秦淮数据正式登陆纳斯达克 首个交易日收涨逾20%

中国互联网数据中心(IDC)公司秦淮数据将于周三登陆纳斯达克证券交易所。从财务数据看,该公司营收增长势头强劲,净亏损不断缩窄,是处在良性轨道当中。但对于投资者而言,有两大风险不可忽视:1、就企业价值倍数而言,秦淮数据寻求的估值要高出同行万国数据很多。2、秦淮数据还对字节跳动等大客户极度依赖。

腾讯证券10月1日讯,中国互联网数据中心(IDC)公司秦淮数据当地时间周三正式登录纳斯达克全球精选市场,股票代码为“CD”,首个交易日开盘报14.5美元,较13.5美元的发行价上涨7.41%,截至收盘,秦淮数据涨幅扩大至20.22%,股价报16.23美元。他们也是万国数据、世纪互联后第三家赴美上市的国内IDC企业。

在本次IPO中,秦淮数据将发行4000万股ADS(美国存托股),IPO定价为13.5美元,处于11.50美元至13.50美元的定价区间的高端,筹资金额达5.4亿美元。

秦淮数据面向中国和马来西亚市场的客户提供超大型数据中心和技术服务,并且很快就将进军印度市场。该公司债务负担相对较轻,成长计划可圈可点,市场需求旺盛,定价较为合理,预计会受到市场一定程度的欢迎。只是,对字节跳动这个超大客户的依赖或许是值得投资者关注的一个潜在风险。

01

秦淮数据概况

秦淮数据成立于2015年,总部位于北京,为中国和广大的亚洲市场提供超级计算机数据中心服务。旗下有两个子品牌,“秦淮数据”和Bridge Data,前者面对国内市场,后者面对东南亚和南亚市场。

公司管理层以创始人、首席执行官居静为首。居静拥有丰富的大型数据中心基础设施开发经验,成功入选由全球电信业权威杂志《CAPACITY》评选的“POWER 100”2020全球人物榜单,并成为杂志封面人物。

截至2020年6月30日,秦淮数据已经拥有9个正在运营的数据中心,还有6个在建。

目前,秦淮数据全球数据中心总容量为196兆瓦,公司预计到2021年底,这一数字将增至至少495兆瓦。

Frost&Sullivan的数据显示,截至2019年12月31日,在亚太新兴市场的超大规模数据中心市场中立运营商中,秦淮数据的产能排名第一,占有当地21.5%的市场份额。

秦淮数据主要寻求提供大规模数据中心和服务的商机,但也在一些大都会地区为较小的客户提供主机托管服务。他们最主要的客户是字节跳动,他们2020年上半年的营收当中有81.6%都是来自这个大客户,而字节跳动通常签约都是以十年为期的。如果再加上另外一个大客户网宿科技,则这两者的占比之和更达到了88.7%。

02

市场与竞争

根据ResearchAndMarkets今年的最新研究报告,中国数据中心服务市场的总规模2019年大约为130亿美元,而到2025年预计将超过360亿美元。这也就意味着,从2020年大2025年期间,复合年均增长率将达到非常了得的19.2%。

这一强势增长的主要驱动因素是整个中国市场对于计算能力的旺盛且不断扩张的需求,以及行业玩家自身的成长和他们提供的服务种类的增多。

事实上,新冠病毒疫情的爆发虽然重创了许多其他行业,但是对于数据中心却成了好消息,使得数据使用量猛增,这也就证明了,在重大经济挑战面前,该行业其实是很富有弹力的。

除了秦淮数据之外,中国市场上的主要玩家还包括阿里云、万国数据、中国移动、Equinix、Telstra、中国联通、中国电信等。

03

财务表现

秦淮数据近期的财务表现大致可以概括为:营收增长强劲,尤其受到并购推动不小;毛利润和毛利润率都呈现扩张势头;亏损不断缩窄。

2018年,秦淮数据营收0.14亿美元,2019年,由于与Bridge Data Centres合并的关系,营收猛增973.4%,达到1.55亿美元,而2020年上半年,营收为1.1亿美元,同比增长67.1%,势头依然强劲。

三个周期内,公司的毛利润从-541万美元到4944万美元再到4477万美元,一路走高,2020年上半年同比增幅达到99.7%,几乎翻番。同时,毛利润率也从-37.34%到31.81%再到39.02,显示出良好的发展态势。

三个周期内,公司的净亏损额度分别为2032万美元、2006万美元和841万美元。

截至2020年6月30日,秦淮数据持有现金2.51亿美元,负债8.072亿美元。截至当日的十二个月当中,公司自由现金流-2.638亿美元。

04

IPO细节

秦淮数据计划发行4000万股美国存托股票(ADS),每股代表2股A类普通股票,发行价格设定为13.5美元,处于11.50美元至13.50美元的定价区间的高端。

A类股票每股对应1票表决权,而B类股票每股对应15票表决权,主要由贝恩资本、少量由Abiding Joy持有。标普500指数已经不再接纳类似采用多重股权结构的企业股票为成份股。

一些投资公司已经表示有兴趣以IPO价格在定向增发中购入最高1.35亿美元的股份。

不计承销商“绿鞋期权”,按照13.50美元的IPO价格计算,秦淮数据相应的企业价值将达到51.84亿美元。

不计“绿鞋期权”、定向增发和限制股等,秦淮数据公开流通股票数量将相当于发行在外股票总数量的大约11.11%。

IPO交易完成后,公司的主要股东依次为贝恩资本持股49.1%,Boloria Investments持股9.0%,Zeta Cayman持股7.7%,Datalake持股7.1%,Abiding Joy持股5.6%。由于大量持有B股的关系,贝恩资本的表决权达到了压倒性的81.2%。

管理层表示,他们计划将IPO净收益投入下列用途:70%用于开发和建设新的数据中心;20%用于潜在战略资产的投资和收购;10%用于运营资本和其他一般性企业用途。

本次IPO交易的承销商为摩根士丹利、花旗、瑞银和华兴资本。

05

评论

秦淮数据希望获得美国公开市场投资的支持,在中国和亚洲地区建设更多超级数据中心。

从财务数据看,该公司营收增长势头强劲,净亏损不断缩窄,是处在良性轨道当中。难得的是,他们的长期债务只有大约5.7亿美元,债务负担在未上市企业当中相对较轻。

数据中心服务市场不管是在中国,还是在整个亚太地区,未来若干年内预计都将强势增长,因此行业发展大趋势显然是对秦淮数据有利的。

在估值方面,业已在美国挂牌的竞争对手万国数据提供了一个很好的参照物。与万国数据相比,秦淮数据营收增长势头更强,且每股收益几乎达到盈亏平衡。但是,就企业价值倍数而言,秦淮数据的估值要高出同行万国数据很多。企业价值倍数(EV/EBITDA)是一种被广泛使用的公司估值指标。

真正值得投资者当心的地方,就是秦淮数据对大客户的极度依赖。他们自己的招股书也写到了,公司与网宿科技的一部分协议明年就将到期,他们可能无法以对自己有利的条件续签,甚至可能无法续签。“如果我们的一个或多个重要客户未能向我们付款或不履行他们的合同,我们的收入和运营结果将受到实质性和不利的影响。”