划重点：
作者 姜超
编辑 冯立启
春节前最后一个交易日，茅台站上2600，市值3.27万亿，酱香科技美名扬。
截止3月2日，贵州茅台大幅回调，跌至2058元，众人瑟瑟发抖，纷纷议论贵州茅台2000元恐难保。
大洋彼岸，美国无限印钞票，比特币一度剑指57000美元，此后距高点大跌约1万美元。
马斯克硬核带货，ARK女神看多比特币至40万美元。
查理芒格却又踩比特币一脚，认为比特币是一种人造的黄金替代品且太不稳定，不会成为世界的交换媒介。
作为投资领域最为耀眼的两个标的，未来20年，谁更值得投资？
贵州茅台：逐渐逼近安全边际，未来20年年化收益率约10%+
对于茅台有多牛，本文不再赘述，可参考文章：《如果投资股票一年挣不到30% 为什么不去买贵州茅台呢？》
在贵州茅台业绩预告中显示，2020年，贵州茅台利润455亿，同比增10%，营收也是同比增长10%。
但2020年至春节前，茅台的股价大幅上涨134%。虽然茅台未来业绩的确定性无法撼动，但股价的快速上涨已经大幅透支了未来的上涨空间，节后的回调属于正常的估值回归。
在大幅回调超20%以后，贵州茅台是否已经具备了投资价值呢？
资料来源：安信证券
在安信证券最新的研报中，给出了贵州茅台2021年548.5亿净利润的预期，2022年667.1亿净利润预期，中泰证券给出了茅台2021年552.7亿的净利润预期，2022年645.9亿净利润预期。
我们以贵州茅台2021年550亿净利润计算，当下市值2.59万亿，相当于市盈率47.1倍。
2022年贵州茅台净利润以650亿计算，当下市值2.59万亿，相当于市盈率39.8倍。
这样的市盈率还高么？
资料来源：Wind
从历史市盈率（TTM）角度看，40倍市盈率曾经是贵州茅台估值的天花板。2020年以后，随着茅台的价值越发被市场认可，这层估值天花板被捅破，40倍市盈率的茅台一去不复返。
想在40倍市盈率估值以下买到贵州茅台现实吗？40倍市盈率可以视为茅台的安全边际。
巴菲特曾说过；“选最好的公司，做时间的朋友”，我们对贵州茅台的长期收益做个简单测算：
假设未来20年其利润增速15%，则2040年净利润将达到7447亿人民币。
按25倍PE计算，未来茅台市值将达到186169亿。若按当下市值2.59万亿市值计算，20年间，茅台市值将增长7.19倍。
计算过程：
20年7.19倍，大家满意么？听着还不错，但实际上年化收益“只有”10.37%。
贵州茅台的家底实在太厚了，即使这样，长期收益率还是比买货币基金强很多。但是，刚过10%的长期预期收益恐怕难以令“贪婪”的投资者满意。
比特币：2013年进入大家视野，2014年至今收益略胜茅台！
资料来源：百度
从百度的搜索指数和媒体指数看，比特币是2013年末进入大家视野，至于1美元能买好几个比特币的时代，就不做统计了，很明显存在幸存者偏差。
2013年是比特币最为疯狂的一年，从年初的开盘价13.5美元到年末最后一个交易日收盘价754美元，全年涨幅近56倍，“一年暴富”成为可能，比特币也由此进入大家视野。
2014年至2020年春节，以2021年2月13日收盘价47228美元计算，比特币实现涨幅62.63倍。同期，贵州茅台涨幅60.97倍，与比特币涨幅相差无几。
未来20年，贵州茅台和比特币谁更值得投资？
上文已经简单计算，未来20年，贵州茅台大约上涨71.9倍，年化收益约10.37%。
对于比特币看多和看空的逻辑众说纷纭，这里不做评价，仅做个假设：如果未来20年比特币价格上涨到ARK女神所说的40万美元，现价以5万美元计算，20年间比特币将上涨8倍，年化收益率将达到10.96%，这一收益率将与贵州茅台相差无几。如果按照2100万枚计算，比特币总市值将达到8.4万亿美元。
计算过程：
美国2019年GDP总量21.4万亿美元，2020年受疫情影响，GDP总量会出现下滑。假设2020年至2040年的GDP增速恒定为2%，2040年美国GDP将达到32.4万亿美元。届时，比特币市值将占美国GDP的25.9%。
当马斯克在币圈开始呼风唤雨，当美国货币宽松潮水终将褪去，当茅台依然一瓶难求民众怨声载道，20年后，茅台与比特币谁将指点江山？
我们拭目以待......