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1996年，大专学历的29岁江西小伙黄绍文成功升任了深圳天音通信总经理助理——这家公司是中国最早一批手机分销企业。在其影响下，他的亲弟弟黄绍武这一年辞去了某公司业务经理的职位，在南昌创立了神州通营业部，也开始做手机代理买卖。一年后，黄绍武将公司迁往深圳，与几位江西老乡创立了爱施德有限，自此，未来中国最大的两家手机分销商从两兄弟手里同时启程，在资本市场开启了呼风唤雨的旅途。

在利润极低的手机分销行业，爱施德这几年的高歌猛进引来了存货和债务的暴力积压，随着行业下行竞争加剧，这些反映在公司身上的疑难杂症将会日渐凸显。

利润极低，举债扩张

截止今年一季度，爱施德在全国设有 30多个分支机构和办事处，服务 31 个省级区域，覆盖 T1-T6 全渠道和 10 万家手机门店，拓展并运营 1000 多家苹果授权店和 5000 多家快消品牌专卖店，去年，公司手机销售营业收入占比90.49%。

因此，只是作为上下游企业的“中间人”，公司主业的毛利率自创立以来都非常低，2021年仅为2.96%，所以尽管公司2021年全年营收达952亿之巨，但净利润只有10.3亿元。

并且受投资、业务决策等方面影响，公司近年净利润波动很大。2017年-2021年，公司净利润分别为3.99亿元、-6989万元、3.21亿元、7.98亿元、10.3亿元。

利润淡薄如此，爱施德是靠什么生存的？答案是不断做大体量，加快周转，广铺渠道。

这么做存在一个问题：营收暴涨至近千亿，公司上要向手机厂商交钱拿货，下有零售企业赊账，每年净利润又不高，爱施德的钱是从哪里来的？