港股市场迎来医疗界“明源云”,新纽科技以技术赋能产业

今年以来,突发的疫情进一步催生企业用户对SaaS的内生需求,不少中国企业级SaaS服务提供商成为被资本追捧的对象,股价连创新高。

以登陆港股不久,与新纽科技同为垂直领域SaaS龙头的明源云(0909.HK)为例,明源云彼时香港公开招股获超额认购643倍,国际发售获44倍超额认购;公司股价于上市首日大涨86%,截至发稿,收报47.55港元/股,已较IPO发行价涨近3倍。

(来源:wind)

珠玉在前,新纽科技会不会成为下一个“明源云”?

据了解,医疗及金融领域头部SaaS和软件开发企业新纽科技已通过港交所聆讯,预计下周开始招股,并将于2021年一月初上市,股票代码将为9600.HK,由未来金融担任独家保荐人。

资料显示,新纽科技专注于服务医疗机构和金融机构,其在医疗领域主打的医疗质控与安全预警平台可实现智能诊断。公司是中国唯一一个能够提供实时监控的医疗质量控制与安全预警平台解决方案供应商,首创患者数据实时监控及分层级反馈技术,能够通过大数据分析提升医疗机构的诊疗水平,并有效降低医疗事故率,缓解医患关系。除医疗质控与安全预警平台外,新纽科技的危急值预警报告系统、临床路径管理系统及远程医疗系统在细分行业均处于领先地位,具有先发优势。

新纽在医疗方面的系统解决了中国医患关系最核心的两个痛点:1、较高的医疗事故率:不同于目前市场上皆为事后总结分析性的软件类产品,新纽科技的平台通过实时的医疗质控与安全预警以及分级报告和警示,向医院和医师进行风险提示,大大降低了医疗事故率;2、医院乱收费问题:新纽科技的临床路径系统纳入了超过180项治疗方案和用药指引,皆根据国家临床相关的政策指引制定的,能有效防止医师乱开药、乱收费的问题,进一步提升医院的诊疗水平,缓解医患纠纷。

这些平台已经部署至包括中国人民解放军总医院在内的近百家国内三甲医院,其中医疗质控与安全预警平台已经与超过200家上等级医院达成合作安排,预计在2021年内完成对该等医院的部署。

以技术构建核心壁垒,优秀赛道的头部SaaS企业

首先,新纽科技是一家以自主研发为驱动,具有强大的技术优势,盈利能力强劲的SaaS和软件开发企业。

据了解,新纽科技自成立以来,业务涉及的几乎全部核心技术均由公司内部技术团队研发,并注册有超过5项软件版权。截至2020年6月末,该技术团队拥有403名技术人员负责研发及项目的实施,占员工总数的85.0%,同时公司还拥有一支从事医疗行业多年、精通医疗业务的工程师团队,服务医疗机构项目。

2017年-2019年,新纽科技分别实现收入2106.6万元、1.21亿元、1.49亿元,复合年增长率达到165.92%;经调整净利润分别为153.9万元、3122.3万元、3826.3万元,复合年增长率达到398.62%;同期毛利率水平,亦不断抬升,分别为42.1%、47.9%以及49.1%,对标香港市场目前上市的软件类公司,新纽科技的毛利率均处于较高的水平。

在国内医疗软件项目实施受到新冠疫情影响情况下的2020年上半年,公司实现收入为5876万元,同比增长4.6%,凸显业绩韧性。据了解,目前国内医疗及金融行业已经逐步走出疫情影响,同时疫情也促使医疗行业进一步加速推进如新纽科技的医疗质控与安全预警平台的Saas方案实施。截至12月上旬,新纽科技在金融、医疗领域的合同余额超1.2亿元,招标项目总合约价值超1.5亿元,立项项目总预算金额超1.7亿元,可以看出在后疫情时代,新纽科技后续业绩增长可期。

