本报记者 余燕明 北京报道
日前，鲜有公开露面的深圳地产商陈华，考察了广西贺州，并决定在当地投资一个60亿元的养猪项目。
除了京基集团董事长之外，陈华有了新身份，深圳市康达尔（集团）股份有限公司（000048.SZ，以下简称“康达尔”）的实际控制人。
2013年9月初开始，京基集团及其一致行动人在二级市场通过秘密举牌、控制不同股票账户分散吸筹的方式，逐步收购康达尔的上市股份。
拉锯四年之后，这场旷日持久的上市公司控制权争夺战，终以康达尔原管理层在2018年8月份身陷囹圄后落幕，京基集团趁势取得了康达尔的实际控制权。
至2019年三季度末，京基集团已持有康达尔约71.5%的股权。
今年4月份，康达尔原董事长罗爱华因涉嫌背信损害上市公司利益、挪用资金、职务侵占等罪名移送审查起诉后，其间接所持康达尔的全部股权，也被转让予京基集团。
取得上市公司实际控制权后，京基集团在今年已经接管了康达尔名下的核心房地产开发项目，这实际上也是一笔金额庞大的关联交易。
与此同时，京基集团入局后，康达尔在2018年、2019年上半年的猪业产品收入分别为8152万元、2590万元，营收占比分别为2.37%、2.21%的情况下，从今年8月份至今，包括上述广西贺州在内，已在多地签署了养猪项目框架协议，预计总投资额高达159亿元。
养猪业则是今年市场上最受关注的概念板块之一。今年以来，新希望（000876.SZ）、正邦科技（002157.SZ）等养猪题材的上市农牧企业的股价涨幅高达200%。
在二级市场上，京基集团及其一致行动人对康达尔的收购从2013年9月份持续至2016年6月份，上市公司股价也从8元/股左右一路推涨至35元/股左右（前复权），但进入2017年后重新掉头向下，至今康达尔的股价维持在21元/股左右。
密集投资159亿元养猪项目
据《中国经营报》记者逐一查询统计，从今年8月份到现在，康达尔已经密集公告将在广东、海南等多地大举投资至少6个养猪项目，预计总投资规模高达159亿元。
8月21日，康达尔与广东省高州市政府签署了《高州市年出栏100万头生猪产业链项目投资框架协议》，总投资约30亿元。
同日，康达尔与广东省湛江市徐闻县政府签署了《徐闻养猪项目投资框架协议》，该项目将实现年出栏100万头生猪，总投资约30亿元。
10月30日，康达尔与广东省茂名市电白区政府签署了《康达尔茂名市电白区年出栏50万头生猪产业链项目投资框架协议》，总投资约14亿元。
11月13日，康达尔与广东省梅州市农业农村局签署了《康达尔梅州市年出栏60万头生猪产业链项目投资框架协议》，总投资约15亿元。
11月18日，康达尔与海南省文昌市政府签署了《康达尔文昌市年出栏30万头生猪养殖产业链项目招商投资框架协议书》，总投资约10亿元。
11月30日，康达尔与广西壮族自治区贺州市政府签署了《康达尔贺州市年出栏200万头生猪养殖产业链项目投资框架协议》，总投资约60亿元。
以上6个养猪项目经营模式均为“自繁自养”，总投资规模将高达159亿元。如果这6个养猪项目全部实施，康达尔将能实现年出栏540万头生猪的产能。
预计总投资159亿元、年出栏540万头生猪的产能，令人咋舌。
根据四川省近期披露的生猪产能数据，截至今年10月中旬，该省新开工生猪规模养殖项目98个，投资72.08亿元，建成后将新增产能540万头。
这意味着短短三个月内，康达尔拟投资的6个养猪项目产能，与四川省近期新开工的98个生猪规模养殖项目产能持平，但预计投资则达到其2.2倍。
另据记者查询，在加大了养猪资金补助与政策扶持的背景下，截至今年11月底，天津市预计到年底的生猪出栏数量也才有望达到215万头，不足康达尔拟投资的6个养猪项目产能的40%。
作为养猪大户的新希望，2018年实现猪产业收入高达32.25亿元。到2018年底，该公司已投入运营的养猪项目产能约为400万头，在建养猪项目产能440万头。
另一国内大型生猪养殖企业——正邦科技，2018年生猪出栏量约为554万头，出栏规模在A股生猪养殖类上市公司中排名第三，2018年度养猪业务实现收入76.26亿元。
日前，新希望也披露计划在广西、湖北等地投资89.5亿元建设9个生猪养殖项目，建成后的生猪年出栏量合计为686.5万头。
