腾讯证券2月23日讯，“股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）旗下的伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）周六发布了致股东信。该公司一年一度的股东信，不仅只有伯克希尔哈撒韦的股东倍加关注，同时整个投资界也为之侧目，所有人都想要了解巴菲特最新的想法。以下为2020年致股东信的10大看点：
一：伯克希尔哈撒韦第四季度业绩扭亏
伯克希尔哈撒韦公布的业绩报告显示，第四季度归属公司股东的净利润为291.59亿美元，相比之下上年同期净亏损为253.92亿美元。伯克希尔哈撒韦第四季度实现业绩扭亏，得益于股票投资收益大幅增长。该公司第四季度的投资收益为245.27亿美元，相比之下上年同期投资亏损为276.13亿美元。
与2019年致股东信一样，巴菲特和查理·芒格再度呼吁股东专注于公司的运营利润，同时不要去在意投资的季度或年度的利得或亏损，不管是已经兑现的还是尚未兑现的。巴菲特称，该建议绝不是忽视或贬低伯克希尔哈撒韦这些投资的价值。他表示，公司的股票投资虽然在某一时间段可能难以预测，但是从长期角度而言，注定会为其创造巨大的利润。值得注意的是，伯克希尔哈撒韦第四季度的运营利润44.20亿美元，较上年同期的57.20亿美元下滑了29%。
二：持有1280亿美元现金，收购对象难寻
伯克希尔哈撒韦公司第四季度现金储备为1280亿美元，略低于三季度的1282亿美元。伯克希尔哈撒韦如何使用现金一直是市场关注的焦点，因为一直没有找到“大象级”的收购对象，巴菲特对如何配置伯克希尔哈撒韦公司不断增多的现金显得办法不多。这家公司完成的最后一笔大规模收购交易发生在三年多前，当时以约327亿美元的价格收购了航空航天制造商精密机件（Precision Castparts Corp.)。
巴菲特一直尝试着把这些资金重新配置到回报更高的交易或股票购买中，但被他所谓的好企业都是“天价”所阻碍。巴菲特在股东信中表示，伯克希尔哈撒韦公司进行符合要求的大型收购的机会很少。他说：“我们不断寻求收购符合三个标准的新企业。首先，它们的净有形资本必须取得良好回报。其次，它们必须由能干而诚实的管理者管理。最后，它们必须以合理的价格买到。”
三：单季回购22亿美元，创历史新高
因为找不到合适的收购对象和股票投资对象，伯克希尔哈撒韦公司大约在两年前开始放宽其回购政策。但是自那时至今，该公司的一直较为保守，回购总额“仅为”63亿美元。不过在2019年第四季度，伯克希尔哈撒韦斥资22亿美元用于回购，创出该公司单季股票回购新高。去年全年的总回购额达50亿美元。
四：低利率时代有利于股票投资
巴菲特在股东信中表示，芒格和自己无法预测未来利率走势，但如果在未来几十年内都接近于当前的利率，并且公司税率也保持在现有低位附近的话，那么几乎可以肯定的是，随着时间推移，股票的表现将远好于长期的固定利率债务工具。不过他也警告称，股票是不使用借来的钱且能够控制自己情绪的人更好的长期选择，其他人还是小心为妙。
五：十大重仓股曝光，靠苹果盈利384亿美元
股东信的数据显示，截至2019年12月31日，伯克希尔哈撒韦合计持有市值为2480.27亿美元的股票，购入成本为1103.4亿美元，账面盈利1376.87亿美元。伯克希尔哈撒韦的十大重仓股依次为苹果、美国银行、可口可乐、美国运通、富国银行、美国合众银行、摩根大通、穆迪、达美航空和纽约银行梅隆公司。
其中苹果目前是伯克希尔哈撒韦第一大重仓股。该公司共持有250,866,566股苹果流通股，占该公司总流通股本的5.7%，持仓成本为352.87亿美元。截至去年年底，伯克希尔哈撒韦持有的苹果股票市值已达到736.67亿美元，盈利达到383.8亿美元。如果保持持股不变，至本周五收盘，伯克希尔哈撒韦持有的苹果股票市值已达到783亿美元，盈利达到430亿美元。
