作者 | 郭昕妤
受新冠疫情影响，人们的户外活动受到限制，也因此给大量线下行业带去了不小的冲击。而由于宅家时长明显增加，券商的线上交易业务迎来爆发。
“疫情宅家期间”A股各路资金“疯狂扫货”，境外市场表现如何？美股熔断之时，多家互联网券商“宕机”如何解释？中概股回港上市如火如荼，当下是否是回港上市的好时机？港股新股市场近两年来发生了怎么样的变化？上市一周年，富途首份年报多项指标大超预期，但股价股价表现不佳，原因何在？
腾讯财经独家对话富途控股创始人、董事长兼首席执行官李华。李华对于当前市场、行业写照和富途愿景等话题，分享了自己的看法。
境外炒股热情升温！开户数、成交量、DAU等多个指标同比大幅增长
疫情期间，“宅家炒股”成了股民的一个关键词。A股市场资金非常活跃，在“全民宅家炒股”的关键2月，沪深两市成交额曾连续十日破万亿元，当月新增投资者89.54万，环比增长达11.83%，叠加北上资金、公募基金等，都是推动A股2月行情的重要资金力量。
“疫情之下哪里人多？A股！”这正是股民热情的生动写照。那么，境外市场情况如何？是否也更活跃了？作为港美股互联网券商的代表企业，富途创始人李华对腾讯财经透露了一些具体数据。
李华在访谈中表示，“疫情宅家期间”，富途的开户数、交易量、DAU等多个指标实现大幅增长：用户活跃度方面，富途社区日活DAU同比增长20%；开户数方面，2020年2月富途开户数同比增长两到三倍；成交量方面，富途平台近期的成交量是去年同期的两到三倍（2020年1月，富途证券单月交易金额首次突破1000亿港币；2月3日，单日交易金额首次突破100亿港币）。
出现“宕机”？李华：通道扩容已经生效，订单并发能力翻倍
2020年3月9日晚间，美国三大股指下跌7%，引发美股史上第二次熔断。随后10天内，美股又出现3次熔断。不少报道称，在史上罕见的剧烈波动之时，包括富途在内的多家互联网券商均出现订单无法提交或不能撤单等情形。
李华对此回应称，目前大多互联网券商都选择了美国的盈透证券作为美股上游交易通道商，美股的剧烈波动让通过盈透证券执行的订单量大增，由此导致盈透证券出现交易障碍，使得各大互联网券商都出现了一系列异常状况，包括部分订单提交缓慢或出现无法撤单等的情况。
李华表示，实际上，港股交易时很少遇到像近期这样交易量突发性暴涨的情况，富途此前的交易通道（业界的专业中文名称叫节流率，英文叫Throttle Rate）数已达100条，居于行业前列，足够保证日常交易的顺畅，并拥有足够的容量冗余。在此次遇到港股的交易拥塞后，富途紧急向港交所申请新增100条港股交易通道，累计达到了200条，并已于近日生效，交易通道的订单并发能力实现翻倍。至此，富途仅在港股交易通道数上的净资金投入已经超过1000万港元。目前，富途的客户们已经能体验到更为顺畅的港股交易，富途的交易通道能力达到行业领先水平。
近期出现的交易峰值也对整个互联网券商行业提出了新的要求。李华评价称，能否应对交易峰值时段的压力，交易通道是否有足够的承载能力，都是未来保持竞争力的关键。
此刻并非中概股回港好时点 但不改长期向好趋势
2018年，港交所修改了上市条例，允许内地企业以第二上市的形式在港交所挂牌，并开放了同股不同权的限制。
2019年11月26日，阿里巴巴在港交所成功挂牌上市，首日收涨超6%，在随后的数十个交易日中股价不断走高。此后，多家海外上市的中国企业也陆续传出回港二次上市的消息。港交所行政总裁李小加也曾信心满满地提到过，没有理由不相信其他中概股公司都会陆续回港。
那么，目前的环境是否是中概股回港上市的好时机？这又会对港股市场表现带来怎样的影响？
李华对此评价称，如果只是讲此刻这个单一时点，那不会是一个非常好的时点。当前市场依然处于下行、寻底、等待修复的阶段。因此若选择此刻发行新股，融资的情况未必理想。
但是拉长来看，李华谈到，回港二次上市肯定是一个非常好的趋势：首先，二次上市能够给公司增加一个新的融资渠道；再者，有机会收获更广范围的投资者，从而有机会得到更好的估值——中国香港和美国的投资人不一样，美国的投资者主要是传统欧美机构股东，而香港则包括本地和中资的机构股东等，而且香港还存在着打新的机制，这使得几乎所有市场参与者都能有机会参与进来，包括大陆和香港的个人投资者；最后，也可以把此作为一个“备份”以应对一些政治原因导致的不确定性。
港股打新市场“买卖两旺”，新股获利比例大幅提高
一个值得注意的现象是，随着内地资金的持续南下，港股的新股市场在去年下半年明显变得活跃起来，这也为港股交易券商提供了很好的获客机会。
