疫情红利快吃完的二季度，腾讯凭何保持千亿营收？

8月12日，腾讯最新业绩报告随着北京的特大暴雨如期而至，表现依然超出市场预期。

根据财报，腾讯今年第二季度总营收1149亿元，依旧保持在千亿俱乐部。同比去年同期的888.21亿元，增长了29%；净利润331.1亿元，同比增长37%。

其中，增值服务（游戏、社交网络等）、金融科技及企业服务，以及网络广告业务收入依然是腾讯的主要收入来源。

稳健的表现让腾讯在资本市场同样受欢迎。股价上涨1.36%，截至今日收盘，腾讯股价报收520.5港元。

从财务表现来看，腾讯二季度的EPS（每股收益）为3.18元/股，同比去年上涨28%，同时，在二季度，腾讯还拥有1737亿的现金及等价物，可以说是非常充裕了。这些指标，都为投资者带来了较大利好。

不过，在亮眼的财务数字背后，Q2财报也凸显了一些问题。在经营层面上，社交网络收入增长29%，但大多由收购虎牙带来；互联网广告业务增长，但媒体广告业务持续下降。这些业务目前尽管呈增长趋势，但长远来看，依然需要寻找更多突破口，才能继续维持收入的增长。

不过，通读财报就会发现，对于这些潜在的问题，腾讯均找到了解决办法。

游戏依然是王者

在Q2，游戏依然是腾讯最亮眼的业务之一。第二季度财报中，网络游戏总体收入382.88亿，同比增长40%。同时，网络游戏的收入也占了总收入的33%，在二季度依然是腾讯最主要贡献收入的业务。财报表示，收入的增长，主要由于《和平精英》及《王者荣耀》等手游收入的增加而推动。

看得出来，在游戏方面，疫情红利仍在持续，但是随着整体环境的逐渐转好，这份红利也在逐渐被吃完。不过，腾讯后续的游戏表现依然看好。

财报显示，腾讯在二季度推出的一些新游戏也表现不俗。财报提到，二季度新推出的游戏《荒野乱斗》已在今年六月，位于iOS中国下载排行榜榜首，进一步延续了腾讯在3v3 MOBA类型游戏中的领导地位。

不过，尽管《王者荣耀》和《和平精英》仍是腾讯游戏业务的两大营收支柱，但是腾讯并不打算一直躺在老本上，而是不断地推陈出新。

值得注意的是，手游方面营收增长，但是国内的端游却收入在持续下降。财报显示，二季度PC端游戏（包括DNF与穿越火线）收入为人民币109亿元左右，同比有所下降。

与此同时，腾讯亦推出了DNF（地下城与勇士）的手游版本，有意挽救该游戏在端游的颓势。虽然原定财报发布当天公测，但最终延期，尽管如此，腾讯已经有意将国内的端游慢慢全部移植到手游，以保证最大限度的营收，这个意图已经很明显。

不过对于端游，腾讯并不是放弃，而是将重心放在了海外。财报中表示，在海外市场，由腾讯子公司Riot Games新推出的PC游戏《Valorant》（特战英豪），在第二季度也成为了海外游戏直播平台Twitch上观看时长最高的游戏。

根据国外游戏数据研究机构SuperData，今年6月全球最赚钱的数字游戏中，《Valorant》排名第六，而其对标游戏《CS：GO》，排名则滑到第八。这样看来，《Valorant》将有足够的潜力继续创收。

游戏业务板块仍将在未来长时间内，继续作为腾讯的收入支柱存在。

直播短视频依旧all in

占总收入比重57%的增值服务中，还有另一块重点收入，就是社交网络。第二季度收入为267.14亿元，同比增长29%。

然而，财报中也表示，社交网络的这份收入，除了游戏虚拟道具和音乐会员外，主要还是来自于今年4月收购了虎牙后，其直播服务的贡献。若是没有虎牙的直播收入作支撑，这一季度社交网络的收入将会减分不少。

