4月份A股能走出底部吗？六成私募基金这样说

2020年第一季度，A股行情结束。无论是美股、港股还是A股，在一季度均遭遇较大调整。截至3月31日收盘，美股道琼斯指数与标普500指数年内跌幅超过20%，A股沪深300指数跌幅也超过10%。

图片说明：2020年第一季度主要指数涨跌幅。来源：WIND

美联储宣布开放式量化宽松政策进行无限量放水，央行在3月30日也宣布“降息”。为维护银行体系流动性合理充裕，3月30日人民银行以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作。本期逆回购操作7天，中标利率2.2%，与前次操作相比下降20个基点。

私募排排网分析师姚京津认为，通过对2008年金融危机的分析，在大规模刺激政策推出后，市场恐慌情绪将出现第一次拐点。也有多家券商纷纷认为，4月A股市场或将迎来底部拐点并开启上涨，在配置上，短期建议关注消费及新老基建，中长期科技仍是主线。

图片来源：私募排排网调研数据

六成私募认为4月A股有望迎来拐点，目前市场机会大于风险。海外财政和货币政策对冲加速落地，恐慌情绪有所缓解，国内政策对冲也在持续加码，4月会是底部拐点吗？从私募排排网调查结果来看，68%的私募认为由于疫情对市场的冲击已经被充分预期，疫情带来的风险正在逐步得到释放，并且逆周期调节政策的持续出台也会对资本市场起到托底，所以目前市场机会大于风险。不过也有32%私募认为由于海外疫情形势与海外金融市场仍存在较大不确定性，所以继续对A股持中性观望态度。

名禹资产研究总监张晓华表示，就海外市场而言，因各大央行的无限制资产购买流动性危机缓解，目前市场也预期4月上中旬欧美疫情将渡过爆发高峰，而且前期下跌幅度巨大，短期股指进入震荡期的可能性比较大。但从根本上讲，这十多年的货币宽松和低利率造成资本市场的高杠杆，企业的高负债是无法通过货币宽松和财政刺激来解决的，在后续的衰退期债务违约问题必须加以重视，而且疫情如果不能控制住或间歇性复发增加了全球经济复苏的难度。鉴于此类不确定性，海外股市可能进入长期寻底行情。

张晓华还表示，对A股来讲，短期来看虽然市场对政策的期待较多，但受外围市场影响，走独立行情的可能性不大。中长期而言，中国的经济增长在经济大国里面具有最大的政策空间，指数已处于十年低位，向下空间不大，如果有较大的跌幅将是战略性配置良机。

磐耀资产董事长辜若飞指出，随着国内疫情防控取得阶段性的较大成果，目前市场恐慌情绪得到缓解，4月份有望迎来情绪拐点。随着年度报告和一季度报告持续披露，市场将迎来“基本面大考”，优质上市公司也将进入价值投资区间。

星石投资表示，站在当下时点，虽然新冠疫情短期内对经济的冲击还在继续，但对A股表现不必悲观。主要原因在于：第一、当前A股对于经济下行已经有了比较充分的预期和定价；第二、逆周期调节政策的持续出台，也会对资本市场起到托底作用。相比海外，此前国内政策一直比较克制，但考虑到疫情已经对一季度经济造成较大冲击，根据国家统计局最新发布的数据显示，1-2月全国规模以上工业企业利润同比下降超过38%；而且海外疫情持续扩散，对于接下来一段时间的外需也会造成比较严重的影响。星石投资判断，为了保证全年经济增长维持在合理区间，后续国内对冲政策大概率会进一步加码。

万利富达投资认为底部是无法精准预测，但从整体的估值水平看，目前应该是接近底部区域了。原本就不贵的优质企业，在这一轮调整后，将再次成为价值洼地。所以，在黑暗之时，信心比黄金更珍贵。

天和投资研究部副总监闫世文介绍，短期市场仍处于磨底阶段，在政策对冲的背景下指数向下空间不大，但个股分化仍然较大，未来一到两周预计市场仍会延续当前走势，等待政策和经济数据的进一步明朗。接下来市场的焦点将逐步转向两会，相关的政策预期有望催化市场情绪产生底部拐点。

志开投资首席策略师刘威表示，当前影响市场波动的主要因素是海外疫情的防治情况，从欧美主要大国看，短期新增人数居高不下，拐点也无法预测，因此短期市场面临的不确定性仍然存在。国内的主要工作已经由疫情防治逐步转向经济修复，指数已经充分反映国内的问题，所以当前指数处于底部区域，至于拐点是否会在4月，一看海外疫情的走势，二要关注国内逆周期政策的推出情况。

图片说明：2020年第一季度，深证成指、上证综指、中小板指、创业板指走势图 来源：WIND

目前，科技股依旧是投资主线，港股获私募看好。姚京津介绍，2020年以来，通信、医药生物、计算机、农林牧渔等行业涨幅居前，家用电器、非银金融、交通运输、休闲服务、采掘则跌幅垫底。对于二季度如何布局，哪些行业板块值得重点配置？科技股是否还能坚守或抄底？受访私募也给出了自己的见解。

星石投资认为，国内市场走势有望逐步回归基本面。投资机会来看，由于外需短期的羸弱，预计扩内需的政策将会进一步加码，所以不仅兼具产业转型升级+新基建双重逆周期属性的科技成长股值得重点关注，受益于内需修复、行业集中度持续提升的周期类别、消费类别成长股的景气度也有望提升。

名禹资产研究总监张晓华介绍，下一步的布局将从三个方面考虑。一是科技板块，循着“新技术、新应用、新业态、新秩序”的思路寻找性价比高的标的；二是等待中国核心资产的配置机会；三是重视港股机会。

磐耀资产董事长辜若飞认为，受疫情影响，展望二季度，可以关注黄金和农产品的涨价机会。另外可以布局“经济修复”预期相关的消费和基建。持续看好医疗医药板块穿越周期和抗风险的能力。

关于后市的投资机会，万利富达投资认为，疫情毫无疑问会阶段性地短期影响上市公司的业绩和股价。但对于很多龙头企业来说，长期内在价值的负面影响微乎其微，在目前经济增速“换挡”的时候，二八法则会起作用，强者恒强、赢家通吃会成为典型的结构性变化，看好消费、医药、金融和先进制造领域的龙头企业。

天和投资研究部副总监闫世文认为，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，在政策引导下目前来看基建相对确定性更强，因此大基建（建筑、建材、水利、高铁等）是公司二季度重点关注的方向。

志开投资首席策略师刘威指出，结合上周五的重磅会议，二季度重点关注两个方向，一是业绩预增的行业和个股；另一个是逆周期政策的发力点，以5G通信为代表的新基建和以传统周期性行业为主的老基建。（经济日报记者 周琳）