如何理解价值投资,为什么大多数人没办法做到价值投资?

价值投资者注定是市场上的少数派。如果一个人想要做价值投资,也要习惯于少数派的身份和定位。对于所要投资的上市公司,要按照自己的逻辑和资料去分析,不能轻易受他人的意见所影响。

之所以每家证券公司都要花费大量资源养活研究所,配置证券分析师进行研究,就是因为真正的投资成功肯定是来自于研究的成功。衡量一个投资公司好坏和一个人的投资能力,都是看他的研究分析能力。

当一家上市公司股价在10元时,如果你能研究分析出公司一年后业绩会大涨或有重大利好,就可以安心地持有这支股票。等到市场上越来越多的人都研究发现出这一点时,就会在股价上表现出来。而这并不需要等到下一年业绩报告出来,或者重大利好兑现。这就是研究的价值。比如,如果你在2001年左右,就能预测到贵州茅台以后18年的业绩都是高速增长,那当然要买入长期持有了。

一、价值投资者的特点

一个价值投资者,肯定是研究型的投资者,而不是消息型的投资者,市场上无法证实的小道消息对价值投资者是没有意义的。一个价值投资者要投入大量时间和精力,把自己培养成一个学术型的研究者,要有对探究上市公司发展永不满足的好奇心。

一个价值投资者,要把自己当成企业家,要对企业的运行具有强烈的兴趣。要首先对商业、对企业发展有浓厚的、发自内心的兴趣,而不能仅仅为了投资而去研究。

要培养自己的能力和知识,要从最简单的公司、业务开始,再去研究复杂的企业,从财务报表到企业经营、产品特点逐步建立自己的知识储备和感悟能力,建立自己特定的能力圈。越是对事物有自己独特的看法时,你就能发现独特的市场机会,并赚到钱。大多数人能够发现的事情,得出的结论,在市场上是无法赚到钱的,因为肯定已经反映在价格上了。只有少数人提前发现的事实,买入并持有到其他人后知后觉都承认了,才能够在市场上赚到大钱。

对于价值投资者来说,最重要的是实事求是,不能欺骗自己,在研究公司、预测公司业绩时要尽量客观,不能按照自己的期望去假设。很多人买了股票后,每天都希望这家公司有利好,实际上就是附加了自己不切实际的期望。而价值投资者的研究是确定性的,是客观的。

二、长期投资的重要性

短期看,市场可能是一个投票机,按照市场参与者的情绪来反应,而长期则必然是一个称重机,只有好的业绩才能得到市场认可。价值投资者不能太过于关注短期市场表现,市场的存在是为价值投资者服务的,而不是指导价值投资者的。对大部分投资者来说,操作的增加带来的是收益的减少。短线操作虽然刺激,但很容易错过大的赚钱机会。

很多人对周期很关注,但一个价值投资者不应该关注周期。因为周期什么时候开始,持续多久,周期的繁荣程度有多高,什么时候结束,很难预测。一旦关注周期,你就会发现不仅有长周期还有中周期、短周期,有长达几十年的周期,也有几天的周期。进入周期思维后,就无法再做一个真正的价值投资者了。

金融市场是反人性的,市场的存在,就是专门去发现人性的弱点。当你过分乐观,或者过分悲观时,都会成为市场的韭菜。金融市场和赌场一样,市场永远都在,但参与者会变化。价值投资者不要求战胜市场,也不跟人性为敌,只是希望能一直在市场上活下去。如果你不贪,就能获取正常的收益,而如果运气够好,还会有超预期的投资回报。巴菲特投资的大都是蓝筹股,买入的时候只是想拿股息和分红,但却经常取得几十倍的收益。如果你从一开始就去追求几倍、几十倍的收益,却反而没法做好投资。

三、如何寻找投资机会?

