评9月物价数据：
1、CPI同比2013年12月以来首度破3%，主要由猪肉和替代品涨价贡献，畜肉影响CPI同比2.03个百分点，其中猪肉影响了1.65个百分点，贡献了55%。非食品同比从1.1%下降到1.0%，核心CPI同比维持在1.5%。
2、从生猪存栏和仔猪价格看，受非洲猪瘟和补贴不到位影响，生猪供给缺口将继续扩大，带动猪肉和替代品涨价。我们测算，CPI同比在3%以上至少将持续半年，由于春节错位2020年1月高点可能突破4%。
3、PPI环比0.1%，同比-1.2%，工业品通缩，CPI与PPI裂口扩大。房地产调控加码，出口下行，制造业投资低迷，基建对冲力度不够，总需求拖累生产资料同比从-1.3%下降到-2.0%。
4、CPI同比上涨主要由猪肉贡献，但食品价格上涨涉及民生，仍会影响货币政策宽松空间。应对CPI与PPI裂口扩大，后续主要将通过引导LPR报价，降低实体融资成本，银行让利实体。与此同时，财政政策扩大逆周期调节力度，但控制总量货币工具的使用，避免刺激全社会对物价上涨的预期。
【联讯证券】李奇霖、张德礼