六：卡夫亨氏持股市值继续下滑
伯克希尔哈撒韦持有卡夫亨氏325,442,152股流通股，但却未被计入到重仓股之列，原因是伯克希尔哈撒韦本身只是控股集团的一部分，所以必须用“股权”的方法来解释这笔投资。在伯克希尔哈撒韦的资产负债表上，若按通用会计准则计算，伯克希尔所持卡夫亨氏的股份价值138亿美元，相当于2019年12月31日伯克希尔在卡夫亨氏经审计的净值中所占份额。到去年年底，伯克希尔哈撒韦所持卡夫亨氏的股票市值实际为105亿美元。
七：接班人问题
巴菲特对没有他和芒格掌舵的伯克希尔的未来感到乐观，他强调的原因有很多，包括公司的结构、管理人员，以及“在大型企业中罕见的”企业文化。他说，巴菲特的信心来自伯克希尔哈撒韦的高管，这些董事将成为他庞大的企业集团的文化和结构的“守护者”。“伯克希尔哈撒韦的股东们不用担心：你们的公司百分之百准备好迎接我们的离开，”巴菲特在信中称。
巴菲特在股东信中表示，芒格家族持有的伯克希尔股票规模，远超过该家族的其他任何投资；我高达99%的净身家中有99％以伯克希尔股票形式存在。我从来没有出售过伯克希尔股票，以后也不打算这么做。我的遗嘱目前明确指示其执行人以及管理我的财产的受托人——不得出售伯克希尔股份。
虽然在今年的股东信中，巴菲特虽然和往年一样没有提到接班人选，但却透露了一个信号：准备给两位高级副手更多的发言权。在今年5月2日举行的伯克希尔哈撒韦年度股东大会中，公司股东将能够向两位副总裁阿吉特·贾恩（Ajit Jain）和格雷格·阿贝尔（Greg Abel）提出问题。“股东、媒体和董事会成员都建议我们的两位关键运营经理--贾恩和阿贝尔--在股东大会上有更多的曝光机会。这种变化很有意义。无论是作为管理者还是作为人类，他们都是杰出的个体，你们应该从他们那里听到更多，”巴菲特在2020年致股东的信中称。这封信向来被华尔街人士视为必读读物。
八：乐观看好公司未来
巴菲特在信中看好伯克希尔哈撒韦的未来。原因包括：资产部署在各种各样的全资或部分拥有的企业身上，这些企业的资本回报率很吸引人；把旗下所控制业务定位在一个单一实体，这种现状赋予了该公司一些重要且持久的经济优势；会一如既往地以一种可让本公司抵御极端外部冲击的方式来管理财务事务；拥有经验丰富且忠心耿耿的顶尖经理人；董事们一直专注于股东的福利，以及培育一种在超大型企业中很罕见的文化。
九：巴菲特和其继承人不会出售公司股票
巴菲特在股东信中表示，他和芒格想要确保伯克希尔哈撒韦在他们退休后保持繁荣发展。芒格持有的伯克希尔哈撒韦股份超过其家族的其他任何投资，而巴菲特全部净资产中有99%以伯克希尔哈撒韦股票形式存在。巴菲特称，他从未出售过公司股票，也没有计划这样做。他遗嘱目前明确指示其执行人以及管理其财产的受托人--不得出售伯克希尔哈撒韦的股份。
十：避谈政治 对美国大选只字未提
在今年致股东的信中，巴菲特没有提到“选举”、“特朗普”或是任何竞选总统的民主党人。他在致股东的年度信中聚焦于美国的整体繁荣，称美国几十年来的成功是以两党合作的方式实现的。
巴菲特以参与竞选人竞选而闻名，2016年站在希拉里·克林顿（Hillary Clinton）阵营。不过他最近表示，他不喜欢利用自己在伯克希尔哈撒韦的职位来宣传自己的政治观点--或者相反，把自己的政治观点强加给伯克希尔哈撒韦的商业活动。尽管巴菲特尚未公开表示将在11月的大选中支持哪位候选人，但他在2019年初宣布竞选之前曾表示，如果迈克尔·布隆伯格（Michael Bloomberg）竞选总统，巴菲特将选择支持他。（编译/未央）