疫情“黑天鹅”来袭，欧美亚太股市跳水，A股市场怎么走？

A股原定1月31日开市，受新型冠状病毒肺炎疫情影响，国内各交易所发布公告延长休市时间至2月2日。

上交所延期开市公告

春江水暖，国际市场对疫情等因素的反应已经出现震荡行情，欧美亚太股市大幅跳水。

据人民日报报道，1月29日召开的中央疫情会议指出，疫情仍处于扩散阶段，局部地区有迅速上升趋势，形势复杂严峻。中国资本市场又将会呈现什么样的行情？

SARS疫情之鉴

分析显示，历次全球卫生风险事件出现，对于A股在内的全球金融市场影响不一。据中金公司分析，对比疫情期间对MSCI全球市场以及作为主要爆发地市场的表现，疫情对主要暴发地市场的冲击普遍要大于全球其他市场。

作为主要疫区的中国，将会对资本市场产生怎样的冲击，回顾2003年SARS（非典）期间的市场表现，对A股市场或有前车之鉴。

券商研报指出，复盘17年前 “非典"行情，大盘走势只在疫情暴发和控制期间曾经出现过大幅度的调整。

海通证券分析称，非典时期经历了三个阶段，酝酿期(2002年底至2003年一季度)、暴发期(2003年二季度)和消退期(2003年三季度)。

券商研报对比称，非典肆虐期，2003年中国股市处于相对比较低迷期，整个市场的交易机会并不算大。Wind数据显示2003年3月12日至6月24日，大盘跌幅仅约6.92%。

在2003年3月份非典疫情刚大规模暴发，但尚未采取全面控制措施时，股市各板块均下跌，在2003年5月中旬，非典疫情逐渐消除，股市出现转折点，期间股市先涨后跌。

整个非典疫情期，农林牧渔板块以19.55%的跌幅领跌，纺织服装、餐饮旅游、房地产三个板块紧跟其后，跌幅均超过18%。跑赢大盘且涨跌幅为正的仅有黑色金属、交运设备和公用事业。受非疫情影响，社会消费类行业受到重创，交通运输、餐饮旅游影响较大。

图/光大证券研报

中泰证券陈龙研报分析，回顾2003年市场，医药、公用事业、化工等板块在疫情暴发期的表现较好。

医药板块受疫情暴发期的市场上流传的各种“病毒防控手段”的“认知”，受到短期主题性的投资资金追捧，在非典疫情暴发期（2003年4月16日至2003年4月30日）的相对累计超额收益率最高，为7.21%，远超其他消费板块。

此次新型冠状病毒感染的肺炎疫情适逢传统春节假期，旅游、影视、运输、快消等传统春节经济同样受到影响，春节假期档多家影剧院停业，多地娱乐文化活动取消，全国旅行社团队游也全部暂停等等。

恒大研究院任泽平团队认为，相比2003年非典，中国经济下行压力更大，外部环境更差，且当前疫情发生的时点为对第三产业需求较大、工人未能返城的春节，因此，我们初步判断此次疫情对经济的影响程度将大于2003年非典，但时间可能更短，具体影响大小取决于疫情持续时间和政策对冲力度。

天风证券在研报分析指出，2020年和2003年，中国的经济基本面都处于短周期的回升趋势，如果此次疫情短期内无法有效控制，仍将对经济增长造成阶段性影响。

中泰证券策略研报称，A股市场生态发生较大的变化，一定程度上，2003年非典期间的市场表现不一定能反映当下市场。此次疫情的暴发短期可能会对资本市场预期形成冲击（宏观经济因此受到影响），短期内对交运、社会服务等消费人群聚集的行业产生情绪上的波动。然而这种预期将强化市场对逆周期操作的信心，全年继续推荐高成长、高弹性、高估值的硬科技和新消费。

建信期货研报判断，此次疫情消息公布后，大盘进行了小幅调整，大盘的调整主要基于疫情对经济的潜在影响，市场对此进行充分预期后，预计后期疫情对股市的影响较小，股市向好的因素未发生改变。

