下周二即10月27日，新三板精选层在沉寂三个月之后即将重启申购，而第一家开始发行的公司就是来自山东日照的万通液压。这家公司将成为日照市首家、山东省第3家在精选层挂牌上市的公司。万通液压位于日照市五莲县，公司为国内主要的自卸车专用油缸、机械装备用油缸供应商之一。
万通液压发行数量1400万股，网上发行数量1120万股，将采取直接定价方式发行，省去了询价环节，发行定价为8元/股，对应市盈率18倍。万通液压网上申购上限66.5万股，需要资金532万元，应该说这个发行体量还可以。问题是万通液压发行市盈率18倍，这个市盈率有点偏高，那么下周能申购吗？我们大体分析一下。
1、公司为国内主要的自卸车专用油缸、机械装备用油缸供应商之一
据官网介绍，山东万通液压股份有限公司创建于2004年6月，是一家集研发、生产、销售、服务于一体的国内中高压油缸供应商，主要产品包括自卸车专用油缸、机械装备用油缸和油气弹簧三大系列。公司厂区占地面积18万平方米，注册资本6300万元，下设全资子公司——山东瑞通机械设备有限公司。
公司先后被评为“高新技术企业”、“省级创新型企业”、“专利建设示范企业”；产品通过了“ISO/TS16949国际质量体系”认证、中国煤矿安全标志认证认证、“山东省著名商标”认证等；建有省级企业技术中心、山东省特种液压油缸省级示范工程技术研究中心、山东科技大学产学研基地各一处。
王万法系万通液压的实际控制人。王万法1953年出生，曾任五征集团副厂长、五莲县汽修厂厂长、五莲县街头镇政府副镇长等职，2014年3月起至今，任万通液压董事长。王万法直接持有公司2692.20万股股份，占公司总股本的42.73%。
2、2019年营收超过3亿，公司业绩不太稳定
财务数据显示，2017年度、2018年度、2019年度、2020年1-3月，公司实现营收分别为2.46亿元、3.69亿元、3.14亿元和0.53亿元，实现净利润分别为2723.36万元、4319.62万元、4085.40万元和1008.62万元。不难发现，公司2018年、2019年营业收入较上期分别变动50.15%、-14.97%，今年一季度营业收入也同比大幅下滑。
自卸车专用油缸和机械装备用油缸两类产品发展成熟，是拉动公司营收的“两架马车”。自卸车专用油缸是公司核心产品之一，2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-3月，该类产品销售收入分别占主营业务收入的50.67%、45.01%、44.03%及53.06%。机械装备用油缸是公司另一核心产品，2017年-2020年一季度，该类产品销售收入分别占主营业务收入的44.52%、52.36%、53.34%及43.47%。
3、万通液压的未来撒手锏是新产品油气弹簧
万通液压的未来撒手锏是新产品油气弹簧，公司自2015年起对油气弹簧产品展开自主研发，对油气弹簧的密封结构、活塞杆热处理及表面处理、产品性能等方面进行了大量试验研究。万通液压已成功开拓泰安航天特种车有限公司、中国重汽集团济南特种车有限公司等军工企业，油气弹簧产品销售订单储备较充足。数据显示，公司油气弹簧产品需求持续扩大，销售收入增长迅速，2018年度、2019年度较上年同期分别增长165.52%、204.33%。
最近，万通液压凭借自主研发的新型主动控制式油气弹簧，获得山东省科技进步奖。根据万通液压公开说明书介绍，2017年起将油气弹簧作为未来三大战略产品之一进行重点发展，不断引进技术人才，采购先进的加工及试验设备，并加强与高校院所的项目合作，现已掌握了油气弹簧产品的设计及制造工艺，成功为中冶宝钢、徐工汽车等国内知名企业提供配套服务，并于2019年开始为特种车辆研发生产企业提供多桥重型运输车辆油气弹簧。
招股书显示，报告期内，万通液压前五大客户销售收入占比分别为63.54%、59.83%、69.25%和76.44%。主要客户为宏昌专用车、中集陕汽、河南骏通等专用汽车生产改装企业，及郑煤机、兖矿东华、平阳煤机等煤炭综采装备制造企业。
4、18倍市盈率申购万通液压还是存在一定风险
据发行公告，万通液压本次发行价格 8 元/股，相当于本次申请公开发行前六个月内最近 20 个有成交的交易 日的平均收盘价13.87 元/股的 57.68%。截至 10 月 21 日，中证指数有限公司发布的通 用设备制造业（C34）最近一个月平均静态市盈率为 35.2 倍。本次发行价格 8 元/股，对 应未行使超额配售选择权时，发行人对应的 2019 年扣除非经常性损益前后孰低净利润摊 薄后市盈率为 18.19 倍，低于行业最近一个月平均静态市 盈率。
打开万通液压的新三板股价走势图，我们可以看到，公司停牌前股价为19.8元，现在发行价定为8元，看着确实不高。但像其它新三板公司一样，这些拟在精选层挂牌的公司都经历了一轮暴涨，原来股价只有几元钱，股价长期在1、2块钱。公司还专门在发行公告中列举了与发行人主营业务相当的两家公司，分别是恒立液压、艾迪精密，市盈率都达到一百倍左右。但别忘了，精选层毕竟还在新三板，流动性有限，与A股二级市场没有啥可比性。
当初，第一批精选层32家企业发行市盈率平均值达到31倍。其中，创远仪器市盈率最高达到90.43倍，最低的也在14.95倍。受到大面积破发影响，前不久，处于辅导期的同力股份、智新电子将发行市盈率下限降至10倍以下，分别为6.67倍、7.97倍。虽然万通液压市盈率不是太高，但18倍市盈率申购万通液压还是存在一定风险，不过问题不大，建议分散申购，尽量别一把梭哈。如果申购中签太多，到时候万一破发就无语了。