作者 | 市界 可杨
编辑 | 老拿
以股价大跌近80%、数次熔断为代价，瑞幸戳破了自己的谎言。
4月2日美股开盘，瑞幸咖啡大跌78%，开盘40分钟就引发五次熔断，在盘前，瑞幸已一度大跌逾80%。截止4月2日收盘，瑞幸报收6.4美元/股，总市值15.38亿美元，约合人民币109.75亿元，一夜间蒸发378亿人民币，较1月时的740亿巅峰，已蒸发约630亿。
4月2日晚间，瑞幸咖啡公布了一份内部调查报告，报告称公司过去的确存在造假行为，在2019年第二至第四虚假交易22亿元，坐实了浑水在1月末的做空报告中的指控。
除了遭遇股价暴跌，瑞幸在接下来还将面临来自投资者的集体诉讼，以及美国司法部的立案调查，同时按照我国3月1日起实施的新《证券法》，瑞幸在国内同样可能会被追责。
美股律师、国际诉讼索赔专家郝俊波律师告诉市界，关于针对瑞幸的集体诉讼，该团队从二月起就在征集受损失的投资者去起诉，目前也收到一些投资者的委托。但因为这类案件程序可能会长一些。目前尚在进行中。
以“自爆”为结局，瑞幸的泡沫被戳破。
盘前扔出重磅“炸弹”，
伪造22亿交易，盘中数度熔断
戳穿了自己的谎言后，瑞幸的股价和它的咖啡一样，领了张1.8折券。
4月2日晚间，瑞幸方面公布了一份调查报告，报告中承认公司过去的确存在造假行为，在2019年第二至第四季度虚假交易22亿元。
报告称，内部调查的初步结果表明，从2019年第二至第四季度，瑞幸虚假交易的总额达22亿人民币，在此期间，某些成本和费用也因虚假交易而扩大。上述数字尚未经过特别委员会，其顾问或公司的独立审计师的独立验证，并且可能会随着内部调查的进行而改变。
该报告还提到，从2019年第二季度开始，瑞幸的首席运营官兼董事刘剑，以及向他报告的几名雇员实施了包括伪造某些交易在内的不当行为，并表示目前已暂停刘剑的职务，并将进一步查明参与虚假交易的各方。
据悉，刘剑与瑞幸董事长陆正耀、CEO钱治亚一样出身神州系。在加入瑞幸前，刘剑曾担任神州租车的车辆管理中心副主任以及收益管理负责人、神州优车的收益管理负责人，2015年起，刘剑开始担任瑞幸咖啡的首席运营官。刘剑在介绍自己在瑞幸的职务时曾提到：“与收入、成本相关的事物我都要管。我要监控所有部门运行的指标。”
从此前瑞幸发布的前三季度财报来看，2019年第一到第三季度瑞幸的营收分别为4.79亿、13.88亿以及29.29亿。22亿的虚假交易相当于三季度营收的75%，值得注意的是，2019年三季度，瑞幸宣布终于实现了门店层面的盈利。
此份调查报告发出后，瑞幸股价当即大跳水，盘前一度跌逾80%；开盘40分钟遭遇五次熔断，最低触及4.9美元/股，截止收盘报6.4美元/股，大跌75.57%，总市值15.38亿，较前一日收盘时的68.38亿，缩水50亿美元，约合378亿人民币，较1月时的740亿巅峰，已蒸发约630亿。
根据美股中的个股熔断机制，标普500指数成分股、罗素1000指数成分股，试点列表里的ETP股票，如果股价5分钟涨跌幅度达到10%的；或股价在1美元以上的其他股票，5分钟涨跌幅度达到30%的；股价在1美元以下的其他股票，5分钟涨跌幅度达到50%的，都将触发熔断，停止交易5分钟。
此外，瑞幸此次自爆，也最终坐实了2月初浑水做空报告中的部分指控。
遭浑水做空，被指夸大近九成销售额
瑞幸曾否认指控
二月初瑞幸回应浑水做空时曾说：“报告中的指控均基于毫无根据的推测和对事实的而异揣测。“
回看浑水的做空报告，对瑞幸的指责主要包括三个方面：财务作假；管理层转移资产以及商业模式存在缺陷。
该报告的作者聘请了92个全职和1400个兼职调查员，在搜集了2.5万余张小票，结合一万小时门店录像以及大量的微信聊天记录后指出，瑞幸通过“跳跃式订单”、将单杯价格至少夸大12.3%等方式，进行财务作假，将2019第三季度的单店每日的销售量夸大至少69%，第四季度则被夸大至少88%。
