顶着亏损压力，荔枝正式赴美挂牌上市，成为在线音频第一股

钛媒体注：美东时间1月17日，UGC音频社区荔枝（原荔枝FM）(LIZI.US) 正式在纳斯达克挂牌上市，开盘价11.03美元，略高于11美元的发行价。

2019年10月底，成立六年的荔枝正式向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO申请，此次荔枝赴美IPO承销团成员包括花旗、海通证券、AMTD、Needham、老虎证券，招商证券、华盛证券及Prime Numbers。融资资金将主要用于创新产品研发、AI研发投入和海外市场拓展等。

此前，荔枝曾将发行价由11美元至13美元更新至11美元，募资额亦从超1亿美元调低至6100万美元，甚至执行了“绿鞋机制”，而绿鞋机制主要在市场气氛不佳、对发行结果不乐观或难以预料的情况下使用，目的是防止新股发行上市后股价下跌至发行价或发行价以下，增强参与一级市场认购投资者的信心，实现新股股价由一级市场向二级市场的平稳过渡。荔枝方面曾披露，小米、微博已分别表达参与IPO意向认购，或至多认购3600万美元的ADS。

招股书显示，荔枝至今仍未实现盈利。在敲钟前，创始人赖奕龙对此表示：“我们的亏损不是因为业务的亏损，而是因为新的投入。随着我们收入规模的扩大，2020年我觉得是可以实现全面盈利的。短期看，我们的收入还是以直播收入为主。”

抢在喜马拉雅FM、蜻蜓FM前面上市，获得先发优势

公开信息显示，荔枝上线于2013年，运营方广州荔枝网络技术有限公司成立于2007年12月。荔枝以音频电台起家，是一个集录制、编辑、存储和收听于一体的网络电台。主要为用户提供可以在线收听和点播的电台节目，节目包括音乐、相声评书、脱口秀、以及鬼故事和广播等。

同时，该平台也支持网络直播、播客入驻等服务。目前，荔枝已加入了IoT布局并与百度达成合作，尝试将互动音频落地到智能音箱IoT场景，同时在海外上线了语音互动娱乐的产品。

2010年12月，荔枝就曾获得创新工场100万美元A轮融资。2011年12月，获得晨兴资本、经纬中国的1000万美元B轮融资。2015年1月，荔枝获得由顺为资本、晨兴资本、经纬中国、小米科技投资的2000万美元C轮融资。2018年1月，荔枝FM更名荔枝，同时宣布获得由兰馨亚洲、EMC投资的5000万美元D轮融资，这也是荔枝IPO前的最后一轮融资。

根据招股书，目前荔枝前三大股东分别为创始人赖奕龙及其管理层团队、经纬中国、晨兴资本，三者分别持股30%、21.9%、21.5%，雷军系的顺为资本和小米科技也是重要股东。IPO后，赖奕龙持股22.7%，拥有64.7%的投票权；CTO丁宁持股4.3%，拥有13%的投票权；经纬中国持股为19.8%，拥有6.1%的投票权；晨兴资本持股为19.4%，拥有6%的投票权。

招股书显示，截至2019年三季度，荔枝已拥有超过2亿用户，4660万移动端月活跃用户，570万月活跃内容创作者，已累积超过1.6亿音频内容，总用户平均月度互动次数超过25亿次，移动端用户日均使用时长约53分钟。

而根据2019年6月，iiMedia Research发布的《2019上半年中国在线音频市场研究报告》，喜马拉雅月活用户逾七千万，远超蜻蜓位列业内第一；易观提供的数据显示，蜻蜓FM的月活用户和行业渗透率亦领先于荔枝。

艾瑞咨询数据显示，2018年中国在线音频市场用户规模达3.77亿，预计到2023年其用户规模将超9亿。与此同时，音乐、游戏、在线视频的移动互联网用户渗透率已分别达到89%、82%、74%，而在线音频市场的渗透率仅为45.5%，市场空间巨大。

目前，国内音频行业呈现喜马拉雅FM、蜻蜓FM与荔枝 “三强鼎立”的局面。喜马拉雅曾表示，2019年底已启动Pre-IPO融资，融资额预计约为3.5亿美元，同时或将谋求2020年赴美上市，初步计划融资规模在5-10亿美元之间；蜻蜓FM也曾多次对外释放上市意图。

平均每年亏一亿，七成收入分成给了主播

业内普遍认为，目前音频行业商业化变现路径仍在摸索当中，这一点在荔枝身上得到了充分体现。招股书显示，2017年、2018年、2019年前9个月，公司亏损分别为1.54亿元、934.2万元、1.04亿元。其中，2019年前三季度的亏损几乎是去年同期的十倍。

对于亏损问题，荔枝曾解释称，这与加大研究和开发AI应用程序的力度、推出新的交互式音频产品和功能以及增加营销活动有关。在招股说明中，荔枝也明确表示，如果目前的情况不发生扭转，公司大概率会继续亏损下去。

在敲钟前，创始人赖奕龙对此表示：“我们的亏损不是因为业务的亏损，而是因为新的投入。随着我们收入规模的扩大，2020年我觉得是可以实现全面盈利的。短期看，我们的收入还是以直播收入为主。”

这从招股书来看，荔枝的亏损一方面是由于营收方式的单一。数据显示，荔枝净收入主要来自于虚拟礼品（即听众购买以向主播赠送的虚拟礼物）销售，2018年全年及2019年9月30日的九个月，该收入占总收入的比重高达98.3%及99.1%，而广告收入不足1%。值得注意的是，截至2019年第三季度，荔枝用户中付费比例仅有6.4%，难以通过优质内容获取收入。

另一方面，在成本上，截至2019年9月30日，收益分享费用即给主播的分成在成本中占比高达93.4%，占据音频娱乐收入的比例亦高达70%。也就是说，荔枝将七成的收入都分成给了主播，留给自己的只有三成。

通过高分成吸引并留住优质主播对荔枝而言是合理的选择，但在这种情况下，荔枝就更应该寻找其它收入来源以保证自身发展。此外，这也增强了荔枝收入的不稳定性——一旦荔枝降低给主播的分成，就可能造成主播的流失。而根据招股书，荔枝的主播集中度较高，截止2019年9月30日，荔枝平台累计有2520万主播，其中前100位主播赚取的打赏收入，占到平台该项收入的近20%。

对于喜马拉雅和蜻蜓FM而言，盈利也并不容易。比如蜻蜓FM，对大V们的依赖与日俱增，但是平台需要支付高额的知识版权和推广费用，挣钱的是大V，亏钱的却是平台。在国外，荔枝模式相似的YouTube亦长期处于亏损的状态。直到近几年，YouTube才逐渐在用户体验、版权保护、广告商需求和自身盈利四者之间找到了一条比较平衡的运营模式。一定程度上，YouTube最终还是投向了广告的怀抱。

赖奕龙提到，对于音频领域来说，未来的盈利空间更多会来源于互动、社交、内容付费。荔枝尝试在良性的社区生态里衍生更多的商业化空间，未来会继续深耕UGC社区，同时拓展更多样的盈利模式。

所幸，荔枝的营收一直在高速增长。2018年荔枝录得营业收入近8亿，同比增速超过76%。2019年前三季度营收则超过8亿元，同比增长46%，其中第三季度收入超过3亿元，相比去年同期增长72%。

此外，2019年前三季度，荔枝的经营性现金流仍然为负，不具备给公司输血的能力。对上一轮融资仍然停留在2018年1月的荔枝来说，上市或许也是一趟救命之旅。

（钛媒体编辑石万佳综合自界面新闻、IT老友记、节点财经、新浪科技）