千寻研选：格力地产收购珠海免税 A股免税行业概况梳理

5 月 11 日格力地产宣布正在筹划购买珠海市免税企业集团有限公司 100%股权。5月25日，格力地产复牌后涨停，报收5.83元/股，总市值120亿元，换手率仅为0.01%。珠海免税集团是国内唯一一家全资拥有免税、有税、保税（跨境）三大业务的免税商。

免税是指部分国家和地区授权一家或几家企业，允许其在运输工具、口岸或市内设立门店，向出入境旅客销售免税商品的旅游零售行业。

我国拥有免税牌照的企业较少，且多年来并未有新增牌照；但根据国家政策规定，不具备免税牌照的企业可以参股免税店，只要免税店由具有免税品经营资质的企业绝对控股（持股比例大于 50%）即可。因此，在我国海外消费回流的大趋势中，受益的不仅仅是拥有免税牌照的免税商，还有参股免税业务的相关企业，特别是其中的上市公司。

在中国国旅整合日上免税行、海免集团后，仅剩中出服、深免、珠免几家具有免税牌照，与中国国旅构成竞争关系。

广发证券认为，而目前中国免税渠道占全球免税市场份额大幅低于国人全球消费贡献度，未来中国免税全球份额提升可期。全球疫情影响下海南为较强韧性旅游零售渠道、或受益海外消费回流。

中国国旅（行业龙头）、格力地产和凯撒旅业。