中国10月规模以上工业增加值同比增长4.7%，预期增长5.4%，前值增长5.8%。1-10月份，规模以上工业增加值同比增长5.6%。西南证券宏观分析师杨业伟、张伟认为拨开迷雾看数据，对经济不宜太悲观。工业增加值出现低于预期的回落，这主要受出口交货值下行拖累。
1、今日统计局公布数据显示经济有所下行。9月工业增加值同比增长4.7%，增速较上月回落1.1个百分点。分结构来看，工业增加值回落主要受出口拖累，10月出口交货值增速较前值回落3.1个百分点至-3.8%。跟出口相关度较高的计算机、通信和其它电子设备制造业增加值同比增速较上月回落3.2个百分点至8.2%。此外，通用设备、专用设备工增增速较上月分别回落0.4和2个百分点至3.1%和5.0%。
2、需求保持平稳，基建回落受高基数影响，PPI见底回升将对制造业投资构成持续支撑。10月固定资产投资同比增长3.4%，较上月回落1.3个百分点。其中基建投资出现回落，这主要受高基数影响，10月当月同比增长2%，增速较上月回落3个百分点。逆周期政策将继续发力，基建作为抓手将保持回升走势。制造业投资出现回升，同比较上月回升1.4个百分点至3.4%。PPI在10月见底之后将震荡回升，从而也将对企业盈利构成修复，并支撑制造业投资回暖。社零增速下滑，较上月回落0.6个百分点至7.2%，主要受汽车消费放缓以及与地产相关的家电、家具以及建筑装潢材料增速放缓拖累。
3、房地产市场保持韧性。10月当月商品房销售面积同比增长1.9%，增速较上月小幅回落1个百分点，继续保持强韧。在此环境下，房地产企业拿地和新开工面积出现回升，10月当月土地购置面积和房屋新开工面积同比增速分别较上月提升2.4和16.6个百分点至12.8%和23.2%。房地产投资小幅下行1.7个百分点至8.8%。在地产销售保持韧性，房地产投资资金来源依然有保证，地产投资也难以明显大幅下行。
4、拨开迷雾看数据，对经济不宜太悲观。工业增加值出现低于预期的回落，这主要受出口交货值下行拖累。但出口交货值回落与财新PMI（跟出口更相关）的回升以及摩根大通全球制造业PMI回暖所指向的出口修复有背离。我们认为10月出口交货值的回落与报数前移至9月相关，合并9-10月来看，出口交货值保持平稳。从需求面来看，基建受高基数拖累而下行，但逆周期政策将继续发力，基建项目审批加快，基建将保持回升态势。房地产销售保持韧性，地产投资难以大幅下行，也将保持平稳。而随着PPI跌幅收窄甚至转正，企业盈利也将有所修复，制造业投资将平稳向上。因而对经济无需过度悲观，4季度经济将保持弱平稳。