众所周知,国内SaaS行业仍处于发展期,相当一部分国内SaaS企业因研发投入高、同业竞争激烈而未实现盈利,或是盈利状况不佳。相关人士曾公开表示,“现在50%的SaaS产品推向市场后,证明是完全跑偏的,只有不足10%的SaaS产品能够盈亏平衡,仅有3%,甚至1%-2%的产品能够对应企业客户,产生效果化的重大影响”。从这个角度来看,持续盈利且不断实现业绩强劲增长的新纽科技率先“破圈”,找到了适合自身的发展路径。

近年以来,新纽科技凭借高新技术的先行者优势,迅速构建起竞争壁垒,市场空间得以打开。一方面,公司自主研发能力较强,能够不断推出适用于不同场景的新产品,且产品应用各种高新技术,包括大数据、AI、云计算及分布式交易架构等等,当前医疗、金融机构等均旨在利用高新技术,以提高营运效率及降低成本;另一方面,公司具备一定先发优势,IT解决方案领域的合作重置成本高昂,客户粘性较强。

医疗、金融双赛道市场广阔,想象力可比肩明源云?

多因素刺激,促使国内医疗Saas行业成为亟待挖掘的“蓝海市场”

目前,中国医疗IT解决方案行业仍处于发展阶段,得益于中国改善医疗质量及解决医疗资源分配的社会需求,以及相关政策要求,未来市场潜能巨大。特别是随着大数据分析、IoT及AI等高新技术的发展,创新型医疗IT解决方案的市场规模将迅速扩大,灼识咨询预计,该市场规模将于2026年增至7781亿元(占同年医疗IT解决方案市场规模的61.7%),2019年至2026年的复合年增长率达到31.1%。

(来源:招股书)

新纽科技主要经营的医疗质量控制与安全预警平台、危急值预警报告系统、临床路径管理系统及远程医疗系统等,均精准切中创新型医疗IT解决方案细分领域。

其中,医疗质量控制与安全预警平台行业的增长速度远高于创新型医疗IT解决方案行业,作为中国唯一一个能够提供实时监控的医疗质量控制与安全预警平台的解决方案供应商,截至2020年6月末,新纽科技已将自身的医疗质控及安全预警平台系统实施拓展至44家医院,29家为三甲医院,其中不乏中国人民解放军总医院、陆军军医大学第一附属医院等在行业内具有示范作用的医院,并且新纽科技手握240个已确定的订单,在可预见的未来业绩增长具有保障。同时,据行业专家称,中国上等级医院的数量超过3万家,新纽科技已经构建起竞争壁垒的医疗质量控制与安全预警平台未来的应用范围潜力巨大。

临床路径管理系统的市场需求得以不断增长,预计到2026年的市场规模将增至47.35亿元,目前市场参与者仅30-50名,公司于2019年11月推出临床路径系统,并已于中国人民解放军总医院实施安装,再次奠定公司在医疗领域的先发及示范优势,成长前景广阔

究其明源云能够受到市场热捧的原因,核心也无非在于广阔的成长前景,由高成长性打开股价空间。随着房地产开发商等对数字化认知的加深、高新技术的进步,中国房地产产业链软件解决方案市场得以快速增长,并呈现巨大的市场潜能。据弗若斯特沙利文预计,中国房地产行业的市场规模预期于2024年达655亿元,2019年至2024年的符合年增长率预计为31.0%。作为行业领先者,明源云的业务优势突出,同时拥有较高粘性的高质量客户群体。

从这个维度来看,新纽科技的未来价值空间,或不输明源云。医疗、金融、房地产皆是推动社会发展,提振国民经济的重要支柱性行业,蕴含极大商业价值。新纽科技不仅在金融行业奠定了竞争优势,还将产业服务优势延续,成为了医疗行业科技服务的领导者之一,成长前景毋庸置疑。

估值优势显现,后市上行空间可期

估值的角度,一般参考市盈率PE指标,明源云上市时一年预测市盈率约为90倍,目前约为240倍。据市场消息,新纽科技发行时一年预测市盈率约为20倍左右。相比股价节节攀升的明源云,新纽科技目前的估值水平显得“亲民”的多,给后市留了足够的空间。