惠普“分拆”四年后,印刷业务学会独立行走了?

2015年,惠普在首次宣布拆分后,用了近13个月最终拆分。董事会决定将这家科技巨头拆分为两个价值500亿美元的实体。其目标是为股东提供价值,更好地管理业务,并推动增长。

惠普拆分的交易细节

截至2015年10月21日,惠普公司(HP Inc.)每持有1股惠普股票,股东就会获得1股惠普企业(Hewlett Packard Enterprise)股票。根据惠普提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件,拆分的成本预计将超过20亿美元。SEC认为,这一成本可能“削弱企业与个人电脑业务在销售商品和服务方面的协同效应”。

惠普在拆分过程中已经裁员8万至8.5万人。然后又从企业部门裁减了大约3万个工作岗位。该公司还改变了销售产品的方式。它将其渠道项目PartnerOne拆分为惠普公司的PartnerFirst和惠普企业的PartnerReady。

惠普公司

打印机市场正在下滑,但却是公司收入的主要来源,贡献了约40%。此外,PC(个人电脑)市场的疲软正在减缓营收增长。这次拆分帮助公司专注于产品开发,促进了印刷业务,并在个人电脑领域进行了创新。

惠普公司的合作伙伴优先项目将集中在个人电脑、印刷和成像设备以及可追踪的供应方面。它还将引入PartnerFirst ServiceOne程序。

惠普企业

作为重组的一部分,惠普采取了一些大胆的步骤来降低成本和改造其企业部门。

它以大约3亿美元的价格将其网络安全公司TippingPoint出售给趋势微安全。

由于来自亚马逊网络服务(Amazon Web Services)的激烈竞争,它关闭了自己的公共云公司Helion public cloud。相反,它将专注于私有云,并向企业提供软件服务,以便与微软(Microsoft)等公司提供的公共云服务整合。

瑞士信贷集团(Credit Suisse Group)董事总经理库宾德 加查(Kulbinder Garcha)预计,惠普企业(Hewlett Packard Enterprise)将进行几笔小规模收购,以扩大其产品供应。他将Arista Networks、agility Storage、Citrix Systems和CommVault Systems列为潜在收购目标。

惠普分裂四年后

现在距离他们分手已经四年了。从2015年11月5日到2019年11月5日,惠普公司股价上涨了30%。与此同时,HPE股价上涨了102%。惠普公司(HP Inc.)虽在不断下滑的印刷市场中苦苦挣扎,但得益于个人电脑业务(尤其是笔记本电脑)的强劲表现,该公司的业务得以维持。然而,这种优势并不总是如此。从2016财年到2018财年,惠普公司股价上涨了60%。其收入同比分别增长了6.4%、8.0%和12.0%。由于笔记本电脑的出货量和平均销售价格的增长,收入大幅增长。

惠普拆分对股东意味着什么

但与所有科技股一样,自2018年10月以来,惠普也受到了国际贸易摩擦的影响。惠普2019财年的营收同比保持不变。其下滑的印刷业务受到的冲击最大,2019财年收入同比下降3.5%。

惠普在个人电脑市场上看到了强劲的需求。但其CPU(中央处理器)供应商英特尔(Intel)长期供应短缺,将其2019财年个人电脑收入同比增幅限制在2.6%,而过去两个财年的增幅分别为13%和11%。营收下滑导致惠普股价在2019财年下跌29%。

惠普再次面临重组

当公司在疲软的需求环境中苦苦挣扎时,惠普首席执行官戴恩·韦斯勒因家庭原因辞职,从11月1日起生效。惠普的印刷和成像业务主管恩里克 洛雷斯(Enrique Lores)在该公司任职30年后,接任首席执行官一职。

鉴于印刷业务举步维艰,惠普公司(HP Inc.)新任首席执行长于2019年10月宣布了一项重组计划。与2015年惠普拆分相呼应,该计划将重组惠普的印刷业务模式,并引入“打印即服务”(print -as-a-service)模式。根据该计划,惠普将在其5.5万名员工中裁员15%。它的目标是在2022财年结束前削减7000 - 9000个工作岗位。该公司将承担10亿美元的整体重组费用。该计划还将在2020财年至2022财年之间实现每年节省10亿美元的成本。

惠普的新印刷模式

Enrique Lores在接受CRN采访时透露了这款新车型的一些细节。他承认,需要重组的是印刷业务,他解释说,惠普将使印刷业务收入来源多样化,形成“三个互补的方向”。

目前,惠普销售打印机和耗材,但大部分利润来自耗材。由于销售打印机不赚钱,公司决定提供打印机合同服务。该模型类似于云业务模型,在云业务模型中,公司订阅高性能计算工作空间以避免在硬件上投资。合同服务是一种收入来源。

Lores补充说,第二个收入来源是打印机和大量供应商捆绑销售,比如油墨和墨粉。此举将为客户省去单独购买供应品的麻烦。与此同时,这也将帮助惠普增加其每位客户的收入。另外,Lores表示,第三个收入来源是提供两种打印机配置:

第一种是灵活的模式,客户为打印机支付更高的价格。作为交换,他们可以灵活使用其他公司的供应品。

第二种是端到端模式,客户以补贴价格获得打印机。但是“打印机只能和惠普的耗材一起使用。”

惠普拆分后,维权投资者卡尔 伊坎(Carl Icahn)也加入了进来

洛雷斯表示,惠普将在2020财年末推出新的印刷产品组合。维权投资者卡尔 伊坎(Carl Icahn)在致惠普股东的一封公开信中,将独立的重组计划描述为“重新安排泰坦尼克号上的躺椅”。

惠普董事会批准了另外50亿美元的回购。作为重组的一部分,它还承诺增加10%的季度股息。但该计划未能激发投资者和分析师的热情。使股东们退出的是一个较小的竞争对手施乐公司的收购提议。

尽管面临股东的压力,惠普还是拒绝了施乐的收购要约

据路透社11月初报道,施乐公司(Xerox)以现金股票的形式向惠普发出了335亿美元的收购要约,相当于每股22美元。传言成真,投资者对惠普重燃兴趣。

《华尔街日报》11月13日的一篇文章称,拥有施乐10.6%股份的卡尔 伊坎以大约12亿美元的价格收购了惠普4.24%的股份。伊坎认为,收购将带来强大的协同效应。

这个报价的独特之处在于,市值85亿美元的小公司施乐正在寻求收购惠普。惠普是这里的大人物。它的规模是施乐的三倍,市值300亿美元。

经过慎重考虑,惠普拒绝了施乐的报价。惠普表示,该报价大大低估了公司价值,合并后的公司将背负巨额债务。

然而,卡尔·伊坎强烈反对惠普的决定。据美国全国广播公司财经频道(CNBC)报道,他表示,首席执行官和董事会可能只是推迟交易,以保住他们在公司的地位。

投资者和华尔街似乎不同意伊坎的观点

与此同时,投资者和分析师都支持收购。施乐和惠普都在印刷市场开展业务,但由于数字化,印刷市场正在萎缩。在这个不断下滑的市场,任何单独的努力都不会取得显著成果。根据行业生命周期,公司在下降阶段合并,成本降低,销售趋同。

不管能否达成交易,围绕收购的传言让惠普和施乐的股价在上个月分别上涨了11%和10.6%。在两家公司做出最终决定之前,这两只股票将继续吸引投资者的关注。

本文作者:Puja Tayal 美股研究社(公众号:meigushe)