2022年3月9日赞宇科技（002637）发布公告称：中信建投周舟 邓胜、东方基金管理股份有限公司张博、云南国际信托有限公司高洪涛、申万宏源证券有限公司陈旻、海宁拾贝投资管理合伙企业(有限合伙)郑晖、中邮证券有限责任公司陈昭旭、北京衍航投资管理有限公司彭纬、嘉合基金冯源、中国人民养老保险有限责任公司刘树德、杭州乾璐投资管理有限公司徐荣正、广州康祺资产管理中心(有限合伙)何媛媛、深圳望正资产管理有限公司张金贵、华能贵诚信托有限公司孙德龙、南方基金郑勇、惠升基金管理有限责任公司巢前、深圳多鑫投资管理有限公司成佩剑、华夏基金管理有限公司马生华、中庚基金管理有限公司刘晟、厦门金恒宇投资管理有限公司朱小虎、中国人保资产管理有限公司欧阳叶田、杭州玻粒二象资产管理有限公司耿茜、新华养老保险股份有限公司姚鑫、平安资产管理有限责任公司王晶、方正富邦基金管理有限公司刘蒙、上海七曜投资管理合伙企业(有限合伙)姚博瀚、招银理财有限责任公司郝雪梅、浙江厚达资本诸葛彬、杭州恒强投资管理有限公司卢立君、原道资产管理有限公司张志峰于2022年3月7日调研我司。
本次调研主要内容：
问：印尼政策对杜库达的具体影响?
答：按照目前情况测算，每履行销售1吨食品棕榈油将会有数百美元的利润损失，按照出口总量20%比例测算，每吨油化产品利润损失或将达到100美元左右。但此部分损失预计也可以向上游种植园、榨油企业、以及下游用户部分传导。在政策执行期间，预计最终油化企业承担的利润损失约25-50美元/吨。现有DMO政策导致印尼国内压力与矛盾较大，政策能否长期、持续执行存在较强的不确定性。公司印尼杜库达工厂以棕榈油为原料，与中国国内油化企业相比，目前印尼杜库达出口关税+LEVY价差优势在210美元/吨，考虑DMO政策影响，杜库达仍具有较强的成本优势。
问：目前棕榈油价格仍在高位,对杜库达基地和国内油脂生产基地的盈利影响情况怎么样?公司目前原材料库存情况?如何应对原材料价格上涨风险?
答：印尼杜库达出口关税+LEVY价差优势，使杜库达仍具有较强的成本优势。近两年油化产品供应紧张，今年以来供应持续紧张，一方面由于棕榈油价格持续大幅上涨，另一方面因价格较高导致市场恐慌，从油化企业到下游客户市场库存处于低位。中线来看，国内企业原料采购偏紧甚至会出现问题，同行已经有出现原料不足导致停产的现象。油化企业有原料能开足产能生产的，利润会更好，原料储备不足的会导致停产。公司库存一般1-2个月的用量。在实际生产经营中，公司会利用国内与国外价格涨跌时间节点及幅度的差异，择优选择；其次，公司根据原材料价格情况和公司的经营情况，适当控制库存量的高低；第三，通过适度套期保值来降低原材料价格涨跌风险，第四，通过下游客户代加工模式和上游长期供货协议降低原材料价格波动带来对产品利润的影响。
问：杭州油化的10万吨酯类投产进度怎么样?OPO,单甘脂等产品的客户与需求情况怎么样?各产品的盈利能力情况怎么样?
答：其中油酸已试车出产品，其余设备装置安装已接近尾声，预计3月下旬开始试车。单甘脂是食品添加剂，作为乳化剂可添加到饮料中。OPO是婴幼儿营养补充剂，添加在婴幼儿奶粉中，在婴儿的生长发育过程中可起到重要的作用，可以增强婴幼儿对脂肪和矿质元素的吸收，促进骨骼、中枢神经的发育，缓解便秘。该项目实现满负荷生产尚需要有一个过程，凭借公司的新技术和新工艺，产品将具备一定竞争力。
问：公司目前OEM的产能情况?做OEM的优势主要体现在哪些地方?
答：公司目前在江苏镇江及河南鹤壁、四川眉山、河北沧州已规划下游日化洗护产品的加工生产项目。江苏镇江“年产10万吨液体洗涤剂项目”已在2019年底建成投产，河南鹤壁“赞宇科技中原日化生态产业园项目”50万吨洗护用品生产装置计划于2021年6月份前后建成。四川眉山年产50万吨日化产品项目也已经启动并全力推进。沧州赞宇50万吨洗护产品也正在准备项目的前期设计等工作、镇江工厂经过二年试运行，目前客户稳定，以2-3个大客户为主，基本达到预期。下游大客户均强烈希望与公司进行长期深度合作。公司开展OEM业务延伸至日化消费品领域，在使其成为公司新的业绩增长点的同时，发挥和强化表面活性剂研发优势，又可以进一步提高客户的粘性，巩固市场份额，大大提升公司的竞争力和盈利能力。开展OEM的优势：作为上市公司平台的资金、管理优势;因技术、布局和市场能力带来的成本优势;向下游延伸后的协同市场优势等。
问：公司在油脂化工业务的战略规划是怎么样的?
答：未来油脂化学品市场开拓空间更大,主要是往纵深做,增加产品种类,尤其是高附加值的产品,向下游纵深延展,开发新产品、拓展新市场。
问：公司核心竞争力具体表现在哪些方面?
答：公司最主要的优势是技术和成本优势。公司是由科研院所转制而来的表面活性剂专业企业，是国家高新技术企业，承继了原科研院所较强的专业研发力量，在表面活性剂及油脂化学品两大细分领域，积极发挥省重点企业研究院和重点实验室的平台优势，立足于新产品、新工艺的技术研究，针对相关技术产品产业化的需要不断进行技术创新。公司结合生产基地、销售渠道和物流运输等因素，进行了全国性生产基地合理布局，客户交付能力及运输成本管理方面具有明显优势。
问：行业竞争对手?
答：公司表面活性剂行业主要竞争对手：湖南丽臣、台湾桐智系、中轻化工等。油脂化学行业主要竞争对手：丰益集团、泰柯棕化等。
问：正商发展入主公司情况?
答：正商发展2018年入主公司后，公司的发展战略不变，仍以发展主业做大做强主业为宗旨。
赞宇科技主营业务：集中在表面活性剂及油脂化学品制造产业,并提供食品安全、环境、职业卫生等第三方检测和水环境综合治理服务。
赞宇科技2021三季报显示，公司主营收入80.19亿元，同比上升56.38%；归母净利润6.04亿元，同比上升65.03%；扣非净利润6.14亿元，同比上升102.34%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入30.15亿元，同比上升61.28%；单季度归母净利润1.65亿元，同比下降4.21%；单季度扣非净利润1.95亿元，同比上升31.81%；负债率51.29%，投资收益-2177.96万元，财务费用5746.68万元，毛利率17.76%。
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为25.8。证券之星估值分析工具显示，赞宇科技（002637）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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