16.81万亿新增信贷去哪儿了?

2020年初以来,货币市场上的资金价格有所上行,央行也在1月6日实施全面降准后,连续两日在公开市场上进行大量投放,确保流动性合理充裕。

1月16日,中国人民银行公布数据显示,2019年全年新增人民币贷款16.81万亿元,同比多增6439亿元,再度刷新历史记录;2019年全年社会融资规模增量累计为25.58万亿元,比上年多3.08万亿元。

从增速来看,2019年社会融资规模增速、M2增速等都有所上行。央行初步统计,2019年末社会融资规模存量为251.31万亿元,同比增长10.7%,而2018年末可比口径下的社会融资同比增速则为10.3%。

中国人民银行办公厅主任周学东表示:“社融指标也不是越高越好,时点期内合理就行。如果过高的社融规模会推高全社会的杠杆水平,带来通货膨胀的隐忧,过低则反映金融机构服务实体经济不足。”

央行公布的数据还显示,2019年12月末广义货币(M2)余额同比增长8.7%,而2018年12月M2同比增速则为8.1%。

央行调查统计司司长阮健弘在1月16日下午举行的新闻发布会上表示,2019年M2增速回升,是央行坚持稳健货币政策和逆周期调控的结果,而将国债和地方政府一般债券纳入社融统计,则会使统计数据更加完整全面,并有利于财政政策、货币政策的协调配合。

“2019年末M2同比增长8.7%,超出市场预期。我观察到主要受两个因素影响,一是全年人民币贷款增加16.81万亿元,同比多增6439亿元,派生存款增加;二是去年12月份我国贸易顺差467.90亿美元,为去年下半年以来新高,随着人民币汇率由贬转升,预计外汇占款改善,增加基础货币投放。”民生银行首席研究员温彬表示。

此外,粤开证券首席经济学家李奇霖表示,除M2外,作为经济与企业运营活力代表的M1,在12月也出现了明显的好转,连续两个月出现了回升态势,这对经济是个积极的信号。

在未来货币政策方面,央行货币政策司司长孙国峰表示,2020年人民银行将继续实施稳健的货币政策,保持灵活适度,注重内外平衡,保持广义货币M2和社会融资规模增长。

新增信贷去哪儿了?

不仅是2019年的人民币信贷规模和社会融资规模再创历史新高,与2018年相比,信贷结构也出现优化,投向实体企业、制造业领域的中长期贷款占比出现明显提升。

“总体来看,金融数据整体向好,结构在优化,企业中长期贷款回升,金融对于实体的支持力度在加强。”阮健弘表示。

具体来看,央行公布的数据显示,2019年新增的16.81万亿信贷中,首要来源是中长期非金融企业及机关团体贷款,其次则是来源于按揭贷款为主的居民中长期贷款。2019年,非金融企业及机关团体贷款增加9.45万亿元,比去年同期增加1.14万亿元,新增公司贷款占全部新增贷款的比重为56.2%,较2018年上升了4.83个百分点。

此外,中长期贷款的比重和制造业中长期贷款比重也都有所提升。央行数据显示,2019年全年新增中长期贷款占全部新增贷款的比重为67.4%,较上年末上升了2.16个百分点;阮健弘也在新闻发布会上表示,2019年制造业中长期贷款增长14.9%,创下2012年以来最高。

从社会融资规模来看,2019年对实体经济发放的人民币贷款高达16.88万亿元,同比多增1.21万亿元,占全年新增社融总量的66%。而委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票等表外融资规模则仍在持续净减少,但减少幅度较2018年明显缩窄;直接融资项下的企业债券净融资3.24万亿元,同比多6098亿元,出现较大增长。

另一方面,2019年12月新增人民币贷款1.14万亿元,同比多增543亿元。而在2020年初的货币信贷投放方向,21世纪采访的多位银行分支行负责人则表示,一方面年初的项目中大型政府类、基建类项目会比较多,另一方面银行也会继续加强对中小微企业的支持力度。

“监管部门也一直在强调金融要加强对实体经济的支持力度,因此我们也一直在保持信贷投放。从地区观察来看,制造民营业聚集的珠三角地区,去年四季度后企业的信贷需求是有回暖的,预计中美贸易协定的签署还会促进珠三角制造、进出口企业业务的进一步回暖,提升企业信贷需求。”珠三角地区某国有行分行副行长表示。

2020年货币政策怎么走?

2020年初以来,货币市场上的资金价格有所上行,央行也在1月6日实施全面降准后,连续两日在公开市场上进行大量投放,确保流动性合理充裕。

央行货币政策司司长孙国峰在1月16日举行的新闻发布会上表示,近期央行通过中期借贷便利、公开市场操作等多种方式提供不同期限的流动性,保持银行体系流动性合理充裕、春节前流动性的平稳以及货币市场利率平稳运行。如果观察货币市场利率的变化,可以发现还是比较平稳的,央行将继续采取货币政策操作,保障春节前流动性的平稳,也为金融机构支持实体经济提供一个良好的流动性环境。

除流动性问题外,市场也十分关心2020年的货币政策走向,尤其是降准降息方面。

在降准方面,孙国峰表示目前金融机构平均法定存款准备金率为9.9%,大型商业银行为12.5%,中型银行为10.5%,小型银行为7%,计算两优后,大多数服务县域银行实际法定存款准备金为6%。“在国际上,我国法定存款准备金率处于适度水平,未来中国下调存款准备金率还有空间,但空间有限。”孙国峰表示。

在降息方面,孙国峰则回应称,随着利率市场化改革,讨论降息问题时应该更关注实际贷款利率的变化。“去年市场利率整体下行,LPR改革推动了货币政策传导机制的效果,信贷利率水平是有明显下降的。”孙国峰说,“存款基准利率仍将长期保留,并根据经济形势的变化等,适时适度进行调整。”

“近期宏观经济企稳且通胀压力仍在,我预计MLF利率暂时不会调整。由于今年初全面降准0.5个百分点,银行资金成本下降,预计本月LPR利率会小幅下降5个BP。此外,1月23日将有2575亿元TMLF到期,预计将扩大规模续作。”温彬表示。

交通银行金融研究中心唐建伟也表示,目前降息(下调MLF操作利率)效果对于降实体企业融资成本效果有限。预计在存量贷款切换定价基准完成前,货币调控以数量型政策为主,MLF操作利率下调或将在3月之后。

而在信贷投放方面,金融市场司司长邹澜则表示,会严控房地产信贷资源中的占比,引导商业银行切实转变经营思想,把经营重点放在实体经济和小微企业领域,央行在推动商业银行服务小微企业方面,还会有进一步的研究和部署。