其实，从微信的数据上也能看到，社交网络增速已然疲态明显。

在Q2，微信总体月活在12.06亿，同比增长6.5%，环比增长仅0.3%。另外，QQ的数据也并不积极。二季度里，手机QQ的总月活从去年同期的6.9亿，减少至6.4亿，失去了4600万用户。看起来，腾讯在社交网络端的增长，已经隐隐看得见天花板。

不过，从腾讯近期的一系列动作中，看得出来，腾讯在社交领域正在加速改变。视频化内容和直播，将是腾讯在社交领域未来的主要业务发力点。

从订阅号的视频化，到视频号的推出，腾讯通过获取下沉市场和长尾UGC，获得了大批流量。张小龙也曾在朋友圈宣称，视频号目前已达到了过2亿的DAU，已经相当于2018年的抖音。

另外，在销售及市场推广开支上，2020年Q2的相关开支同比增长64%，至77.56亿元，主要由于网游、微视和云企业服务。这说明，在沉寂了一段时日后，腾讯已经决定继续扶持微视。对于短视频，腾讯充满斗志。

在直播上的布局更是明显。腾讯先是先后收购了斗鱼、虎牙两大国内直播巨头，近期也在促成斗鱼和虎牙的合并。在游戏直播领域，腾讯将成为最大霸主。

有趣的是，腾讯财报里的“递延收入”一项向来较多。这其实变相证明了腾讯内容上的优质，以及用户的高留存度。这一优势，是腾讯无论怎样改变，都是最大的底气。

二季度，递延收入相比上一季不降反增，变成了882亿。一般来说，递延收入多半来自于会员、游戏卡充值等用户行为，是用户已经预先充值，但尚未体验到会员权益的部分。

综合财报其他方面来看，在二季度，除了游戏收入依然增长之外，音乐付费会员，以及腾讯视频的付费会员均得到了较大增长。根据昨天TME（腾讯音乐）发布的财报，二季度TME的音乐付费会员数达到4710万，同比增长了51.9%。此外，腾讯视频的会员也增至1.14亿。加之虎牙的加入，其直播付费会员也会占一部分比重。

这样看来，腾讯如此巨额的递延收入，多半来自于游戏充值，以及各种付费会员。而且，只有更多用户倾向于购买多期付费会员，而非有需求了才按月付费，才会导致在财报确认收入时，产生递延收入的情况。腾讯在社交网络的未来收入一块，通过该数据，也给外界留下了极大的想象空间。

广告亟需突破口，微信就是新的增长点

比起游戏、社交网络动辄增长40%、30%的数据不同，腾讯的广告收入则增长缓慢。今年二季度，网络广告收入同比增长13%至185.52亿元，增幅并不大。

其中，媒体广告业务收入下降25%至32.9亿元，抵消了一部分广告收入的增长。这已经是今年以来，媒体广告收入的第二次下降。财报表示，该减少主要由于线下品牌广告需求疲软，以及由于部分影视内容制作、播放延迟，导致腾讯视频的广告收入下降所致。尽管环比有小幅上涨，但是挽不回整体下滑的颓势。

虽然随着疫情过去，媒体广告业务会随之回升。但是总体来说，基于社交网络而生的广告投放，将占比越来越大。从腾讯广告业务收入分配上，足见这一点。

根据Q2财报，腾讯的社交及其他广告收入为152.62亿元，同比增长27%。该项增长主要由于流量上升及价格较高的视频广告占比上升，以及受惠于微信朋友圈因广告库存及曝光量增长，而带动的收入增加。

从这一点上可以窥见，微信的生态似乎正在影响着整个网络广告的格局。通过私域流量的投放，比如公众号、小程序、视频号等，更容易与用户拉近关系，从而建立维护更长远、忠诚的客户关系，由此让投放更为精准且人性。这样的广告投放，比单次交易，广撒网的广告投放来的成本更低，拉新效果更好。

这样看来，增长已显现出疲软的广告业务，或许微信就是新的增长点。更确切的说，是视频化后的微信。