疫情之下美股两天跌去1900点,未来A股将如何表现?

随着疫情近期在中国得到控制,国内市场的情绪也越发高昂。然而,事情并没有人们想象中那么乐观。由于近期疫情在全球多个国家同时出现甚至爆发,以美国为代表的外国股市近几天的表现并不太乐观。

2020年伊始,受到新冠病毒的影响,中国不少企业纷纷响应国家的号召,推迟复工时间。虽说此举是出于疫情防控的需要,不过这也令不少投资者开始为疫情对经济带来的影响感到担忧,反映在A股市场的表现上,就是节后第一天开市四大股指纷纷低开。

随着疫情近期在中国得到控制,国内市场的情绪也越发高昂。然而,事情并没有人们想象中那么乐观。由于近期疫情在全球多个国家同时出现甚至爆发,以美国为代表的外国股市近几天的表现并不太乐观。

以美股为例,最近2天该国股市可谓“哀鸿遍野”了。据报道,本周一(美国时间225日)美国股市创下了2年来最大跌幅之后,周二开盘股市一度出现反弹,但是这只是“烟雾弹”,因为截至周二收盘,美国三大股指均出现不同程度下跌。

其中,标普500指数收跌3.03%,纳斯达克指数(下文简称“纳指”)收跌2.77%,而代表该国工业的道琼斯指数(简称“道指”)则收跌3.15%。在三大指数之中,道指的跌幅恐怕是最为惨烈的。因为本周一该指数已经狂跌1031点了,而周二又重挫879点,2天狂泻1900点,创下近2年来最差的连续2天表现。

周二美股继续下行的导火索,是美国疾病控制与预防中心(CDC)一句话:“疫情发展可能十分糟糕”。与美国的情况相似,欧洲股市也已经连续2天遭遇重挫,全面收跌。其中,英国FTSE 100指数继周一3.34%的跌幅之后,周二再下挫1.9%;德国DAX指数两天分别下跌4.01%1.9%;法国CAC 40指数则分别重挫3.94%1.9%

然而此次疫情对全球股市会产生怎样的影响?未来股市的表现会如何?投资者该如何着手应对?

1.以史为鉴:2003年SARS长期并不影响全球股市表现

众所周知,几乎所有投资都存在不确定性,因此没有人可以准确预测未来。相比之下,已成定局的历史则是确定的,历史中相似的情况就成为当下最好的参考。因为此次疫情与2003年初的SARS存在共通之处,因此回顾一下当年中美2国股市的走势,对于投资者来说显然是具有一定的参考作用的。

(1)美股:疫情影响短暂,长期表现依然强势

2003年4月份,SARS疫情首次得到全球市场的关注,此时美股的表现却并没有想象中那么差,反而亮眼得令人感到不可思议。数据显示,自2003年4月起的6个月中,美国大盘标普500指数累计增长了14.59%,1年累计增长了20.76%

道琼斯指数的表现也不俗,2003年4月17日,道琼斯指数收于8337.65,同年10月份该指数一路上涨至9674.68,涨幅达到16.04%;2004年4月初,该指数进一步上涨至10470.59,与2003年4月相比飙升了25.58%,表现优于标普500指数。纳指同样涨势如虹,数据显示,自2003年4月起的6个月中,纳指累计上涨了近36%,1年中累计上涨了48%

当然,这并不代表中间美股没有出现回调的情况,根据美国三大股指的历史走势来看,虽然早在2003年4月17日市场就开始关注到SARS疫情,但是一直到当年5月中旬,美股才出现了一次较为明显的回调,不过此次下跌并没有维持太久,几天后这三大股指又掉头向上,从长期来看一直维持着震荡向上的趋势。

值得一提的是,美股并不仅仅是在SARS期间表现得如此“淡定”,道琼斯市场数据显示,历史上美国金融市场对流行病和快速传播疾病的反应通常都非常短暂。数据显示,自1981年6月至2019年6月,全球累计曾发生过12次较为严重的流行病或传播性疾病,其中除了在1981年出现的HIV/AIDS(艾滋病)和2014年的Measles/Rubeola(麻疹)之外,其余10起疾病中标普500指数的表现都较为亮眼。

由此来看,在2003年SARS中美国市场的表现并非特例,而是具有普遍性的。如同外媒分析所说,任何疫情只要最终能够得到控制,那么其对市场的影响可能都只会是短暂的。

(2)A股:触底之后受到经济反弹提振,全年表现亮眼

与美股相反,2003年SARS期间中国股市表现并不太乐观。统计数据显示,在2003年4月18日市场开始关注该疫情开始,到2003年7月25日疫情得到控制这段时期,上证指数累计下跌了8.4%,深证成指累计下跌5.1%

