5月6日，江西阳光乳业股份有限公司（简称“阳光乳业”）举行首次公开发行股票网上路演。
本次募资，阳光乳业拟发行7070万新股，发行价为9.46元/股，募资金额将主要用于江西基地乳制品扩建及检测研发升级项目、安徽基地乳制品二期建设项目、营销渠道建设和品牌推广项目等。本次发行初步询价已于4月28日完成，网下、网上申购日为5月9日。
业务集中于江西
招股书显示，成立于2008年的阳光乳业专注于乳制品及乳饮料的研发、生产和销售，并以低温乳制品、低温乳饮料为主打产品。据了解，公司拥有“阳光”和“天天阳光”两大核心商标和品牌。
业绩表现来看，2019-2021年阳光乳业实现营业收入5.43亿元、5.23亿元、6.31亿元，归母净利润1.04亿元、1.05亿元、1.36亿元，呈波动增长态势。
拆分收入结构来看，阳光乳业的收入主要来自主营业务即乳制品和乳饮料，期内主营业务收入占公司总收入比重均在99%以上。按产品类别划分，乳制品是公司主要收入来源，期内该业务的收入分别为4.69亿元、4.67亿元、5.7亿元，占公司主营收入比重分别为86.39%、89.46%、90.61%；同期，乳饮料的收入分别为7306.27万元、5454.04万元、5906.91万元，占比分别为13.46%、10.44%、9.39%。
就地域来看，阳光乳业的收入主要集中于江西省，期内公司来自于该省的收入占比高达98.42%、97.79%、96.84%。其中，省会南昌是阳光乳业的重中之重，期内来源于该区域的收入占总收入的比重为56.09%、56.28%、55.09%。
苦求第二增长支柱
近年来，阳光乳业也在开拓省外市场，但效果有待观察。2017年，阳光乳业参与设立福建澳新阳光乳业有限公司（简称“福建阳光”），拟开拓福建市场。目前，福建阳光处于拟注销状态。
2019年，阳光乳业又参与设立安徽华好阳光乳业有限公司（简称“安徽阳光”），持股68.75%。2020年、2021年，安徽阳光分别亏损608.46万元、641.58万元，
此外，阳光乳业还曾与欢恩宝乳业在内蒙古共同出资设立纽籁特乳业，涉足婴幼儿奶粉业务。由于纽籁特乳业的业务发展持续亏损，2020年8月4日，阳光乳业与欢恩宝签署股权转让协议，将公司将所持35%股权作价150万元转让给欢恩宝。至此，阳光乳业不再持有纽籁特乳业股权。
2019年4月，阳光乳业曾设立乳业电商，拟用于开展网络营销，然而成立仅8个月便将其转让，理由是“经过一段时间的运营，未达预想效果，公司仍应聚焦线下销售渠道”。
产能并不饱和下的扩大生产规模
阳光乳业副总经理、董事会秘书杨发兴表示，本次募资项目可巩固公司现有竞争优势，扩大生产规模并提升市场占有率，完善冷链布局和营销网络，进一步构筑“新鲜”护城河。
而从公司此次上市募集资金的用途来看，阳光乳业计划将所募资金投入到3个项目，包括江西基地乳制品扩建及检测研发升级项目、安徽基地乳制品二期建设项目和营销渠道建设和品牌推广项目。
据悉，上述江西基地项目达产后，预计可年产乳制品7万吨；而安徽基地项目达产后，则可年产奶制品4万吨。
值得一提的是当前公司的产能并不饱和，2019-2021年公司的产能利用率仅为77.1%、66.42%、77.21%。
自有奶源不足仍待解
自有奶源不足或是阳光乳业的一大掣肘。招股书显示，阳光乳业自有牧场生鲜乳供应比例在10%左右。
阳光乳业董事长胡霄云在本次网上路演中披露，2019年-2021年，公司从合作牧场采购生鲜乳的金额占比分别为67.61%、79.64%、85.22%。
对于未来是否会增加自有牧场供奶量，阳光乳业副总经理、董事会秘书杨发兴在路演中回应投资者称，公司自有牧场规模相对合作牧场较小，且不在生鲜乳主产区，养殖成本较高，因此自产生鲜乳价格相对较高。2020年底，公司为了增加自有牧场的供奶量，新购奶牛加大养殖规模，2021年公司所自有牧场生鲜乳供应占比较2020年同期增长。
来源：环球网