近日，共创草坪（605099.SH）发布《首次公开发行A股股票招股意向书》，拟公开发行股票2500万股，发行价格为26.66元/股，发行市盈率为28.66倍。
共创草坪成立于2004年，属于文娱休闲行业，公司主营业务为人造草坪的研发、生产与销售，主要销售产品为运动草和休闲草。
根据招股书引用的AMI Consulting统计的全球人造草坪行业数据，2019年全球人造草坪销售金额为178亿元人民币，销量为297百万平方米。2015年至2019年，全球人造草坪销量年均复合增长率为14.83%。
9月18日，共创草坪将开放网上申购，这家公司经营情况如何？以下南财AI新闻实验室为大家扒一扒。
主营业务增速放缓
据公司招股书最新数据，2020年上半年，公司实现营业收入8.04亿元，同比增长9.32%；扣非净利润为1.64亿，同比增长55.74%。净利润同比增速快于营收增速。公司解释，新冠疫情期间的限制出行政策，使得发达国家居民对家庭休闲草坪的铺装需求上升；成本端方面，2020年上半年原油价格持续在低位徘徊，主要原材料价格同比降幅较大；同时由于公司产品主要销往国外，人民币汇率贬值有利于境外销售收入和利润的增长。
从往年数据看，2019年，共创草坪实现营业收入15.54亿元，同比增长11.15%，扣非净利润为2.69亿元，同比增长29.53%，净利润同比增速大于营收同比增速。净利润的增速来自哪？以下南财AI新闻实验室进行拆解。
先来看公司的分业务收入情况。由上图可以看到，共创草坪的收入主要分为休闲草、运动草和其他产品。其中，休闲草的营收占比最高，在60%左右，占比为上升趋势；其次为运动草，占比35%左右，占比为下降趋势，其他产品占比较小，平均不到5%。
先来看共创草坪的休闲草。休闲草指的是用于休闲景观场地的铺装，主要运用于住宅景观，此外还包括商业办公、市政绿化、展会等不同场景。2019年，休闲草实现收入9.55亿元，同比增长11.08%，增速较2018年有所下滑。公司在招股书中解释，一方面，公司欧洲大型连锁家居建材超市客户的超市草产品销量不断增加，超市草产品单价较低；另一方面，公司对休闲草客户主要以美元报价，但人民币汇率的变动及预期对公司以人民币计量的单位价格也有一定影响。
再来看公司的运动草。运动草主要用于运动场地的铺装，目前运用最广泛的为足球场，此外还包括橄榄球场、曲棍球场、网球场及多功能运动场等，为公司的高端产品。2019年，运动草实现收入5.15亿元，同比增长3.72%，增速较2018年有所下滑。公司在招股书中解释，这是受中美贸易摩擦和2019年一季度北美极端天气的影响，美洲地区2019年运动草销量同比下降22.48%。
从收入的销售地区分布看，报告期内，公司从境外取得的收入占总营收的80%以上，而境内收入占比不到20%，境内外地区销售结构较为稳定。境外部分占比高，使得公司存在汇率波动影响收入的风险。2017年至2019年，公司的汇兑收益分别为-1285.14万元、1057.98万元和1393.32万元，占当期利润总额的比例分别为-4.63%、4.03%和 4.21%。
毛利率受益原材料价格下降
2019年，公司净利润增速远超营收同比增速，主要原因在于公司主营业务毛利率的提升和期间费用率的下降。
从毛利率来看，报告期内，公司主营业务休闲草和运动草毛利率均得到提升。2019年，公司休闲草毛利率为37.4%，运动草毛利率为40.93%，带动公司主营业务毛利率提升至37.30%。
休闲草和运动草毛利率的提升，主要原因在于，2019年，公司主要原材料采购价格出现不同幅度下降。其中，运动草毛利率提升幅度更大，主要是因为运动草的草丝克重、草丝高度以及单位草丝密度整体而言高于休闲草，原材料价格的下降使得其单位成本同比下降幅度大于人造草坪综合单位成本。
运动草的整体毛利率高于休闲草，则是因为运动草属于高端系列，销售以直销为主，单价较高；而休闲草的销售以批发客户为主，单价较低。
跟同行可比公司对比，共创草坪的毛利率水平如何？由上图可以看到，共创草坪的主营业务毛利率由2017年的35.64%上升至2019年的37.30%，呈现波动上升趋势，并高于同行可比公司（联创草坪、傲胜股份）的平均水平，这个问题也引发了发审委的关注，要求公司说明其原因。公司解释，公司人造草坪的销量较高，有一定的规模效应，具备成本优势；且公司的产品主要销往美洲地区和亚太地区的主要发达国家市场，毛利率较其他地区高。
最后来看共创草坪的期间费用情况。2019年，公司的期间费用为2.47亿元，同比下降1.76%，期间费用率为15.89%，较2018年有所下降。这主要是由于管理费用的下降。2019年，公司的管理费用较2018年下降了2638万元，公司解释，这主要是因为2018年，公司实施股权激励，因股份支付的会计处理导致当期管理费用增加。
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