【基金分析】工银中小盘混合基金

大家好,今天我们继续来分析基金,来说说近期一只业绩非常牛气的基金—工银中小盘混合基金。还是老规矩,咱们争取通过分析基金的优与劣,学习其优秀之处,在其短板的问题上也要尽量了解,争取以后自己遇到此类问题,避免相似的亏损。

这次节目咱们先不看业绩,直接进入基金的持仓。从2020年前三个季度的持仓中我们可以看到,基金的投资标的大都集中在新基建以及设备制造中,像是阳光电源、隆基股份、林洋能源、晶澳科技、新宙邦等等;还有就是医药及原料药,像是九州药业、健帆生物、迈瑞医疗、普利制药、康龙化成等等。

对近期市场比较熟悉的朋友应该知道,刚才我们提到的这些公司在今年股价表现还是很不错的,基本上都有翻倍,有的股票甚至达到两倍之多。同时通过不同季度的持仓情况我们也可以得出以下结论,就是基金的持仓相对会比较分散,一般情况下,哪怕是第一大重仓股,百分比也不会超过6%,而第二季度中,排名第24位的通威股份,其持有比例依然还有2%。除去行业之间的调整外,虽然持有股票的比例排名顺序总会出现变化,但是大都来自于股票自身价格涨跌致使个股占比净值有所变化。

接下来我们再看看基金2019年的持仓。2019年基金的持仓与2020年略有不同,除了与新基建有关的投资标的外,还包括像消费电子类,例如信维通讯、万润股份;还有传媒游戏,比如三七互娱、完美世界和芒果超媒;同时也配置了些猪周期的个股。但总体而言,基金还是以新基金为主,其中光伏和通讯类个股是基金投资的主要方向。

在如此风格的投资下,基金的收益如何呢?近一年基金的收益是127.17%,近两年的收益是223.77%,可以说是相当不错了,应该说,在整个市场中都能名列前茅了。可如果我们把时间拉长,看它成立以来的业绩,却只有216%,比近两年的收益还低,这说明基金此前没赚钱啊!基金是什么时候成立的呢?2010年的4月份。这就有意思了,说白了基金的收益基本上都是这两年赚的,如果没有这两年,估计收益还是负值吧。

真是如此吗?我们再往前看。如果按照近5年的时间计算,工银中小盘在2020年2月份之前的收益一直都是负值,尤其是2018年的10月份的时候,净值基本上都快腰斩了。而那个时候有多少投资者会因为基金成绩差而选择退出呢?老伊没有仔细去计算,但差不多也有三分之一以上的投资人走掉了。换句话说,后面的收益很多人是没拿到的,倒是挺悲哀的一件事。

那么为什么两年之前的日子里,基金的业绩如此之差呢?归根就地一句话,就是基金的赛道选择有问题。了解了近两年基金的持仓咱们应该清楚了,基金对于基建类和原料药的投资标的是很有心得体会的。但这些类型的股票都存在着一个不可回避的问题,就是周期性。

原料药不用多说了,它基本上就是一种供需关系变化而产生的周期性价格变化,从而影响股价。而基建类型的投资标的物,对于政策的方向和财政以及货币支持是分不开的,方向对了,它怎么着都好,方向不对,就怎么买都不赚钱,这就是周期,周期,周期,它姓“周”嘛,所以得是转着来。

我们可以看看两年之前,5年之内基金的持仓,可以发现基金虽然在标的物的选择上有很大不同,在这段时间里也选出了像山西汾酒和通策医疗这样的超级牛股,也选出了后来表现不错的股票,像是国瓷材料、太阳纸业以及汇川技术等等。

但是还有很多股票都是跟周期沾边的,像汽车类,通讯建设类以及商品加工类等等,由于股票过多我们这里就只说行业吧,这也就是基金此前收益不佳的一个主要原因。

我们在前几期的基金分析中,强调了坚持一种投资风格的重要性,还说过一句,就是市场欠你的它早晚会还给你。确实,即便是投资于周期或类周期的股票,只要等得时间足够长,也能获取到一个看似还不错的收益。可一般投资人他根本没有这么强的定力,8年不开张,开张吃8年?算了吧,大多数人都在路上饿死了。所以说,长期坚持一种投资方向是没错的,但尽量选择成长性较为温和与确定的赛道,比如食品饮料、金融甚至是消费电子等。

当然,基金收益出现大变化还有一个很重要的原因,就是基金经理的更换。我们可以看到,基金在2018年6月份出现了人事变动,也正是从那个时候开始,基金在同一个赛道中,选出强势个股的能力是有所增强的,所以说,后面的好成绩,与现任基金经理也是分不开的。

通过本期节目我们应该学习到,想要做好投资,对周期尤其是经济周期中的政策周期、货币周期、信贷周期以及通货膨胀都要有所了解才行,不然在衰退阶段选择强周期标的,即便能力再强也会很受伤。其次,自己做投资,尽量选择成长较为确定的标的,成长稳定持仓的波动就会降低,这有利于投资者信心增强,也有利于重复自己的成功模式。。