机构：国盛证券
评级：增持
事件：国家移民管理局从 9 月 23 日起恢复办理内地居民赴澳门旅游签注
大陆赴澳政策正常化。大陆是澳门最主要的旅客来源地，2019 年大陆游客占访澳游客 71%，其中 55%是广东人。赴澳政策正常化是澳门博彩业复苏强心针。从今年 7 月 14 日起，由澳门经粤澳口岸进入广东省的人员已经无需再集中隔离 14 天。8 月 12 日，珠海市民赴澳签注恢复办理，同时解除从澳门返回内地需在广东境内停留 14 天的限制。8 月 26 日/9 月23 日分别恢复广东省/全内地居民赴澳门旅游签注。
国内游需求旺盛，澳门旅游业恢复可期。国内疫情趋于稳定、国庆中秋连休 8 天，被压抑半年之久的出游需求有望在国庆黄金周大量释放。据携程数据，截至 9 月中旬，今年国庆期间主要航线的预订量环比增长已超200%，从民航搜索量来看，旅客需求已恢复至去年同期的九成。海南、西北等地国内游需求火爆，反映国内居民有强烈的出行意欲。澳门作为国内重要的娱乐休闲、购物目的地，人流恢复可期。
短期看博彩收入恢复速度，长期投资逻辑不变。2020 年 6/7/8 月澳门的博彩收入同比分别下降 97%/94.5%/94.5%，恢复速度较慢。由于广东全省旅游签注从 8 月底才开始放开办理，广东省以外新办签注居民也未必能赶上国庆黄金周赴澳旅游，所以澳门博彩业恢复情况需要观察 10 月和 11月数据。早前文化和旅游部提出建立跨境赌博旅游目的地黑名单制度，将促进博彩收入留存澳门，形成需求“内循环”。如未来国内疫情持续可控，行业将走出寒冬，中介人和博企的财务紧张问题也会逐步缓解。从长远来看，博彩行业公司继续受惠于国内经济持续发展，基于其优秀的商业模式及较强的盈利能力，风雨过后仍然是很好的投资品种。
投资建议：从进攻的角度，推荐新项目即将落成，基本面有较大边际变化的澳博控股；从防备风险的角度，推荐资产负债表健康、在手净现金充裕、即使在零收入情况下可维持经营时间最长的银河娱乐。
风险提示：疫情再度爆发风险；宏观经济减速对博彩顾客消费力的影响；2022 年赌牌续约对市场格局的影响；国内监管趋严风险。