股东连番减持!天目湖前三季扣非净利下挫85% 募投项目进展不及预期

继2017年—2019年天目湖营收增速连续下滑之后,2020年前三季度,该公司营收再次大降42.13%,扣非后归母净利润更是下滑84.91%。与此同时,该公司实控人及一众高管股东开始纷纷减持

《投资时报》研究员 王彦强

刚刚过去的2020年,对于以休闲游为主的江苏天目湖旅游股份有限公司(下称天目湖,603136.SH)可谓影响不小。

据三季报显示,天目湖2020年前三季度实现营业收入2.24亿元,同比下滑42.13%;实现归母净利润0.28亿元,同比下滑75.85%;扣非后归母净利润为0.17亿元,同比下滑84.91%。

虽然从单季度经营情况来看,随着国内疫情逐渐稳定,天目湖的业绩降幅也在明显收窄,但从2017年—2019年业绩来看,该公司营收增速已经连续下滑,且基本每股收益(EPS)亦持续下降。

值得注意的是,在2020年2月天目湖发行的可转债登陆上交所尚不足月,其控股股东孟广才便开始一路减持,从154.34万张降至34.3万张,降幅达77.78%,而在此之后一众高管及股东也开始纷纷抛售公司股票。

此外,从天目湖募集资金的使用情况来看,上市三年以来仅完成一个温泉二期的扩建项目,而天目湖文化演艺及旅游配套建设项目及2017年提到的开发大溪水库项目还迟迟未见下文。

在此情形下,截至2021年1月15日,天目湖报收于21.16元/股,较52周高点已下滑37.53%,PE为58倍,市值为25亿元。

天目湖上市以来股价走势(元/股)

数据来源:Wind

营收增速连降

天目湖位于常州溧阳市,是一家从事旅游景区规划建设、经营管理和旅行社服务等业务的规模企业,拥有山水园和南山竹海两个景区, 御水温泉度假酒店、御水温泉客栈、南山竹海客栈等数间酒店,同时该公司还经营有温泉和旅行社等业务。

2017年—2019年,天目湖分别实现营业收入4.61亿元、4.89亿元和5.03亿元,同比增长9.22%、6.24%和2.81%;实现归母净利润0.84亿元、1.03亿元和1.24亿元,同比增长21.92%、22.18%和19.86%。

同期,净资产收益率分别为11.20%、12.50%和13.70%;基本每股收益分别为1.30元、1.29元和1.07元。

从以上数据可以看出,天目湖营收增速已经连续下降,且归母净利润增速在2018年后呈现明显下滑,虽然看上去净资产收益率在稳步增长,但相较于之前几年20%以上的数值还是有不小差距,而基本每股收益也在不断下滑。

时至2020年,在新冠肺炎疫情影响下,天目湖前三季度实现营业收入2.24亿元,同比下滑42.13%;实现归母净利润0.28亿元,同比下滑75.85%;净资产收益率为2.78%。

从单季度经营业绩来看,随着新冠疫情逐步得到控制,天目湖2020年第一、第二和第三季度归母净利润分别实现-0.26亿元、0.16亿元和0.38亿元,同比下滑-275.98%、-59.09%和-37.42%,业绩降幅明显收窄。

不过,业内人士表示,天目湖主要以休闲游为主,与黄山、九寨沟等不可复制资源不具备可比性,虽然该公司多次强调可复制性,但旅游产品的异地复制难度非常大。

天目湖2017年至2019年营业收入及增长率情况(亿元)

数据来源:Wind

天目湖2017年至2019年归母净利润及增长率情况(亿元)

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大股东及一众高管持续减持

据《投资时报》研究员了解,天目湖2020年2月28日公开发行了可转换公司债券(下称天目转债)300万张,每张面值100元,发行总额为3亿元,期限为6年,并于当年3月16日在上海证券交易所挂牌上市。

该公司控股股东孟广才参与优先配售,共计配售天目转债154.34万张,占本次发行总量的51.45%。但值得注意的是,优先配售完成后尚不足月,孟广才便开始持续减持。

据公告显示,从2020年4月9日起,孟广才先后四次通过上海证券交易所大宗交易系统,合计减持120万张天目转债,减持金额为1.2亿元。减持后,孟广才仅持有天目转债34.3万张,占发行总量的11.45%。

随着实控人对可转债的不断抛售,天目湖的一众高管也开始减持公司股票。

据2020年9月28日公告,该公司原副总裁兼董事会秘书方蕉因个人资金需求,拟通过竞价交易、大宗交易的方式减持不超过171.39万股;董事史耀锋因个人资金需求,拟通过竞价交易、大宗交易的方式减持不超过127.89万股;原董事蒋美芳因个人资金需求,拟通过竞价交易、大宗交易的方式减持不超过其直接持有的公司股份127.89股。

紧接着,2020年10月9日公告称,公司副总裁陶平因个人资金需求,拟通过集中竞价、大宗交易的方式减持不超过127.89万股;监事会主席陈东海因个人资金需求,拟通过集中竞价、大宗交易的方式减持不超过127.89万股。

10月12日公告称,孟广才因个人资金需求,拟通过集中竞价、大宗交易的方式减持不超过696万股。

截至目前,方蕉已累计减持159.71万股,占公司股份总数的1.37%,减持金额为4202.78万元;蒋美芳合计81.27万股,占公司股份总数的0.7%,减持金额为2500.66万元。

而史耀锋、陶平、陈东海因个人考虑股价较低未减持股份,实控人孟广才根据自身资金安排、股票市场价格变化等相关因素未实施减持。