这意味着新希望拟投资的9个养猪项目产能，将是康达尔拟投资6个养猪项目产能的1.27倍，但预计资金需求则仅相当于其56.3%。
对比之下，康达尔建设养猪项目的投资成本，实际上达到了同行业企业的几倍之高。
比如，新希望在山东莱西新建年出栏200万头养猪项目的总投资约为23亿元，而康达尔在广西贺州拟投资的年出栏200万头养猪项目总投资则需要60亿元。
再比如，新希望在河北定州新建年出栏70万头养猪项目的总投资约为9亿元，而康达尔在广东梅州拟投资的年出栏60万头养猪项目的总投资则需要15亿元。
此外，新希望在广西河池新建年出栏50万头养猪项目的总投资约为7.66亿元，而康达尔在广东茂名拟投资的年出栏50万头养猪项目的总投资则需要14亿元。
康达尔方面没有解释拟投资的养猪项目预计投资成本大幅高于同行业企业的原因及合理性。
夺取控制权后意欲何为？
截至2019年三季度末，康达尔持有的货币资金约为20亿元，期末总资产约为65亿元，归母净资产约为13亿元，远不足以支撑上述6个养猪项目总计159亿元的投资需求。
今年前三季度，康达尔实现营业收入约为17亿元，比上年同期增长了42%，但主要来自其名下的房地产开发项目“山海上园”所确认的收入。
而在2018年度，康达尔实现营业收入34.37亿元，其中商品房销售收入17.9亿元，营收占比为52%；全价饲料销售收入9.65亿元，营收占比28%。而猪业产品收入只有8152万元，营收占比为2.37%。
2019年上半年，康达尔实现营业收入11.72亿元，其中商品房销售收入4.17亿元，营收占比为36%；全价饲料销售收入4.29亿元，营收占比为37%；猪业产品收入为2590万元，营收占比低至2.21%。
康达尔方面没有解释在现金资源、资产规模、养猪收入及营收占比较低的情况下，公司密集地大举投资159亿元建设6个养猪项目的合理性及具体实施安排。
但养猪业是今年市场上最受关注的题材板块之一。仅从2019年初至今，新希望在二级市场的股价从7元/股左右连续涨至当前的21元/股左右，涨幅高达200%；正邦科技也从年初的5元/股左右涨至当前的15元/股左右，涨幅同样达到了200%。此外温氏股份、牧原股份等养猪概念股在二级市场也均有大幅上涨。
2018年8月份，罗爱华等原管理层因涉嫌背信损害上市公司利益罪被刑事拘留后，至2018年11下旬，京基集团通过进一步要约收购上市公司10%股份的方式，取得了对康达尔的实际控制权。
据记者逐一查询统计，京基集团取得康达尔实际控制权时持有上市公司41.65%的股份。其中上市公司31.65%的股份是由京基集团及其一致行动人在二级市场通过秘密举牌、控制不同股票账户分散吸筹的方式，逐步收购而来，现金代价约为25.3亿元；之后上市公司10%的股份由京基集团发起要约收购的形式取得，代价为9.4亿元。
按此计算，京基集团及其一致行动人在二级市场收购康达尔41.65%股份合计现金代价为34.7亿元，平均每股代价约为21.34元。
不过，值得注意的是，京基集团取得康达尔实际控制权时所持上市公司41.65%股份，其中上市公司19.8%股份是由自然人股东林志等一致行动人转让予京基集团。因此京基集团取得上市公司41.65%股份的名义成本约为50亿元，相当于每股名义成本约为30.78元。
记者查询了京基集团2018年度财务报告，确认其在2018年11月份将康达尔纳入合并报表范围时，账上列报其在二级市场收购康达尔41.65%股份的收购成本为50亿元，合并成本则为现金34.7亿元。
此外，记者注意到，近几年，康达尔名下的主要房地产开发项目“山海上园”为其贡献了相当比重的营收。但京基集团取得康达尔实际控制权后，今年5月份通过与上市公司进行关联交易的方式，实际接管了山海上园项目的后续开发与销售。
据悉，山海上园二期2、6、7栋及山海上园三期、四期房地产项目总建筑面积49.48万平方米，可售面积33.17万平方米。此前，山海上园项目二期住宅销售价格已接近6万元/平方米。
根据关联交易协议约定，康达尔委托京基集团负责山海上园项目后续开发建设及营销后，康达尔不仅要筹措山海上园项目全部开发建设资金，同时要按照项目开发建设总价的5%向京基集团支付建设管理费。
此外，康达尔还要向京基集团支付山海上园项目5%的销售佣金及25%的超额收益。
（编辑：赵毅校对：颜京宁）