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作者|睿城 编辑|WY
近期市场狂热把股民情绪彻底点燃，尤其是上证指数突破3000点后，就像脱缰野马一般涨疯！作为市场风向标的券商板块，更是连续3天证券股近乎全线涨停，板块指数日涨幅均在5%以上。目前A股市场的火爆，不由得联想起2014年、2015年的牛市，两次市场行情也有很多相似之处。那么。到底是哪头“牛”更疯狂呢？
证券指数3日暴涨26%
最近3个交易日，证券指数从1451.3点暴涨至1837.87点，大涨26.63%，日涨幅分别为7.06%、7.85%、9.65%。回测从2005年6月以来的证券指数，涨幅高达5%以上（含四舍五入）的交易日共有177天，最近3日涨幅在证券指数总排名中分列第69位、第50位和第13位。
虽然7月6日证券指数大涨9.65%，但和前十名比起来还欠火候。2005年6月以后，A股共现4次券商板块个股全线涨停，分别是2018年10月22日，2015年11月4日，2019年2月25日和2014年12月5日。此外，券商板块整体涨幅上9%的共有29次。如多数人所料，券商板块大涨对指数继续上涨有很强的助力作用。
7月6日的证券指数日涨幅未进前十，但能保持连续3天涨幅均在5%以上，是非常罕见的，2005年以来也就出现过4次。其中，2008年和2015年的连续三天大涨，发生在牛转熊阶段，大涨更像是超跌后反弹。而在降息背景下2014年12月4日、5日和8日的3天大涨，发生在牛市阶段，3日证券板块涨幅均在8.5%以上。比较而言，目前市场所处环境与2014年之时更为接近。
最近券商带动指数大涨，与2014年市场有诸多共同之处。券商板块都是打响牛市的发令枪，并带动保险和银行板块上涨。上次券商板块大涨，是在央行降息的大环境下，来自储蓄、债券、楼市等资金流入股市。而本次市场大涨，有券商改革预期，以及创业板牛冠全球，而低估值业绩稳增长的蓝筹股存在补涨机会。从市场看，两次都有成交量大幅放大迹象，万亿市值开启，市场激情点燃。
当前市场与2014年底比，谁更疯狂？
要论这轮牛市（从多迹象看当前或已显现牛市标志）和上轮牛市比起来孰强孰弱，恐怕要给上轮牛市投票，但这轮牛市有更强烈的改革预期。
上轮牛市券商崛起主要发生在11月21日，央行降息的消息，带来了资金搬家效应，而整个市场的蓄水池不断加大，市场表现凌厉。本次，券商上涨来自多方面因素，从消息面看中信证券和中信建投两家航母级别券商的合并传闻，以及给全国银行发放证券牌照，这些重磅消息立马让“大金融”成为市场焦点。而今年以来，创业板指数大涨30%以上，与此同时上涨指数还阴跌，资金开始流入大蓝筹。另外，再从今年一季报来看，市值大家伙尤其是银行，净利润和营业收入同步增长，并没太多受新冠疫情殃及。
从时间窗口对比看，券商股合并预期与银行将发放证券牌照，对应上一轮牛市的央行降息公布，也就是今年的6月19日对应2014年的11月21日。从市场反应看，第一轮谁更“疯牛”，还是2014年降息给市场带来的反应更加强烈。11月21日和24日，两大指数分别上涨6.08%和6.71%，而本次重磅信息公布后，小市值券商还是下挫，从启动的6月19日来看，两日涨幅分别为3.5%和2.77%，落后上轮牛市。
而从7月2日以来的券商大涨，对应2014年降息发酵后的12月4日至12月8日，同样是连续3天日均上涨超5%，上轮保持在8.5%以上，而本次3天日均涨幅在7%以上，对比依旧是上轮牛市火爆。此外，上轮牛市还火爆到，全国重要的通达信软件的指数，都因成交量巨大而出现问题，在11月27日因某些原因无法显示数据；之后的12月26日，显示券商指数涨幅高达13.57%。这两次误差也折射出市场行情火爆，软件在硬件上还没有与之对应。
目前券商涨幅较多，是不是意味短期行情到头？参看上轮牛市，券商板块涨幅从2014年12月下旬还在延续上涨，是当时牛市配置不可忽略的一大板块。具体指数分析看，上轮券商板块直线拉升阶段止步于12月17日，之后以宽屏震荡为主，并在3月底证券指数继续创出阶段新高。本轮行情是否会连续上轮的特点，还不得而知。
不过与上轮牛市相比，这轮牛市的资金层面更为健康。上轮牛市还称为杠杆牛，是在高杠杆配资等资金下，股市资金迅速积累而成，但这些资金很容易“坍塌”。这轮牛市已经吸取了配资盘进入股市的教训，危险杠杆资金的比例大幅缩水。这轮牛市成交量已连续3个交易日超过万亿元，在A股历史实属罕见，尤其是没有配资的基础上，无疑给市场吃下了定心丸。此外，外资也是A股不可忽视的财团，这次疫情国内防控可圈可点，让我们在国际地位提升了不少，更让国外的大机构资金看到机会，加速投入中国市场。从明晟、富时继续调高A股权重系数，以及北上资金的持续百亿资金流入来看，都将是持续推动指数上涨的强有力资金。
作者：睿城
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