不过,在经历了一段时间的调整之后,上证指数和深证成指于2003年11月份触底,随后开始了新一轮的反弹。这可能是受到中国经济反弹的提振。数据显示,2003年中国GDP增速高达10%,与2002年相比提高了0.9%,受到乐观经济环境的提振,2003年全年上证指数累计上涨了10.27%,深证成指累计也上涨了26.11%

分行业来看,在市场下跌期间,餐饮旅游、房地产、信息设备、家用电器、建筑建材等行业跌幅居前,其中直面疫情冲击的餐饮旅游业跌幅高达15.96%,在所有行业中跌幅排名第一。相比之下,交运设备、公用事业、金融服务和医药生物等领域整体的跌幅较小。

而在市场反弹期间,信息设备、电子、信息服务、家用电器和餐饮旅游等行业的涨幅虽然居前,但是也只能勉强覆盖此前跌幅。以餐饮旅游业为例,该行业反弹期间仅上涨了11.04%,完全无法覆盖此前15.96%的跌幅,电子行业虽上涨了13.43%,但是也无法完全覆盖此前13.92%的跌幅。

不过,申万宏源秦泰团队此前在其研报中指出,2003年的疫情主要对销售渠道人员较为集中的可选商品消费级较依赖人员流动的住宿餐饮、交通运输等服务消费形成直接、大幅的暂时性冲击,而工业生产受到的影响则比较小。

不只是中美2国,放眼全球,近几十年来历次疫情爆发对金融市场的影响都是短暂的。根据嘉信理财(Charles Schwab)追踪摩根士丹利资本国际所有国家全球指数(MSCI World Index)的数据,2003年SARS爆发后1个月,该指数上涨8.64%,3个月后累计上涨16.36%,而6个月后则上涨了21.51%,可见情况可能并没有那么悲观。

2.中流砥柱:全球股市剧烈震荡,科技股一枝独秀

既然如此,那么最近几天中国疫情出现拐点之际,包括美国股市在内,全球股市却出现大跌的情况,又该如何解释呢?一方面,这是因为近期全球多个国家同时爆发疫情。除了日韩2国之外,中东、西欧和北美等地的情况也变得越来越严重。

自2月23日起,意大利封禁了11座城市,禁止人员出入;2月25日,美国旧金山也宣布当地进入紧急状态,以提高公众对疫情扩散风险的认识。随着各国开始提高对疫情的重视,金融市场上的恐慌情绪也开始飙升。周二美盘时段,恐慌指数VIX一度飙升20%,自2018年12月以来该指数首次突破30

另一方面,如上文所述,在2003年疫情得到市场关注之后约1个月,美国股市才出现一定幅度的回调。近2天美股重挫,其实也是在疫情爆发约1个月之后出现的,由此看来,近期的调整其实也是市场的正常反应。

值得注意的是,虽然目前美国股市的表现与2003年的情况仍较为一致,但是中国股市却明显比2003年的表现要坚挺得多。以四大股指为例,春节后第一天(2月3日)开盘,上证指数低开8.73%,深证成指低开9.13%,沪深300低开9.09%,创业板指低开8.23%,但是下跌行情并未持续多久。

截至2月3日收盘,上证指数的跌幅收窄至7.72%,深证成指跌幅收窄至8.45%,沪深300跌幅收窄至7.88%,创业板指跌幅也收窄至6.85%。而到2月5日,创业板指率先收复此前的跌幅,随后还持续走高,并且突破2000点大关;随后,上证指数、深证成指和沪深300也都纷纷收复此前的跌幅。

为什么中国股市的表现不再按“套路”出牌了呢?中泰证券此前在其研报中就曾指出,2005年股权分置改革之后,中国股市的生态已经发生了较大的变化,因此2003年SARS期间的市场表现并不一定能反映当下市场的表现。

当然,A股四大股指的表现虽然与2003年不太一样,但是分行业来看,在此次疫情中,餐饮旅游、饮料、非必需品零售类企业等行业的跌幅仍居前,而科技股的表现相比之下则较为坚挺,这也正是创业板指能在2月5日率先收复此前“失地”的原因。

由此可见,虽然2003年股市的表现具有一定的参考价值,但是却不能完全作为判断未来市场走势的参照。造成这种差异的原因除了中泰证券此前指出的股权分置改革之外,从宏观经济层面来看可能还有以下3个因素。

