兴业证券张忆东：港股投资者情绪仍在修复

上周港股主要股指下跌，恒指走弱于沪深300指数和MSCI新兴市场指数。

恒指和恒生国指分别跌3.35%和2.92%。行业上除了恒生能源业外，其余行业均下跌，其中跌幅最大的是恒生金融业（跌3.73%）和综合业（跌3.50%）。

2.2、港股盈利趋势与估值

上周恒生指数和国企指数预期市盈率（彭博一致预期）分别从上周的10.9和8.5下降至10.6和8.3倍。恒指预期市盈率低于2005年7月以来的1/4分位数，恒生国指预期市盈率超过2005年7月以来的1/4分位数。恒指2019财年一致预期EPS上周环比小幅下降0.02%，止步连续两周上修。

上周恒生指数和恒生国企指数当前静态估值水平（TTM市盈率）下修至10.2和8.2倍，二者均低于2000年以来的1/4位数，截至8月底，除消费者服务业、消费品制造业，其余行业市盈率（TTM）均处于2011年以来中位数以下的水平。当前恒生指数的股息率为3.77%，处于2006年9月以来的中位数上方。

2.3、港股通资金流向

截止上周四收盘，AH溢价指数为130.0，高于上周的129.5，高于2017年以来的3/4位数。

上周港股通资金停止流入，转而小幅流出1.79亿人民币，中止上周保持的连续18周净流入，自开通以来累计买入成交净额达8808亿人民币。从十大活跃成交股的数据来看，最近1周南下资金主要流向电子元器件、纺服和医药，流出银行、非银金融和计算机。

港股通/主板成交占比上周平均为7.89%，周内呈下降趋势，从周一的10.22%下降到周五的6.03%。

2.4、港股投资者情绪

上周港股投资者情绪仍在修复。恒生指数波幅指数为18.6，高于上周的18.1，周平均主板卖空成交比从上周的16.0%下降为14.8%。