伟时电子拟IPO：产品单一依赖夏普 毛利下降产量价格波动大

作者：晓晨

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

2019年12月13日，伟时电子股份有限公司（下称“伟时电子”）发布招股说明书，拟在上交所上市。本次拟发行股票不超过5320.84万股，发行后总股本不超过2.13亿股。

伟时电子主要从事背光显示模组、液晶显示模组等产品研发、生产、销售，虽然在行业内实力不容小觑，但产品相对单一。

从伟时电子披露的招股书来看，其营收增速放缓，业绩增长波动较大，前五大客户营收数据占比超过八成，也说明其存在大客户依赖的隐忧。

大客户依赖严重，夏普集团身兼客户和供应商

伟时电子的经营活动中，夏普集团的作用至关重要，既是一大客户的同时还稳居公司第一大供应商，引发了证监会的重点关注。

作为伟时电子的最大金主，夏普集团在2016-2018年稳居该公司第一大客户，贡献营收达到四成左右。在2016-2018年伟时电子对夏普集团销售收入分别约为5.41亿元、6.89亿元、6.07亿元，占营业收入总额的比例分别为43.46%、46.73%、39%。

夏普集团还是伟时电子的第一大供应商，这种最大供应商和客户重合的情况引起证监会对伟时电子是否从事代工服务的怀疑。

此外，在经营方面，伟时电子过于依赖前五大客户，亦值得注意。

2016-2019年上半年，伟时电子前五大客户的销售收入分别为10.09亿元、12.53亿元、12.74亿元和4.86亿元，分别占当期营业收入的81.05%、84.94%、81.77%、86.15%，这一占比显然已经很高。对大客户的销售过于集中，虽然能够打开市场，保证较为稳定的供货需求，但也因大客户自身经营状况而面临较大风险，一旦下游大客户出现现金流等问题，伟时电子的销售收入将深受影响。

背光显示模组是伟时电子的核心产品，在报告期内的营收占比均在75%以上，2019年上半年一度达到了81.19%。本次拟募集的10.08亿元资金中，也有8.35亿元是用于背光源扩建及装饰板新建项目。这意味着伟时电子的产品生产较为单一，而在单一产品策略下，品牌在面临市场风险时抵抗能力往往不足。

核心产品毛利走低，单价、销量波动大

背光显示模组是伟时电子的核心产品，在2016-2018年收入分别约为9.39亿元、11.19亿元、12.13亿元，占营收的比例均超75%，分别为75.81%、76.23%、78.44%。

背光显示模组的毛利率却呈现逐年走低态势，2016-2018年的毛利率分别为25.08%、25.01%、20.31%。证监会在反馈意见中要求伟时电子结合产品具体构成、售价和成本等，说明背光显示模组2018年毛利率明显下降的原因。

除此之外，背光显示模组销量和单价也均存在波动。

招股书披露，背光显示模组2017年销量为2849.05万件，2016年和2018年销量分别为3580.11万件和3692.43万件。对此，证监会在反馈意见中要求伟时电子补充披露背光显示模组2017年销量明显下降的原因及合理性。

2016-2018年，背光显示模组的平均销售单价分别为26.54元、39.85元和32.94元，证监会要求伟时电子结合产品构成、尺寸、市场价格等，补充披露背光显示模组销售单价波动较大的原因及合理性。

针对核心产品毛利下滑等问题，GPLP犀牛财经向伟时电子发去调研函，截至发稿，对方并未回复。