对于这两年来港股新股市场的变化，李华介绍称，早前，港股上市公司很多是传统企业，而随着香港市场公司结构出现变化，一大批熟悉且愿意投资新经济公司的内地投资者、香港投资者，以及内地TMT公司的员工进入港股市场，这就使得整个新股市场变得非常活跃，出现“买卖两旺”的状态。
李华表示，香港新股市场繁华的背后有两大原因。一是要追溯到港交所2018年启动的20多年来最重大的改革。李华谈到，当时港交所向同股不同权架构的公司、暂未盈利的生物科技公司和第二市场上市的公司敞开大门，使得一大批科技公司来香港上市，迎来了香港新股市场的大繁荣，这对整个香港资本市场产生了积极影响。
另一个原因则是香港市场对于吸纳资金的优势。李华谈到，香港是全球唯一能容纳香港本地资金、海外资金和通过互联互通机制进入的A股资金的资本市场，这也使原本以纳斯达克和纽交所为上市首选地的新经济公司，变得更倾向于以香港作为首选。
对于港股新股市场的表现，李华还给出了一些具体数据。他表示，按照过去香港新股市场的情况来看，30%多的新股是获利的，60%多亏损。但因为市场结构变化了，所以新股获利的比例大幅提高。2019年港股市场总体来看还是上涨为主，156只新股中首日盈利或平盘的新股有99只，首日上涨的概率为63.5%，且大部分新股收益都不低。
谈到对于港股券商的影响，李华表示，总体来看，整个港股打新市场变得繁荣了，作为券商行业来说也就搭上了顺风车。
据富途方面的数据显示，在阿里巴巴香港IPO中，通过富途证券认购总金额就超过51亿港元，占目标公开认购金额超218%，中签人数超过2万人，在香港700多家券商中名列前茅；通过富途认购的客户数占阿里公开认购客户数的13%，客户认购额占市场总公开发行金额的5%。此外，在年前的九毛九IPO中，通过富途证券认购总金额就超过了111亿，同样领先于其它众多券商。
首份年报多项指标大超预期，但股价大跌21%？李华：已远好于同行和大盘
2019年3月8日，富途正式在美上市。2020年3月18日，富途发布上市以来的首份年报。
财报显示多项指标大超市场预期，富途2019年实现营收同比增长30.9%至10.6亿港元，自上市以来营收连续四个季度呈现两位数以上的增长；期末有资产客户数同比增长49.4%至超过19.8万，客户资产同比增长71.1%至871亿港元。
亮眼的数据背后，富途股价在财报公布的当日跌去21%，反映出市场对于富途基本面的理解差异较大。
李华表示，这与恐慌情绪和大盘表现不无关系，在美股大盘持续大幅下行之际，富途股价的表现要远好于同行和优于大盘。“今年以来美股跌幅一度超过30%，而富途股价仅下跌3.7%左右。在疫情引起的恐慌大跌面前，多数行业和上市公司出现股价大幅波动无法避免，我们也共同经历了连巴菲特都认为‘活久见’的历史性大跌。”
李华表示，他自己对富途的首份年报总体满意；富途将继续保持稳健经营，继续面向长期来构建核心竞争力，以中长期优异的公司基本面来应对短期的下跌压力。
此外，一个值得关注的趋势是，近年来，富途客户数和客户资产流入持续走高。最新年报显示，2019年富途证券开户客户数达71.8万，同比增长42.9%；客户资产攀升至871亿港元，同比增长71.1%。
谈到这一趋势背后的原因，李华表示，除了公司自身的努力之外，这很大程度上也得益于大环境的改变：从2017年，港股市场的一个焦点是科技型企业在香港上市，到2018年、2019年，港股市场的一个焦点是在港二次上市。总的来说，过去两三年，一大批优质公司在香港上市，叠加越来越多的大陆投资者对于海外投资的需求，形成了一个大趋势。
疫情对券商行业冲击几何？
疫情无疑对不少行业都造成了深刻的影响，而证券交易的活跃令券商成为为数不多的受影响有限、甚至还可能是利好的行业。
李华表示，富途是全线上的互联网券商，因此受疫情影响不大。而涉及到线下业务的行业可能会因疫情宅家、不能出门等原因，受到或多或少的影响。不过总体来看这个影响是暂时的，国家防疫成效已经显现，复工情况已大幅好转。
李华还谈到，相信此次疫情后，很多传统企业都会寻求新的转变，增加线上场景，必将带来经营模式的新思考。目前来看，整个中国的企业在面对本次突如其来的疫情时，大都反应很快，具备很强的应变能力，这也映射出我国经济将中长期向好发展的潜力。
附注：
该文为腾讯财经原创栏目《对话》第七期，往期文章如下：
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《对话》栏目旨在探讨宏观经济与资本市场趋势，与本文作者交流：chloexyguo@tencent.com。