A股预测行情

目前，各地感染病例仍在增加，确诊人数已超过非典。但是中国工程院院士张伯礼在接受央视专访时表示，期待的疫情拐点将要出现。中国疾控中心流行病学首席科学家曾光也认为，从1月23日推算，大概到正月十五，应该能看到明显的防控成效。

在此前一直休市的A股市场能否消化疫情高峰带来的利空影响，将在开市后如何走势？

根据以往经验，春节假期后股市首个交易日内多为上涨，被股民戏称为“开门红”。数据显示，2019年2月11日，沪指上涨1.36%；2018年2月22日，沪指上涨2.17%。

但是此次疫情影响，中国春节后的第一个交易日，1月27日，全球股市均发生下跌行情，上演黑色星期一。北京时间1月27日晚间，美股全线低开，道指跌1.8%，纳指跌2.4%，标普500指数跌1.79%，其中，航空股和旅游股遭受重创。

1月27日欧美市场行情

1月29日，最能反映亚太市场的港股如期开市，香港恒生指数开盘大跌3.03%，恒生行业板块全线尽墨，鼠年首个交易日，港股开盘即迎来重挫，三大股指全线大跌，恒指创下2019年12月13日以来一个半月的新低。

当日，疫情影响下的医药、教育、交通、影视、博彩等细分板块呈“冰火两重天”之势。抗击疫情致使资金向优质医药股扎堆，中国医疗集团午盘大涨231.86%；受延迟开学消息影响，港股教育板块出现分化，在线教育股表现抢眼，新东方在线盘中一度涨逾11%，创历史新高，而其他多数教育股出现下跌。

港股春节后首日，汽车、运输、航空相关概念股集体下挫，影视娱乐板块走势低迷。

券商机构分析认为，近期持续发酵的新型冠状病毒感染的肺炎疫情，无疑是影响港股走势的最重要因素之一。

“港股表现，可能是最能反映A股走势的表现。” 巨丰投顾郭一鸣表示，港股下跌是预期之内，不过大跌近3%好于预期。

郭一鸣认为，港股消费板块遭投资者抛售，部分医疗股获得投资者追捧，很明显，股市对突发事件最为敏感，也直接体现在指数、板块表现以及股价上。疫情对医药股有利，但明显的对受挫的消费股是利空。

郭一鸣推测，A股开盘或将复制港股走势，即跳空低开下跌，但下跌空间也或将有限，而下跌空间需要根据疫情发展而定。板块上也会是比较确定，医药板块走高而消费股走低。

恒大研究院任泽平团队分析，此次疫情对资本市场的影响：短期利好债市，利空股市，但中期仍取决于经济基本面和趋势。疫情推升避险情绪，叠加对经济的悲观预期，债市在短期内受益。疫情将从盈利和风险偏好共同打压股市，股市的波动性将加大。

“回头看看历史，股市历史上因为黑天鹅事件的表现，基本上都是短期利空，而中期不改本身趋势。而真正左右市场的，最后还是经济因素本身。” 郭一鸣认为，非典时期，真正的下跌，是在疫情逐步平息之后才开始的。国际多次的黑天鹅事件能发现，往往股价下跌之际，都是相对好的抄底机会。

中国股市已经延迟开市。权威专家说，疫情1周或10天左右达到高峰，不会大规模增加，实际上就是过渡期，而股市延迟开盘、企业延迟开工，预计也跟这个预期有直接的关系。

郭一鸣表示，A股的可能走势已经越来越明显了：短期利空，但中期影响很小；短期医药利好，而消费股受挫；总体看，指数呈现探底回升概率大，做好阶段性低吸准备。

中金公司策略团队也认为，总体上，疫情可能继续影响短期情绪和节奏，但不改变中期A股市场向好的方向。目前A股和港股的估值在回调后更具吸引力，对市场中期走势仍持积极看法，短期情绪影响下的回调提供了低吸优质标的机会。

中泰证券也指出，疫情暴发短期可能会对市场预期形成冲击，但并不改变对股市向好的长期判断。全年来看，A股主线依旧是以流动性和风险偏好的推动而产生的结构性行情。由于驱动股市的因素不会因为短期扰动而发生明显变化，因此在风格选择上，仍以高成长、高弹性、高估值的硬科技板块和新消费板块作为“进攻”方向。