TCL华星:2023年营收要破千亿!中尺寸OLED一定有机会

近日,TCL科技在接受机构调研时表示,IT市场自2019-2020开始变化,呈现IT产品手机化趋势,新显示技术推动需求增长,结构方面,游戏、设计等高端品类增速很快,因此对中高端产品提出了更多新的技术需求。

而老旧线体因为没有最新的曝光机,在生产同样规格的新技术IT面板时,其整体产能和良率会受很大影响。因此TCL华星的竞争策略,就是从高端品类,比如高刷新、高分辨、低功耗来切入。TCL华星采购最新的曝光机和后端设备,在生产新技术以及生产14.5寸等主力尺寸上竞争优势较大。

关于不同类型产品优劣势,TCL科技称,目前笔记本主流是IPS技术,公司T9不是普通的IPS,会有新的创新,更加有优势。未来超高端市场会有OLED和mini LED,主流市场以LCD为主。LCD中,VA可弯折可视角度大,因此在电竞有优势,所以LCD市场会以IPS为主、VA为辅。TCL华星T3线产品是 LTPS 技术;T2是VA线,可以做曲面显示器;未来T9的加入会给产品规划便利性带来很大提升。

TCL科技认为,先进新产能势必会对行业产生冲击,随着头部厂商折旧开始陆续到期,整体IT竞争格局已经改变。

对于在IT领域OLED产品替代LCD的进度,TCL科技表示,OLED进入车载、工控、医疗等领域是大势所趋,TV中虽然OLED占比不高,但是市场地位很高,未来在IT领域也会类似。在IT端,OLED节能优势是存在的,但是轻薄的作用会远远小于手机,因此比较难像手机渗透那么高。另外miniLED背光今年产品会起量,在显示效果方面是能达到OLED的。另外OLED和LCD成本差仍然很大,解决这个也需要时间。

关于国内面板厂商参与AMOLED面板市场竞争,TCL科技表示,国产机会主要是客户对供应链单一的顾虑,其次是成本。中短期来看,国内厂商难以在成本端超越三星,不过差距在大幅缩小,比如我们客户发布的折叠屏。公司认为越是折叠屏这类差异化产品反而和三星差距更小,常规品反而差距更大,这也是华星的竞争策略,在高端差异化发力。

一、公司董秘廖总介绍T9线定增情况

过去两个月相信大家都从新闻中了解到我们的广州IT专线,不过由于现在审批要求很高,所以最近刚获得许可,并在昨天进行公告。

在中大尺寸显示的战略判断方面,我们认为LCD在5-7年仍是主流技术。而IT作为第二大细分市场,将未来5年保持基本稳健的增长。

竞争格局方面,当前TV集中度已大幅提升,呈现稳定的竞争格局。而IT面板使用15年以上的老旧线体仍占据40%以上,随着当前IT产品对新技术和高端产品的需求占比提升,老旧线体将完成出清。

业绩增量方面,我们T9线将在23年开出,公司IT份额将快速提升,从目前的2-3%提升至全球前二。收入方面,我们预计华星23年营收将达1000亿,24年随着IT产能释放将达到1300亿。

融资情况方面,目前,公司资产负债率达到65%,接近我们规划的上限,因此T9线有一定融资需求。不过正式融资金额还待确定,我们预计在100亿左右。本次融资非常有必要,会带来显著的业绩增长并完善公司在IT领域的布局,20年以来公司的财务表现很好,21年会更好,未来不会有太多融资需求。

面板市场方面,我们看到Q1价格环比仍有6-10%的上升,并且由于上游物料的短缺短期内难以缓解,因此市场供不应求情况将延续。

另外,在21年业绩方面,TCL绝大部分利润仍将来自实业,同时金融也会稳定增长,但是金融会存在季度分布不均匀的情况,所以我们希望各位投资人在季度业绩中更多关注实业部分,金融则在全年加总来考量。

二、Q&A

1、新增产能对行业的影响,以及公司产线的竞争优势?

A:需求侧,IT在2020年开始加速增长,展望未来,我们研判增速会下来但是整体面积需求保持平稳增长;第二,随着2019开始进入换机潮,IT产品手机化非常明显,对于显示侧的升级是除了计算侧之外的最大升级。

在供给侧,ITGlut大于TV,这是因为IT的线体十分分散,且仍大量老旧线体服务市场,整体市场竞争非集中化,呈现出无序的状态。

竞争格局方面,我们认为先进产能更符合新技术需求,我们的产线将增加全球15%的占比。如果按照180K来算可能这个数字更大,但是因为T9线IT只是占大部分而不是全部,我们还有商显和车载等。先进新产能势必会对行业产生冲击,我们将利用高世代线和新技术对老旧产线进行出清。

另外我们的氧化物产品也只是一定比例,主要用于高端笔记本和游戏电竞以及后续miniLED直显和印刷OLED的开发。

2、T9项目投资金额具体规划情况,T8项目及后续是否会再募集资金?

A:T9项目分三年时间投完,其中175亿是银行贷款,另一半是权益资金,这次定增基本覆盖。T8定位超高端差异化的市场,需要较长时间,我们认为2021年华星的现金流会大额增长,因为会以自有资金来完成。

3、不同周期阶段的公司运营策略以及对外扩张的考量?

A:当前资产负债率接近我们规划的上限,因此需要权益匹配来保持公司稳定发展。另外,我们实际发行规模约100亿,占公司总股本不到10%。而且考虑到项目对公司未来收入带来的大幅增长,此次融资是十分必要的。

现金流方面,18、19受行业景气下滑拖累,20年显著好转,同时公司在周期底部进行一定投资,21年开始,现金流将大幅改善,预计未来几年会有显著增长,这也是为什么未来不考虑融资,同时我们最近再用自有资金增持中环,比例预计达到29.9%,我们希望在不举牌情况下享受公司成长红利。

4、行业产能扩张方面,公司怎么看未来的潜在竞争者?

