《金证研》沪深资本组 太簇/作者 知雷 映蔚 洪力/风控
2020年12月11日，证监会决定自即日起开展上市公司治理专项行动，其中包括进一步落实控股股东、实际控制人、董监高的职责界限和法律责任。监管环境的趋严背景之下，上市公司独立性等问题向来是公司治理的“难点”，独立性成为上市公司遵守公司法的核心要义。
而浙江嘉益保温科技股份有限公司（以下简称“嘉益股份”）与其控股股东之间现“经营混淆”异象，是否会侵蚀其独立性？不仅如此，此番上市，嘉益股份账上“趴着”1亿多元，不缺钱反募资“补血”，令人费解。而其与大客户之间，或上演“人才抢夺战”，从客户的设计总监到嘉益股份创新中心负责人，该员工的任职时间“无缝”连接，而入职当年，嘉益股份与该客户合作终止，其中是否“巧合”？犹未可知。值得注意的是，该员工控股公司的产品与嘉益股份或存“重叠”。
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账上“趴着”上亿元反募资“补血”，募资合理性存疑
报告期内，嘉益股份账上“趴着”1亿多元，不缺钱反募资“补血”。且截至2020年1-3月，嘉益股份无利息费用，其却称募资“补血”为降低财务费用，令人费解。
据招股书，本次上市，嘉益股份拟募集资金4.17亿元，其中5,000万元用于补充流动资金。
据招股书，2017-2019年和2020年1-3月，嘉益股份的货币资金分别为4,040.54万元、5,070.32万元、12,494.97万元、13,382.65万元。
同期，嘉益股份的期末现金及现金等价物分别为3,742.58万元、5,064.14万元、12,383.36万元、13,332.19万元。
2017-2019年和2020年1-9月，嘉益股份经营活动产生的现金流净额分别为6,098.83万元、13,178.96万元、7,377.29万元、3,511.55万元。
而且，近年来，嘉益股份的资产负债率逐年降低。
2017-2019年和2020年1-3月，嘉益股份的资产负债率分别为38.28%、25.26%、20.91%、16.91%。
2017年末，嘉益股份的短期借款为4,255.16万元。2018-2019年及2020年第一季度末，嘉益股份均无短期借款。且2017-2019年及2020年第一季度末，嘉益股份均无长期借款和一年内到期的非流动负债。
2017-2019年和2020年1-3月，嘉益股份的财务费用分别为572.21万元、-334.48万元、57.65万元、-126.02万元。
且嘉益股份在招股书中称，公司财务费用波动主要受汇兑损益和利息费用的影响。随着股东对现金增资及公司的持续盈利，公司自有资金规模增加，利息支出逐年降低。公司汇兑损益出现较大波动，主要原因系报告期内人民币对美元汇率出现大幅波动所致。
2017-2019年和2020年1-3月，嘉益股份汇兑损益分别为386.03万元、-367.36万元、69.35万元、-87.98万元，利息费用分别184.07万元、51.9万元、8.72万元、0元。
然而，在募投项目“补充流动资金”项目中，嘉益股份却称，其补充流动资金的必要性之一是“降低财务费用，增加公司经营效益”。
但报告期内嘉益股份的财务费用主要由汇兑损益和利息费用构成，而自2019年以来利息费用均为负值，2020年以来更是无利息费用，嘉益股份却称募资补充流动资金系为降低财务费用，前后矛盾，令人不解。而且，嘉益股份“不差钱”反募资“补血”，其募资合理性存疑。
此外，嘉益股份存在与其股东“共享”企业电话和通信地址的情形，同样值得关注。
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同控股股东“撞号”又“撞地址”，独立性或存缺失
一波未平一波又起，嘉益股份与控股股东或上演“经营混淆”。
据招股书，浙江嘉韶云华投资管理有限公司（以下简称“嘉韶云华”）持有嘉益股份65.63%的股份，是嘉益股份的控股股东。而嘉韶云华由嘉益股份实控人戚兴华、陈曙光控制，其中戚兴华持股52%，陈曙光持股48%，二者为夫妻关系。
据上交所发行上市条件及程序，企业首次公开发行股票并上市主要条件中对于独立性的要求中，包括要求企业具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。其独立性要求包括资产独立、人员独立、财务独立、机构独立、业务独立。
据市场监督管理局数据，2017-2019年，嘉益股份与其控股股东嘉韶云华通信地址均位于浙江省金华市武义县，故双方的企业电话不存在区号不一致的问题。而嘉益股份与嘉韶云华“撞号”又“撞地址”，混淆经营独立性或存缺失。