重要股东净减持额创十年新高!背后真相如何?

每经编辑:何建川

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面对今年A股市场净减持金额创历史新高的情况,今天局长试图绕开股票市值,从减持人次分布进行分析,挖掘出巨量减持背后的A股减持众生相。

(本文所有数据来源于Choice金融终端)

净减持额与北上资金净流入额相当

最近一则“重要股东净减持额创十年新高”的消息,牵动着所有投资者的神经。根据中国上市公司研究院研究分析显示,截至11月末,2019年重要股东净减持额超过2600亿元,创近十年来新高。

而截至12月6日,净减持额已超2700亿。同期,也是截至12月6日,北上资金全年净流入2993亿元。A股市场净减持金额与北上资金净流入总额大抵相当。

看到这里,大家可能会对被减持的上市公司产生负面情绪。股民们经常说的一句话就是,“公司好的话,他们为什么会减持?”但局长通过深入分析发现,原因其实是多方面的。

减持对象人次分布

截至12月6日,Choice数据显示,关于减持一共有5082人次的公告,其中公司实际控制人减持为365人次,来自控股股东的减持为171人次,来自高管的减持为2415人次,来自非控股股东的减持为2134人次。由此我们可以看出,减持的主力军是企业高管和公司非控股股东。如下图所示:

从减持股数来看,实控人减持股份数量最多,达到64.51亿股;排第二的是控股股东,减持股份数量为51.46亿股;第三和第四分别是非控股股东和高管,减持股数分别是32.97亿股和29.16亿股。

实控人减持分析

在365人次的实控人减持中,有90人次属于降低负债率,有241人次属于资金周转需求,说出减持具体目的的公司不多。

例如上市公司二六三的实控人减持,理由是为做慈善事业;金冠股份和美盛文化的实控人减持,则涉及控制权的转让。另外,用于公司发展及其他原因的减持,只有34人次。

实控人的减持原因,让我们看到绝大部分的减持,一方面用于降低债务/股票杠杆,另一方面用于个人及公司资金周转需求,用在企业具体项目发展上的减持资金较少。

局长推测,负债率是多数实控人减持的根本动机,过高的负债率和过低的现金流,并不利于企业发展。

控股股东减持分析

控股股东减持的情况跟实控人类似,不过触发被动减持的占比,相对于实控人较高,171人次的减持里面,占了17%,即29人次。这里面主要涉及股权质押的爆仓。以ST银亿为例,过高的股票质押率,再遭遇到公司业绩变脸,非常容易引发股价的大幅下跌。ST银亿的控股股东质押列表:

而被动减持带来的损失,会转移到券商身上,进而影响券商的业绩,并出现市场对券商板块的负面预期,对券商板块的走势产生不利影响。

非控股股东减持分析

说到非控股股东减持,不得不提最近几年的并购重组。Choice数据显示,2015-2017年并购重组数量和涉及总金额每年递增,根据解禁期一般为2-3年来算,这个时间期也可以看成是机构从资金投放到回笼的周期。这些在前几年参与并购重组的机构,自身本来就有资金回笼的实际需要,所以解禁时间一到,机构们考虑减持也就顺理成章了。

从上图可以看出,2019年恰恰是2016-2017年并购重组后的解禁高峰。

高管减持原因分析

最后,我们来谈一下高管减持。高管减持呈现减持频率高,人均减持数量少的特点。在减持公告说明一栏,绝大部分高管填写的减持原因,为个人资金需求或改善生活。关于个人资金需求及其类似情况的减持,占到了高管总减持人次的71.55%。

从企业发展的角度来看,上市公司在发展过程中,绝大部分都会有高管持股的情况。在公司成长时期,对高管和公司进行利益捆绑,也是目前上市公司的通用做法,高管享受股权带来的财富增值,减持兑现财富其实无可厚非,加之任何人都有追求高品质生活的权利,高管减持也是市场经济的客观表现之一。

还有一部分属于融资参与员工持股计划,当股份解禁时,减持股份偿还贷款成了必然的行为。

总结

通过以上对各个减持对象的分析,我们会发现,创历史新高的净减持金额,从各类减持对象的角度来看,都有其客观性和合理性。

第一,减持并不能说明公司基本面变坏。据证券时报报道,大幅减持后,公司业绩下滑数量占比接近45%,说明大幅减持后公司没有下滑的数量占比接近55%。

第二,减持的本质是对当前宏观环境的合理反应,并非对未来的悲观预期。在经济“减速提质”的大背景下,充裕的现金流可以让公司在未来的竞争中获得主动权,比如收购优质资产。

第三,在全球贸易摩擦预期不确定的情况下,主动降低债务杠杆,是企业长期健康经营的最优选择。

第四,享受股权增值带来的财富成果,是股市长期健康发展的最终目的,只有从股市上获得了财富,我们才会继续坚持做大做强A股的蛋糕,从而让更多人来享用A股的蛋糕。

最后要说的是,今晚,局长将在财富赢家学院为大家分享两方面的内容:

1、市场进入“疑惑区”,只差最后一个确认信号;

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(本文内容仅供参考,不作为投资依据,据此入市,风险自担)

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