手机渗透率的提升会带动消费者手机换机,使整体电子产业链的公司迎来景气度提升,电子行业预计未来2至4年都会有一批伴随5G应用持续增长公司。

周凯宁认为,从去年开始,科技产业的国产化将不可逆。以华为、中兴等终端公司为核心,国产化的趋势有望带动产业链整体发展,这也是今年投资的主线之一。以芯片为例,今年非常明显的特点就是华为对国产化替代非常上心,愿意投入精力、资源,原本这些芯片公司没有机会参与到产品的研发中。目前,下游愿意给其资源,帮助产品迭代,原来这些产品一年只给一次机会做验证,目前每月一次机会,相当于验证迭代革新速度增快10倍。今年,芯片行业出现大规模业绩的公司,部分芯片公司的利润在今年、2020年达到10亿元、20亿元的体量,这是芯片行业投资当中未见的景象。未来,在国产化替代中,相关行业的潜在收入和目前收入空间越大,前景有望更好。