腾讯新闻《潜望》作者 罗飞 发自香港
网易回港二次上市即将收关。6月5日下午4点，网易上市团队开始给机构投资者分股票，行话称为“分货”。
这个阶段对于“火爆”的IPO股票来说，上市团队非常“煎熬”。因为，他们需要从超额数倍的订单中挑选出最符合条件的机构投资者。
实际上，不管是负责上市的投行还是上市企业的管理层，都难以用简单量化标准来确定，谁才是符合条件的。
这也是网易自从下午6月5日4点截单后，一直拖到当晚9点半都未能“分货“结束的主要原因。知情人士称，网易创始人丁磊亲自参与分配股票。
除此之外，投行也得为维护大机构客户的关系而说服管理层。部分小型投资机构对腾讯新闻《潜望》表示，完全没有参与的可能性，只能等着网易管理层及投行决定后的通知。
但是他们同时表示，丁磊参与进来盯着分股票导致流程延迟，以至于他们半夜还在办公室加班等最后的分票通知。
机构观望
尽管网易是2019年底启动回港上市计划，按照常规流程可能将在2020年6月底提交上市申请，但是网易在今年第二季度时加快了上市进度，终于赶在和京东同一周过聆讯，又提速启动招股。
用投资者的话来说，网易是希望可以赶在京东前募资，相对来说，其压力要小一些。
按计划，京东将在香港市场募资不超过359亿港元，而网易此次募资209亿港元——远少于京东的募资额。
就腾讯新闻《潜望》接触的机构投资者来说，在网易招股的开始两天都并没有下单的计划。更多的是观望，也没有多少机构投资者下“影子“订单。
但是在订单截止前的一天，腾讯新闻《潜望》获悉，在香港的中资背景的几家大的私募基金都下单了，其中包括景林基金等。这确实会带动机构投资者下单的氛围。截至发稿，暂未能获得景林基金置评。
一家中资背景的券商机构对《潜望》称，本来不打算下单的，但是有些高净值客户较为青睐。实际上，在一些机构看来，网易并不适合长期持有，其打新回报率常规而言大概为5%。
这些觉得不适合长期持有网易股票的机构投资者分析称，网易过去一年的财务数据尽管不错，但是依旧过度依赖游戏，2019年的收入中游戏占比过高，为78.4%，达464.2亿元。
就网易上市文件显示，其目前的业务除了游戏外，还有有道、创新业务及其他。其中，创新业务与其他板块涵盖了网易云音乐、网易严选、网易传媒、网易邮箱等业务。
在投资者看来，这些业务更像是内容业务。在香港港股市场，内容业务并不是投资者们的兴趣所在，“除了游戏，未来没有更多可期待的。”
截至发稿，暂未知晓网易机构订单超额的具体倍数，但是腾讯新闻《潜望》获悉，至少有几家承销商的机构订单已经超额。
相对来说，京东的数据更为漂亮，而且旗下还有京东物流等四家独角兽公司，未来可能分拆上市的利好。
散户被冷落
一些负责港股散户打新的券商负责人对腾讯新闻《潜望》吐槽，这么多年来，网易是第一个大IPO中，最直接“漠视”散户的。
这是因为，网易上市时间刚好卡在其除息日。网易在港上市前公布了今年第一季度业绩，网易在港上市时间6月11日，正好是公司除息日。
这就意味着，散户抽中网易，若是希望可以获得股息的话，不可以在6月10日的暗盘卖出，并只能持有至6月12日下午4时30分，才可获派网易今年首季股息。按照网易之前公布的每股1.16美元（折合为8.99港元），以每1股美国存托股代表25股普通股计，本港投资者持有1股网易可收息0.36港元。
但实际上，很多散户打新并不会获得很多手，大多都是一两手为主。这些散户但凡暗盘价格也会趁势卖出。大多数股票上市第一日都有机构护盘，这也是散户卖出的好时机。
网易上市团队在已经明确上市时间表后，依旧做出此类安排，对于散户来说并不“友善”。多位常年香港打新的散户对《潜望》称，这在情感上就让人比较难接受，也就让打新没有了“兴趣”。
不过，他们也表示，或许这和网易管理层对于散户的态度有关，毕竟大多数的机构投资者不会在暗盘或者打新首日便清仓。
与此同时，网易最初的散户认购低于10倍，则仅占总发行量的3%——这也比常规的5%的比例少。
网易的招股书显示，在港发行1.71亿股股份，而若公开发售超购10倍至15倍，散户认购的比例将由3%增至6%；若超购15倍至20倍即增至9%，超购20倍或以上则回拨至12%。
就6月5日的结果看来，网易散户认购已经远超过了20倍。这就意味着，散户认购数为总发行的12%，最终为2058万股。
根据不完全统计，腾讯新闻《潜望》获悉此次参与网易打新的散户约37万人。虽然数据上看比去年上市的阿里的21.6万多了很多，但是玖富证券香港新股研究团队负责人韩涛对《潜望》表示，这个数据并不意外，这是因为今年上半年港股明显增加了很多打新用户，就大基数来说，网易的散户认购数并未超过预期。他倒是更期待接下来一周京东的散户认购数据。