(1)全球经济环境变得更为脆弱

与2003年全球经济环境相比,如今全球经济状况显得更为脆弱。自2019年初以来,印度为了提振该国经济,率先宣布降息,随后越来越多的国家加入降息的行列,并掀起新一轮的江降息潮。

2019年7月底,美联储也宣布了10年来首次降息,令投资者对全球经济衰退的可能性感到担忧。另外,日本、德国和英国等全球主要经济体的情况也都不太乐观,表明全球主要经济体的脆弱性都在增加。在这种背景,疫情的爆发很可能会加剧这些国家的经济困境,从而可能导致各国股市无法像此前一样迅速从疫情的冲击中恢复。

(2)全球经济对中国的依赖程度增强

与2003年相比,各国经济对中国市场的依赖也更强。IMF(国际货币基金组织)和德意志银行的数据显示,2003年中国GDP在全球GDP中的占比(购买力平价调整后)仅为8.7%,而经过十几年的增长之后,中国GDP在全球的占比已经达到19.3%

另外,国家统计局2019年公布的数据显示,2018年中国对全球经济增长的贡献率达到27.5%,连续13年成为全球经济增长的“第一引擎”。因此,在这种情况下,一旦中国经济出现任何的风吹草动,对于全球经济来说都不会是一件好事。

从供应和需求这2大方面来看,中国对于全球经济的重要性也更为突出。一方面,中国作为全球最大的出口国,在全球价值链中扮演着重要角色。外媒研究的数据显示,全球价值链占全球贸易增长的近75%,而在中国则成为这一增长最重要的来源。

近期苹果公司由于中国供应未能恢复而发布的盈利预警就体现出了这一点。另外,今年2月份美国采购经理(PMI)初值下降也体现了这一点。外媒对此表示:在动荡的全球经济中,没有那个国家能够幸免。

(3)科技逐渐成为大国经济增长的中流砥柱

值得注意的是,在此次疫情中,科技股之所以能率先收复“失地”,最主要的原因就在于科技如今已经成为全球经济增长的主要推动力。一方面,在数字经济时代,科技企业正成为经济的重要组成部分及创新发展的重要动力;另一方面,新兴技术也有望成为促进产业和经济转型升级的关键。

因此,可以看到近几年来,中美日等全球主要经济体都在加强自身在科技方面的竞争力和实力,各国已经意识到科技正逐渐成为经济增长的中流砥柱。而在这一背景下,近2年来全球大部分科技股都出现强势上涨,包括美国的苹果、谷歌母公司Alphabet、微软,以及中国的华为、阿里巴巴等。

随着全球大环境的变化,此次全球股市对疫情出现与2003年不一样的结果也是正常的。对于投资者来说,要想预测此次疫情对股市的后续影响,除了可以参考2003年股市的表现之外,可能还需要将宏观经济上差异考虑在内,从而更好地把握股市的脉搏。

3.从容应对:极端行情中投资者应谨记3

那么,面对疫情这只“黑天鹅”,投资者又该如何着手应对呢?

(1)谨记巴菲特的忠告

对于投资者来说,股神巴菲特有一句经典名言:别人贪婪我恐惧,别人恐惧我贪婪。虽然有人认为这是一句“正确的废话”,但是仍不能否认其正确性。事实上,这句话抓住了人性的弱点,而正因能做到这一点,巴菲特才能成为“股神”。

2月26日中国股市上资金的流向似乎就体现了这一点。在经历了一段时间的上涨之后,投资者对医药、半导体元器件、芯片等板块的乐观程度可能已经达到前所未有的程度,然而26日主力资金却纷纷从这些板块撤出,并流入建筑、房地产、运输设备等此前疲软的领域。若能谨记巴菲特的忠告,则有望在这种行情中做出正确投资选择。

(2)投资“好企业”

对于投资者来说,要想在股市中获得超额回报,就必须拥有识别好企业的能力。对于不同类型的投资者来说,“好企业”的定义可能不同。汇研汇语资产管理公司CEO张强曾表示,从历史数据来看,长期持有绩优股的回报是最高的。因此,投资者应该更加关注企业本身的能力,而非其股价。长期来看,股价是与企业的业绩成正比的,因此只有投资“好企业”,才有望确保得到更高的回报。

(3)减少负债,持有现金

如上文所说,目前全球经济环境已经变得更为脆弱,有一些悲观的分析甚至认为,此次疫情可能会催生美国下一次经济衰退,从而对全球经济带来更多的冲击。而在这种背景下,投资者应该尽量减少举债,甚至做到不要负债。只有做到这一点,才能在任何极端情况出现时仍保持从容。