1月18日，上海证券交易所上市委员会收到艾郎科技股份有限公司（以下简称“艾郎科技”）申报稿审议申请，东兴证券为其保荐机构。艾郎科技本次拟募集资金20亿元，拟发行股数不超过6,853.55万股，占发行后总股本的比例不低于10%。
根据招股书显示，公司控股股东、实际控制人为胡文龙、胡沛，二者为父子关系。胡文龙直接持有公司10,476万股股份，占公司股本总额的22.93%；其子胡沛直接持有公司5,400万股股份，占公司股本总额的11.82%，两人共持有发行人34.75%股份。
股权结构图，图源，招股书
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净利润波动大
艾郎科技创立于2007年，专注于陆上和海上MW级风电叶片的研发、生产、销售及服务，产品包括1.5MW至6MW各个系列不同风区的MW级复合材料风电叶片，为国内外MW级海上和陆上风电整机生产商提供配套。
2018年至2021上半年，艾郎科技营业收入分别为15.0亿元、21.1亿元、50.3亿元和23.6亿元，扣非后归母净利润分别为2214.34万元、1726.20万元、4.60亿元和6908.67万元。营业收入增长主要原因是公司新工厂陆续投产、新客户数量增加及境外市场需求上升，故此营业收入增长明显。净利润波动较大，主要原因是非经常性损益波动幅度大，报告期内，非经常性损益占当期净利润的比例分别为37.61%、61.61%、4.54%、9.62%，营业收入规模相对较小、计入当期损益的政府补助及资金拆借利息金额较大所致。
2018年至2021上半年公司主要核心财务，图源，招股书
报告期内，公司综合毛利率分别为16.04%、15.00%、20.02%、13.82%，综合毛利率波动较大，主要原因要是受原材料价格波动、原材料库存和订单数量变化影响。
2018年至2021上半年公司综合毛利率，图源，招股书
报告期内，同行业可比上市公司平均综合毛利率分别为11.17%、14.70%、20.49%和14.66%。2018年至2020年，公司综合毛利率高于同行业可比公司平均综合毛利率，主要原因是时代新材毛利率拉低行业平均水平。2020年至2021上半年，公司综合毛利率低于同行业可比公司平均综合毛利率，主要原因是产品销售结构的差异。海上风电装机可以获得补贴，且海上叶片后期运维成本大，销售单价及毛利率相对较高，公司2021年上半年海上叶片销售占比偏低，导致2021年上半年综合毛利率受国内陆上风电叶片毛利率下降的影响较大，综合毛利率偏低。
2018年至2021上半年公司与同行业可比公司主营业务毛利率比较，图源，招股书
值得注意的是风电行业在发展初期面临业务规模小、投入研发金额高等特点，需要国家政策的补贴扶持，例如网电价保护、电价补贴、发电保障性收购、税收优惠等。但是随着风电行业日趋成熟，风力发电机组技术水平的提高，成本呈下降趋势，自2014年以来国家发改委多次下调风电项目的标杆电价。
陆上风电方面，国家发改委2016年12月26日发布的《关于调整光伏发电陆上风电标杆上网电价的通知》要求，I-IV类资源区2018年以后核准的风电项目上网标杆电价将降至0.40元/kWh、0.45元/kWh、0.49元/kWh以及0.57元/kWh，陆上风电上网电价继续下降。
海上风电方面，2020年1月财政部、国家发改委、国家能源局发布的《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》，新增海上风电项目不再纳入中央财政补贴范围。新核准海上风电项目全部通过竞争方式确定上网电价。随着电价补贴的逐渐下降与取消，风电行业投资者投资意愿随之下降，包括风电叶片在内的风电设备行业景气度也将有所下滑，进而造成风电叶片市场规模缩小，出现盈利能力下降。
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客户集中度高
2018年至2021上半年，公司前五大客户销售金额分别为14.5亿元、20.3亿元、46.4亿元及21.8亿元，销售金额占比分别为97.01%、99.89%、93.67%、99.70%。公司第一大客户维斯塔斯2018年至2021上半年销售收入占主营业务收入的比例分别为6.48%、35.18%、42.31%、51.94%，公司客户集较高，主要原因是风电行业风电整机行业投资较大，行业门槛较高，大型风电整机制造商集中，以致行业集中度较高。如果主要客户生产经营情况发生波动，或客户与公司解约，导致客户对公司产品需求量降低，将对公司的业绩造成不利影响。
2018年至2021上半年公司前五大客户销售占比，图源，招股书
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小结
风电行业是国家大力支持的新能源行业，其发展与产业政策紧密相关，从解决风电消纳，到自主开发设计制造大型风电机组和大型风电场，再到风电上网电价平价政策，国家政策对风电行业发展起了决定性的作用。艾郎科技作为风电行业的分支，需要紧随国家发展政策，加大风电叶片技术创新，从而提升在风电分支行业中的核心竞争力。