全年踏空？别急，收好这份攻略

2019年一晃已经过了四分之三，年初A股市场表现亮眼，而债券市场则长期处于牛市，其他各类资产的表现也是可圈可点。看到这里，有没有一种错过几个亿的心情？

且慢，“当你在为错过月亮哭泣时，就将错过群星了”。市场永远不缺乏机会，还有一个季度，我们还是把眼泪擦干，跟着机构打好年度收官战吧！

A股：科技成长棋到中盘

多数机构认为，科技成长行情已棋至中盘，第一阶段的普涨行情已经过去，接下来将进入震荡期，需要精选标的。

沪上某绩优公募基金经理认为，科创板推出以来，投资者的风险偏好明显提升，尤其是科技成长板块受到追捧，相关ETF基金份额大幅增加，赚钱效应吸引了更多资金涌入，形成了正向循环，部分概念股表现惊人。

“科技股前期涨幅很大，部分获利资金卖出会造成市场波动，但这种调整是正常的调整。”上述基金经理表示。

北京某绩优公募基金经理认为，近期市场波动有三方面原因：首先是前期涨幅过大带来的调整；其次是不少短期资金博弈“国庆行情”，近期蜂拥入市，买入科技、军工、国产替代等相关概念股，但在相关公司涨幅巨大之后，资金难免出现分歧，导致市场波动；最后，当前处于三季报业绩真空期，投资者对业绩预估仍有分歧。

在沪上某公募基金经理看来，科技成长接下来就会步入分化行情，只有真实受益的公司才能继续上涨，纯粹跟风炒作的概念股会调整，股价也会被打回原形。

东吴新产业精选基金经理刘瑞表示，尽管近期市场震荡，但以上证50为代表的价值蓝筹当前的估值水平实际上是低于2014年初的水平，已经具有很好的投资价值。对于接下来的方向，刘瑞看好光伏、寿险、廉价航空等。

港股：四季度有望“绝地反击”

多家基金公司认为，在南向资金不断流入、港股估值水平处于全球低位，且基本面逐步复苏的大背景下，港股市场有望在今年最后三个月迎来“绝地反击”。

国海富兰克林基金QDII投资副总监徐成也认为，未来港股流动性有望持续向好。一方面，美联储的降息利好全球市场，特别是新兴市场（如港股）的流动性；另一方面，前期港股下跌后，机构投资者已先人一步通过港股通买入港股，在流动性上也对港股形成支撑。

万家基金表示，从估值水平来看，当前市盈率为9.6倍的港股是全球最便宜的市场之一。查阅历史数据可以发现，港股目前估值处于历史偏低位置，其中，有四分之一的港股通标的的股价处于过去五年的低位。

汇丰晋信港股通精选基金经理程彧称，当前港股市场处于市场情绪的低点，风险偏好低，风险溢价补偿接近历史最高水平。与此同时，恒生指数的估值接近过去十年的低点，这样的情况非常少见。

此外，多位基金经理认为，逐步复苏的基本面也是支撑港股走强的主要原因。

“从企业盈利水平来看，在今年三季度与四季度，大概率会看到港股企业盈利的拐点。对于港股这样一个注重基本面和盈利的市场来说，盈利的拐点往往也会对应市场反弹的拐点。”程彧分析称。

海富通中国海外混合QDII基金经理陶意非表示，近期港股中期业绩披露已基本结束，重点关注那些业绩表现优于预期以及行业增速受经济下行压力影响相对较小的板块，包括TMT、教育、能源、医药等。

在具体标的上，徐成认为，港股在教育、运动服饰、物业、互联网、科技、新能源等板块上拥有很多优质标的，香港本地超跌股也有相当高的性价比，均具备较高的配置价值。

黄金：具有5年至10年的配置机会

美联储降息之前，黄金轻松跨越了1500美元大关，尽管随后出现小幅调整，但上涨的势头不减。当前黄金该怎么投？

华安基金指数与量化投资部基金经理助理彭伟烈表示，当前黄金的波动风险大于收益，但长期来看，黄金具有5-10年的配置机会，短期回调为长期配置提供了窗口。

国泰基金投资总监艾小军也认为，在全球降息的环境下，黄金资产未来有着不错的机会。此外，艾小军认为，全球央行连续增持黄金对金价的影响也较大。

世界黄金协会统计数据显示，截至今年8月末，中国黄金储备为6245万盎司，较7月的6226万盎司增加了19万盎司，这是中国央行连续第9个月增持黄金。而根据世界黄金协会的统计，从今年年初至今，全球各国央行的净购金量已超过400吨，这是自2010年央行购金出现净购买以来的最高年度累计水平。

债市：关注可转债高性价比品种

多家机构认为，在宏观经济仍存下行压力、外部需求疲弱及货币政策“松紧适度”的背景下，债券市场的牛市还有下半场。

从具体品种看，利率债、中等评级信用债仍值得期待，此外，随着权益市场的转暖，高性价比可转债品种也成为机构追逐的方向。

鹏华基金王石千表示，看好到期收益率较高且转股溢价率较低的高性价比转债。此外，相对看好短久期、收益率较高的中等评级信用债，以及具备交易性机会的长端利率债。

富国基金张明凯也称，四季度重点关注转债品种。一方面，目前转债性价比较为突出；另一方面行业轮动的机会始终存在，虽然目前转债绝对价格已经达到110元，但行业间景气度差异显著，这一差异也直接反映在转债价格上，对于景气在相对底部，且当前已经出现转暖可能的行业标的，转债风险收益比较为突出。

此外，未来转债新发速度可能赶不上转股节奏，转债品种在市场巨大的需求下反而存在缩量可能，其内在价值有望被进一步提升。