10月LPR报价为何不变?解析三大原因,年内仍可能下调

21世纪经济报道 21财经APP 杨志锦 上海报道

10月21日,LPR进行第三次报价。全国银行业同业拆借中心的数据显示,1年期LPR品种为4.2%,与上次持平;5年期以上品种为4.85%,同样持平于上次。

今年8月央行进行LPR报价机制改革:改革后LPR以MLF为参考,贷款利率锚定LPR。首个新LPR于8月20日出炉:1年期为4.25%,5年期以上为4.85%。9月20日第二次报价,1年期降5BP至4.2%,5年期以上则保持不变。

报价机制改革后,LPR按公开市场操作利率(主要指MLF)加点的方式形成。在实践中,LPR利率不止和MLF相关,还和银行资金成本、市场利率等密切相关。本次LPR报价维持不变主要有三个原因:

1. MLF利率维持不变

上周三(10月16日),在没有MLF到期的情况下央行年内首次投放MLF。中信证券首席固收分析师明明表示,10月新作MLF的一个原因为,在当前市场对MLF降息预期较强的情况下明确LPR报价基准。“为明确LPR报价基准,MLF在LPR报价前操作将成为常态。”

此次MLF利率维持不变,维持为3.3%,LPR参考的利率并没有变。

2.银行资金成本未有明显下降

9月LPR报价时,5年期LPR下降5个百分点。当时主要因为9月16日全面下调银行存款准备金率0.5个百分点,商业银行资金成本下降,5年期LPR相应有所下调,但10月并无全面降准的操作。

从市场利率看,10月DR007为2.6%左右,和9月相当。10年期国债收益率在3.12%左右,相比9月还有所上升。市场利率稳中有升,意味着银行拆借成本并未下降。

3.货币政策暂不需要进一步宽松

LPR改革后,“降息”也分为两个维度,一个是央行政策利率(如MLF、逆回购),另一个是LPR报价。

中银固收首席分析师杨为敩表示,10月LPR报价不变符合预期。通胀+资产荒的情况下,不需要进一步货币宽松。

国家统计局10月15日发布9月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数),数据显示,当月CPI同比上涨3.0%,环比上涨0.9%;PPI同比下降1.2%,环比上涨0.1%。

这是CPI在2013年11月后首度步入“3时代”。市场认为,这将一定程度制约货币政策宽松的空间。

在被问及是否会通过降低MLF利率来降低LPR时,中国人民银行货币政策司司长孙国峰10月15日在三季度金融统计数据新闻发布会上表示,MLF是市场化招标的结果,只是影响LPR的因素之一。通过LPR新报价机制,市场利率水平较去年已经有所下降,未来将更多通过疏通货币政策传导来降低利率,之后改革效果会逐步体现。

“LPR和MLF利率、银行资金成本等因素密切相关。”江苏地区某农商行金融市场部总经理表示,“即便央行不调降MLF利率,但如果银行资金成本下降,LPR利率也会调降,9月份就有先例。考虑到现在的经济形势以及年内还有降准实施,年内LPR利率仍有下调可能,以降低实体经济融资成本。”

国家统计局上周五公布的数据显示,三季度经济增速为6.0%,经济下行压力加大,中国仍需要通过逆周期调节稳增长。