◎ 来源 | 地产密探（ID：real-estate-spy）
◎ 编辑 | 密探君
当前，家居行业也正在加速进入巨头时代。而巨头之间的市场争夺，除了大家容易看得到的卖场规模之争，在线上销售越来越受宠的新趋势下，背后资本的较量才刚开始。
6月4日晚间，“家居一哥”红星美凯龙对外发布A股定向增发权益募资计划，总募资最多40亿元，且不超过当前总股本35.5亿股的30%，定增对象不超过35个。
业内人士猜测说：红星美凯龙巨额定增，或许是受到今年5月中旬借壳上市没多久的居然之家抛出45.6亿元定增募资案的刺激，因为居然之家的定增募资除了门店装修改造升级外，大举加码新零售和大数据平台乃至物流园建设等，对行业开始深度布局。
注意！为履行首次公开发行H股股票时作出的维持H股公众股比不低于15.1%的承诺，红星美凯龙公告本次定增数量将不超过912,887,622股（占本次发行前总股本的25.72%）。
从募资用途看，以下表格说明此次40亿定增募资，涉及家居卖场建设应该总计19.6亿元，涉及线上新零售平台建设包括天猫“家装同城站”、3D涉及云平台、新一代家装平台系统建设应该总计8700万元，偿还有息债务应为11.7亿元。
截至今年3月底，红星美凯龙经营87家自营商场，249家委管商场，通过战略合作经营12家家居商场，并以特许经营方式授权开业46个特许经营家居建材项目，共包括 428家家居建材店/产业街，总经营面积约2100万平方米。
上述19.6亿元定增资金投向佛山、南宁、南昌等三个卖场项目，红星美凯龙意在进一步完善广东、广西、江西等省份核心区域的商场布局，巩固领先地位及区位优势。
有意思的是，红星美凯龙对线上新零售平台建设投入。据悉，2019年5月下旬，红星美凯龙与阿里巴巴签署《战略合作协议》，双方将在新零售门店建设、电商平台建设、物流仓配和安装服务商体系、消费金融、复合业态、支付系统和信息共享等方面展开全方位、深层次的战略合作。
其中，天猫“家装同城站”项目系双方战略合作的重要环节，旨在借助阿里线上流量，结合美凯龙线下卖场，共创本地化家居新零售业务。互联网同城站，即天猫平台的“红星美凯龙官方旗舰店”采用LBS1技术进行本地化商品展示和本地化服务承接，可根据消费者地理位置向其线上推送所在区域的本地化商品界面。
从线上场景看，消费者足不出户即可选购同城线下美凯龙商场中的家居产品，并通过图文、视频、3D场景等多种方式了解商品详情。选中特定商品后，消费者可采用线上直接购买或到附近门店购买两种购买方式，并可同步选取延长保修、花呗分期等增值服务。完成下单后，可选择于线下商场自提产品或由品牌经销商上门配送安装。
通过对接阿里和美凯龙的系统，红星美凯龙的战略野心是实现“商品上架、订单、支付、服务”一体化。该项目总投资额8.9亿元，主要用于平台建设及经营费用、人工成本及运营相关资本性投入，拟以此次定增投入 2.2亿元。
针对11.7亿元用于偿还债务，红星美凯龙表示主要用于偿还即将到期公司债，如有剩余可用于偿还银行借款。据悉，去年6月，红星美凯龙发行20亿元公司债，年息率5.35%，附第二年末公司调整利率或投资者回售选择权，其决定回购部分债券。
2017年末、2018年末、2019年末，红星美凯龙资产负债率分别为54.72%、59.14%以及59.95%，总体呈持续上升趋势，按其表述说，总体资产负债率一直处于较高水平。截至今年3月底，合并口径资产负债率又上升到60.97%。
对应2017年、2018年和2019年，红星美凯龙合并口径的财务费用分别为11.32亿元、15.33 亿元和22.6亿元，财务费用逐年增长。
上述定增无疑将扩大红星美凯龙的公司权益规模，降低资产负债率，解决短期资金饥渴问题。我们还注意到，5月初，红星美凯龙曾在银行间市场发行5亿元短融券（债券简称“20美凯龙SCP001”），期限仅180天，利率4.2%。
受疫情冲击，今年一季度红星美凯龙经营业绩有些恼火，实现总营收14.81亿元，同比下降27.9%，其中自有商场实现营业收入11.81亿元，同比下降-27.4%，毛利率82.9%，同比下降2.6个百分点；租赁商场实现营业收入2.23亿元，同比下降-23.3%，毛利率31%，同比减少12%。
从一季度整个财务业绩看，红星美凯龙实现营业收入25.56亿元，同比下跌27.6%，归母净利3.93亿元，同比下跌70%，经营净现金流出-10.6亿元，与去年同期净流入1.16亿元相比，则同比暴跌1010%！
反观最大竞争对手——居然之家，也恼火得很，如今年一季度实现营业收入23.9亿元，同比增幅15.32%，归母净利2.43亿元，同比下降43.75%，经营净现金流出-12.32亿元，相比去年同期净流入3.85亿元，同比暴跌419.76%！
为了提振投资者信心，红星美凯龙在40亿元定增预案发布的当天，还公布了未来3年（2020-2022年）股东回报计划，即每年现金分配利润不少于当年可分配利润的10%。
注意！红星美凯龙董事会认为，未来3年自身发展阶段属于成长期且有重大资金支出安排，对应利润分配时，现金利润在每次利润分配中所占比例不低于20%。
面对行业大变局及同行激烈竞争，红星美凯龙能否达成预期，我们拭目以待。
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