为了填补上述的数据与实际营收之间的差距，浑水指出，瑞幸将2019年第三季度的广告指出夸大了150%以上，并将其夸大的广告费用重新用于欺诈收入和店面利润。同时还指出，一直号称在扩充品类的瑞幸，在2019年第三季度的收入里有6%来自于“other product”即其他产品，而根据浑水的调查，这一数据也被夸大了400%。
在做空报告中，浑水还直指瑞幸高管“割韭菜”。该报告指出，虽然瑞幸的高管一直强调从未出售过瑞幸股票，但事实上早已通过股票质押融资套现，兑现了约49%的股权。同时报告中列举了瑞幸包括董事长陆正耀、独立董事肖恩·邵、首席营销官杨飞等人过往的丑闻。
此外，瑞幸在1月时宣布进军无人咖啡领域，而瑞幸董事长陆正耀的关联方王柏因在2019年底刚刚成立了一家咖啡机公司，浑水也在报告中提出瑞幸通过增发和发行可转换债券筹集8.65亿美元以发展无人零售，可能是管理层从公司吸走大量现金的方式。
做空报告的第三部分，浑水认为瑞幸的商业模式存在缺陷。首先认为瑞幸针对中国消费者对于科菲的需求是错误的，在中国，人们95%的咖啡因摄入来自茶叶；其次认为，低价是瑞幸留住顾客的动力，既要增加销售额又要取消折扣是不可能的；最后指出，瑞幸缺乏具有忠诚度的客户，面临咖啡业务不稳地，其他业务缺乏竞争力的窘境。
浑水报告发布当天，瑞幸咖啡盘中跌幅一度超过20%，至收盘跌幅收窄至10.74%。2月3日，瑞幸在回应中正式否认了浑水的指责，称该报告的论证方式存在缺陷，报告中包含的所谓证据无确凿事实依据，且报告中的指控均基于毫无根据的推测和对事件的恶意解释。
不过在彼时的回应中，瑞幸方面并没有提供更加详细可靠的数据经行反驳，也被许多人认为是底气不足。
瑞幸咖啡的故事还能讲多久？
面临集体诉讼，或被美司法部立案侦查
瑞幸的咖啡故事，恐怕很难继续讲下去。
靠着自己的咖啡故事，从2018年6月到2019年5月这不到一年的时间中，瑞幸完成了4轮，共计12.45亿美元的融资。2019年5月，刚刚成立20个月的瑞幸闪电敲钟上市，并在上市一个月前完成B+轮融资，拉来星巴克最大的投资人贝莱德领投。上市当日，瑞幸将股价定为17美元，首日开盘即高开25元。
成立两年后，瑞幸开出4500家门店，超过了星巴克的4000家。值得一提的是，这个数字是星巴克在中国市场打拼20年后才取得的。
一月初，刚刚上市八个月的瑞幸，股价已比上市当日翻了一倍，市值突破百亿美元、700亿人民币。
一路高歌的瑞幸被浑水的报告强行踩下刹车，而4月2日的内部调查报告发布后，瑞幸的股价已跌破发行价，报收6.4美元/股，较发行价已下跌逾60%。
除了股价跌惨，瑞幸还面临着集体诉讼。
在浑水的报告发出后，美国多家律所表示准备代表瑞幸股东提起集体诉讼，近日，美国多家律师事务所发布声明，提醒投资者，有关瑞幸咖啡证券欺诈的集体诉讼即将到最后提交期限，投资者可在2020年4月13日前向法院申请成为首席原告。
美股律师、国际诉讼索赔专家郝俊波律师告诉市界，关于针对瑞幸的集体诉讼，该团队从二月起就在征集受损失的投资者去起诉，目前也收到一些投资者的委托。但因为这类案件程序可能会长一些。目前依然是在进行中。
而针对瑞幸自己披露的相关调查报告，郝俊波表示，这个报告相当于证实了之前的这些不利信息。“突然自己来自证其罪的这种情况比较少见，我们不知道它内部是什么原因导致的，当然，向投资者如实披露，这应该是上市公司应的义务。”
有律师在接受媒体采访时表示，根据美国法律，提供不实财务报告和故意进行证券欺诈的犯罪要判处10至25年的监禁，个人和公司的罚金最高达500万美元和2500万美元。也就是说，瑞幸接下来可能将面临美国司法部的立案侦查。
在国内，根据3月1日起实施的新《证券法》规定，“在中华人民共和国境外的证券发行和交易活动，扰乱中华人民共和国境内市场秩序，损害境内投资者合法权益的，依照本法有关规定处理并追究法律责任。”也就是说，根据规定，瑞幸同样可能面临国内相关部门的追责。
而4月2日晚发布的内部信中，瑞幸在呼吁自己的员工：“不要初心保持艰苦创业的韧劲和不断进取的激情。”