如何寻找投资机会?最好从自己身边开始找起,比如1 你发现超市里某样东西卖的比较好 2 你朋友都在使用一个软件APP或者一个网站 3 你发现某家公司新推出的食品/饮料明显比同类产品味道好 4 你认识的人都对一家公司评价很高。诸如此类,一件事情,如果一个人发现了,肯定也会有无数其他人都会发现,最终会成为一件大家都认可的事实。

相比较那些没有任何可信性的小道消息,你自己的感知起码不会骗你。巴菲特投资可口可乐,是因为他喜欢喝可口可乐;投资美国运通,是因为他自己用运通的信用卡。一家你自己都不愿意购买其产品或服务的公司,肯定是不能投资的。巴菲特说,他只赚自己认知范围内的钱,不懂的东西肯定不会去投资。这对任何人都适用,你不能想着去赚你自己认知范围外的钱。一家你看不懂的股票,即便别人推荐你去买,购买的价格/时机,卖出的价格/时机,持有的时间和仓位,你都没办法去掌握,又怎么可能赚到钱呢?

专业的投资者会不断去阅读上市公司年报,了解的企业越多,关于企业的历史知道的越多,研究过的行业越多,分析就会越深刻,越有助于做出正确的投资。而这些知识都会不断累积,进入你的能力圈。价值投资者随时时间越来越厉害,看问题的深度和水平都会不断积累。而如果是技术分析投资者,每天看K线短线操作,那你研究K线几十年可能也不会有什么提高,技术分析可能是一种伪科学,你获得的可能是伪知识。

价值投资跟具体的行业没关系,并不是说巴菲特投的大多数是传统行业,价值投资就只投资这些行业。事实上巴菲特近年来也越来越多地投资于科技企业,比如苹果、亚马逊、IBM等公司。价值投资是一种思维方式,行为准则,和投资什么行业并没有必然关系。巴菲特的知识结构理解科技公司的技术有困难,所以他更多地投资传统行业。而如果一个理工科背景的专业人士,能够看懂半导体行业、互联网行业的技术变化趋势,投资这些高科技行业,当然也是价值投资。

巴菲特特别在意安全边际。所谓安全边际,其实指的是一旦你投资的公司出现危机,或者你对公司的研究、你的分析预测出现了问题,你的投资能够在多大程度上保证其安全性。安全边际和护城河比较类似,用来避免出现太大损失。这意味着你买入时,不能在太高的价位上购买,比如当年中石油上市时,公司虽然是好公司,但是按上市的价格就没有安全边际了。任何时候,在投资时,都要尽量为自己争取一个较大的安全边际。这也是一个风险与收益比例的问题,安全边际较大,意味着上涨空间大,而万一下跌,下跌空间较小。巴菲特会花更多时间用来等待自己心仪的公司具有安全边际时才进行投资。

四、什么时候卖出?

虽然说巴菲特持股都会长期持有。但卖出时间的选择对价值投资也非常重要。

首先,如果你的买入理由被市场证明错误的话,要马上卖掉。今年疫情发生后,巴菲特抄底了航空股,但他发现自己的逻辑有问题,航空股的疲软将是长期性的,巴菲特很快就选择了全部清仓。

其次,如果你发现有新的投资标的更好的话,也可以去卖出。投资需要有定力,但发现好的机会也要把握住。比如你投资了某一行业竞争力排名第二的公司,但后来发现排名第一的公司价格比这家公司更低,收益风险比更高时,也是可以出手的。

第三,如果投资的公司股价出现极端上涨时,也应该卖出。有时市场上短期股价的炒作可能会远远超出其基本面。比如你花10元买入一支股票,你认为这支股票被低估,市场合理价值应该是20元,你愿意等待一两年的时间等待它回到合理价值。但可能这支股票在市场炒作下,马上就涨到了50元、100元,这时这家公司的股价已经超出了公司业绩所能支撑的极限。可能这家公司再怎么增长,也没有办法支撑其估值了。这时候就应该卖出。