券商首席论市：月度级别反弹启动 继续关注科技和消费龙头

中信证券指出，中美谈判达成局部共识，美联储宽松超预期，外部环境好转；逐步落地的政策会稳定国内基本面预期：做多依然是大部分投资者的选择。A股仍处于第二轮上涨的通道中，内外因素共同催化月度级别反弹，打开年内最后一个做多窗口，指数有望冲击年内前高。建议继续强化低估值且受益于经济企稳的品种的配置，并关注三季报的结构性机会。

伴随核心公司不错的三季报，10月将延续8月初以来消费和科技龙头的反弹势头。

但是在前期关税没有削减，同时国内放松仍然“小心翼翼”的情况下，经济小幅走平的概率大，全面复苏的概率小，因此指数的震荡格局没有改变。

红十月过后，三季报兑现，市场的主要风险在于“涨多了”，潜在风险在于外围美股的下跌传导和内部全面通胀对宽松预期的掣肘。

建议红十月后逐步切换一些“稳定类板块”，年底完成估值切换的概率极高。在05年至今，我们统计的四季度60大重点行业上涨概率中，风电、水泥、保险、银行、养殖、特高压、工程机械、航运、空调上涨的概率都超过了70%。从战胜沪深300的概率上来看，空调、风电、航空的概率最高。

2019年国庆节之后，A股市场在前期回调的阶段重新缓慢上升，进入10月之后，我们认为存在如下四个方面的议题需要关注：第一，海外因素对中国市场的影响。这主要包括中美贸易谈判、美联储降息与QE和地缘政治事件。第二，中国经济在4季度运行的基本情况，特别是通胀水平的变化对利率的影响。第三，企业盈利变化过程。

我们预期2019年三季报企业盈利仍然在下行筑底的过程中。通胀水平将阻碍利率下降，估值水平逐步进入均衡的状态。中美贸易谈判取得进展，成为市场上涨的动力。在这种情况下，我们认为金秋慢牛行情进入震荡阶段。在利率阶段性进入均衡的过程中，低估值、业绩优异、现金流良好的板块将占优。因此，银行、地产、公用事业、交运甚至是周期行业中的龙头公司将持续占优。展望2020年Q1，在春节CPI高点之后，利率将继续下降，春季行情将重新演绎科技和消费行情。因此，中长期来看仍然是科技主线和消费主线，建议关注科技50和消费50为代表的龙头公司。

在宽松未有进一步确认之前，高估值板块的估值水平将阶段性受到抑制，市场存在“落袋为安”的心态。而从19年高-低品种的相对估值来看，消费、电子等强势品种相对大金融等低估值品种的估值又到达了历史最高位附近，向均值回归的阻力变小。继续推荐低估值可选消费（地产、家电、汽车），耐心等待高景气品种估值消化、中期布局的机会。

短期市场焦点仍将围绕三季报展开，在此后未来一个阶段的A股市场可以类比2014年2月~6月，处于结构性牛市向全面性牛市的过渡期，在过渡期中，市场整体以震荡为主，战术上适度增加关注低估值补涨板块，行业重点关注：家电、医药、食品、风电、银行、电子等，主题建议关注自主可控、国企改革等。

①借鉴历史，上证综指2733点附近是牛市第二波上涨起点，对应波浪理论的3浪，逻辑是企业盈利见底回升，经济平盈利上。②回应市场对盈利的疑虑：一是这次库存回补力度大于13年，产能周期已处于底部，二是无需担忧地产投资回落影响，基建、消费会对冲。③目前折返跑是布局期，行情加速需确认基本面和政策面向好，往往靠银行带动，岁末年初是个窗口期，中期科技和券商更优。

第一阶段的第一部分协议签署的时间窗口可能为11月16日至17日在智利举行的亚太经合组织峰会。短期来看，磋商结果向好必然会提振市场情绪，提升市场风险偏好。从深层影响来看，经贸关系向好也将会对两国乃至世界经济起到积极作用。

招商策略发文称，新一轮中美经贸高级别磋商在多个领域取得实质性进展；同时，美联储宣布扩表计划，有利于提升全球风险偏好。在国内货币政策保持定力情况下，人民币资产吸引力进一步凸显，低利率环境有利于股市表现。配置方面，中期我们仍然看好科技板块的超额收益，配置的大方向逐渐将会从硬件到软件，从设备到应用。短期而言，三季报显示科技板块盈利继续修复，在业绩逐步落地的情况下，寻找超预期方向的优质标的是主要思路之一。此外，短期继续推荐建筑板块。

中原证券认为A股经过本周反弹后，可能再度进入一个调整期。经贸谈判有助于提振A股市场情绪，使得沪指调整下行有底。但目前沪指上冲3050点关口仍需要更多的信号支持。下周公布的宏观经济数据料将弱于二季度，并基本可以决定全年GDP增速水平，是验证当前A股韧劲的试金石。我们认为下周A股将出现冲高回落，进入宽幅震荡整固过程。建议短线关注大盘蓝筹、科技股和金融等；中长线关注金融、消费蓝筹和优质成长股等。