A:即便是20、21年,仍然有未上市的厂商在进行投资,只是不像过去那么多。不过整体行业供给侧增速大幅放缓,供需结构保持稳定,未来扩张的选择权会在头部厂商手里,因为新增LCD投资已经有了非常严格的限制。我们T9线里有相当大一部分也是为未来印刷OLED和miniLED做准备,并不是完全单纯的LCD。在我的线体优势及成本结构优势下,新厂商进入的可能性几乎为0。另外随着头部厂商折旧开始陆续到期,会有20%成本下降,整体IT竞争格局已经改变。

5、面对已经完成折旧的老线体,公司新线竞争优势是什么?

A:IT市场自2019-2020开始变化,呈现IT产品手机化,呈现出新显示技术推动需求,商业结构方面,游戏、设计等高端品类增速很快,因此中高端产品提出了更多新技术需求。老旧线体存在很大问题,因为没有最新的曝光机,在生产同样规格的新技术IT面板时,其整体产能和良率会受很大影响。因此我们的竞争策略,就是从高端品类,比如高刷、高分辨、低功耗来切入。TCL对于规模第一没有兴趣,我们集中于效率和竞争力。

6、我们达产的23年及以后,如果不考虑6代线退出,供需是否也能匹配?

A:供给侧,除了我们之外,全球也有产能释放。需求侧,IT还是会维持一个比较高的增速。不过,我们不是抢增量,而是看到落后产能可以挤压。如果未来出现更高增速,可能会是更好的局面,但是20年的增速我们认为不会再出现。

7、是否有评估我们满产后成本优势有多大?

A:做过,IT部分相对低世代线有绝对竞争优势,我们是最新的曝光机和后端设备,在生产新技术以及生产14.5寸等主力尺寸上有绝对竞争优势,而且我们有信心将TV效率优势复制到IT上。

8、T8线60K中产能规划?

A:T8可能40-45%在用在IT领域,还需要验证。T8线基本和过去所有线体所面对的市场都不一样,因此要经过长时间的降本才能进入中高端市场。

9、我们和落后产能竞争是抢占增量市场还是通过成本效率去挤压?

A:6代以下本身存在技术落后的问题,未来会有产能退出的情况,退出的速度会取决于竞争的强度。另外,所有的线体经过适当的改造可以做大部分产品,但是如果设备落后,就会需要消耗更多光罩,因此成本效率会更低,这块在中高端产品中更加明显,因此我们的优势更多的在中高端新技术产品中。此外,IT产品具有较强的差异化和定制化,因此产品验证导入也有一定壁垒,华星最近几年在产品导入中一直有不错的进展,不过目前传统IT厂商在这方面是有一定优势的,但我认为未来会拉近。

10、IT中OLED产品替代LCD的进度,T9做不做车载?

A:OLED在中尺寸一定是有机会的,我们自己也在认真考虑。我们认为OLED进入车载工控医疗是大势所趋,TV中虽然OLED占比不高,但是市场地位很高,未来在IT领域也会类似。在IT端,OLED节能优势是存在的,但是轻薄的作用会远远小于手机,因此比较难像手机渗透那么高。另外miniLED背光今年产品会起量,在显示效果方面是能达到OLED的。另外OLED和LCD成本差仍然很大,解决这个也需要时间。

T9线车载接近10K,难点在于大批量小规模,定制化较高,后端需要很多要求,设备差异不大。此外还有10多K做商显。

11、AMOLED方面,国产手机厂还是以三星产品为主,面板厂商如何参与竞争?

A:国产机会主要是客户对供应链单一的顾虑,其次是成本。中短期来看,国内厂商难以在成本端超越三星,不过差距在大幅缩小,比如我们客户最近发布的折叠屏。我们认为越是折叠屏这类差异化产品反而和三星差距更小,常规品反而差距更大,这也是华星的竞争策略,在高端差异化发力。

12、IT产品高端化浪潮有利于我们抢占份额,我们怎么看不同产品类型的竞争优劣势?

A:目前笔记本主流IPS,我们T9不是普通的IPS,会有新的创新,更加有优势。未来超高端市场肯定会有OLED和mini LED,主流市场LCD没有任何争议。LCD中,VA可弯折可视角度大,因此在电竞有优势,所以LCD市场会以IPS为主、VA为辅。

我们T3线是LTPS,IT产品提升到10%以上,未来会提升至一半;T2是VA线,可以做曲面显示器;未来T9的加入会给产品规划便利性带来很大提升。

13、增发对现有业绩影响预测?

A:100亿规模,对公司股权比例8%左右。由于整体业务增速很快,远大于8%的摊薄,因此在成长期是可以忽略不计的。另外我们预计T9会带来300亿以上收入增量,投入产出比高于TV线体,带来显著业绩增长。

14、未来投入是更多是显示产业还是半导体产业?

A:未来3-5年,半导体显示是公司绝对重心,资源配置一定是第一位的。另外,中环和天津普林这两个上市公司都有自己的融资平台,可以自己解决发展问题。

15、其他厂商也在转IT,整个行业是否还会经历激烈价格战?

A:产能向IT转移在过去两年时间一直在发生,否则是不能满足IT需求的,未来会不会继续要看IT的需求及获利能力。我们TV建设了5条线才到全球前二,而IT只需要1条线。因此我觉得会有竞争加剧但是不会像TV那么惨烈和长期。

来源:TCL科技、集微网等