金百临咨询 秦洪
随着A股市场持续的涨停潮，成交量的持续爆增，周一的沪深两市成交金额突破1.2万亿，引起了市场参与者的广泛关注，部分稳健者看到了成交量激增之后的风险。故在近日，对后市看法趋于谨慎的券商机构有所增多。其中，据了解，中信证券认为本轮资金轮动接近尾声，但在报告中认为第二轮上涨将在二季度展开。与此同时，华泰证券则表示科技股估值扩张短期或难以持续。此外，仍有部分券商机构对后市市场抱有相对谨慎的态度。有业内人士戏称券商研究报告开始风险警示，自然引起了市场参与者的担忧。
外围市场波动放大担忧情绪
从以往A股市场的走势来看，券商研究报告的风险提示其实并不多。主要是因为A股的生态环境所决定的。但是，在2019年的春季燥动行情中，正是由于券商研究报告对相关龙头券商股的估值提出风险警示。随之，这些龙头券商股的股价回落，A股市场也随之降温。所以，当A股市场在近期成交激增，有券商策略报告提示风险警示，的确引起了市场参与者的谨慎。
更为重要的是，一方面是因为券商的降温研究报告往往与相关部门的降温信号是相并存的。就如同在2019年春季燥动行情中，不仅仅是券商的降温报告，而且还包括查处配资等信息。所以，当此次券商降温研究报告出台后，市场参与者也担心隐含着窗口引导的含义。另一方面则是外围市场的大幅波动，尤其是关于疫情在全球蔓延的苗头使得全球资本市场参与者的避险情绪迅速升温，风险资产价格大幅降低，但黄金等避险资金价格上涨。如此的动向也引发了外资对A股蓝筹股减持的行为，所以，周一的A股北上资金是净流出，故这也放大了市场参与者的担忧。
A股强势格局不改
不过，就目前来看，不宜过于夸大券商的降温研究的效应，也不宜夸大外围市场对A股的波动效应。主要是因为当前A股市场的上涨逻辑主要是两个，一是流动性的宽松，这是外围市场的波动以及券商降温研究报告所改变不了事实与趋势。二是产业政策的首力点。近期宏观政策持续出台，让那些乐观者更为乐观，主要是因为不再是房地产的粗放式、传统式刺激，而是紧紧抓住医疗设备、创新药、5G、工业互联网等创新领域，这就是一个质的进步，也意味着中国经济发展方向、发展重点出现了实质性的转变，这也是当前A股市场最大、最为质实的利好。也是当前A股市场从去年的核心资产牛市走向创新牛市的逻辑之所在，这也是外围市场的波动、券商降温研究报告所不能改变的。
更何况，当前主板市场虽然较为疲软，但却为A股市场提供了足够的安全垫，也给予在创业板指搏奕的各路资金提供了充气。因为主板市场，尤其是银行股等金融股估值低企，银行股基本上是不足1倍的市净率、6倍左右的市盈率、3%以上的股息率。这就意味着A股，尤其是主板市场有着强劲的估值支撑。所以，短线A股，比如说创业板以及科技股固然会因为持续大涨而有所波动，但整个A股的支撑力度仍然强劲有力。所以，目前需要做的是调仓而不是减仓。调仓方向主要是契合了未来产业发展思路的品种，包括新基建，也包括疫情过后的市场需求渐趋复苏的大消费类等品种。