老牌港股会德丰“股份＋现金”的私有化方案，有助于防御狙击

来源：明报

老牌港股会德丰(00020.HK)获大股东吴光正提出私有化，但方案包括派发九龙仓集团(00004.HK)及九龙仓置地(01997.HK)股份，做法令市场质疑，惟有企业融资界人士认为，倘若全部用现金进行私有化，可能会触发收购合并守则，强制需对九仓九置股东提出全购，改用派股加现金完成程序，最少确保吴家维持两家上市公司控制权，增强防守性。

确保吴家维持两家上市公司控制权

有不愿透露身份并对购并条例认识的企业融资界人士指，据《公司收购、合并及回购守则》规则26第8条连锁关系原则，若被私有化的公司持有的上市公司，资产和盈利占比逾六成而构成重大部分，甚至为了控制旗下公司控制权，便须同时提出要约。他指出，吴光正改以派发股份占大部分代价可解决前述问题，同时吴氏家族改为直接持有九龙仓集团及九龙仓置地，技术上可增强面对狙击时的防守能力。

对于今次会德丰私有化，基金贝莱德、领航亦分别持股0.9%及1.45%，惟贝莱德目前对于有关议案意向，不愿置评。

新地主席郭炳联亦持有股份

事实上，作为老牌港股，会德丰拥有不少名人小股东，除早前新地(00016.HK)旗下公司申报沽货外，本报翻查会德丰股东名册，进一步发现持有该股的长期股东中有不少名人，但股数普遍不多，是较出名者如已故和记国际主席祁德尊、前会德丰大股东马登家族、新地主席兼董事总经理郭炳联，持股只有1000万至数万股不等。

此外，华坊咨询评估执行董事罗珏瑜表示，吴光正提出私有化会德丰作价大抵合理，其中现金代价12港元亦公平反映地产业务的资产净值。她认为，虽然九仓及九置股价已跌至相当于0.3及0.46倍市账率，但股东需要考虑，资产净值折让幅度是反映地产公司将来的融资、购地及盈利能力，很多时要透过交易才能将无形价值释放出来，因此不能单从该系公司股价波动进行分析。

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