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腾讯证券5月8日讯，最近有一些市场观察家指出，股市不是经济，反之亦然。这一说法一直都是正确的，但在这段新冠危机期间，许多人也发出了疑问——在经济受到如此严重伤害的情况下，美股市场怎么会下跌得如此之少。
我们知道，美国此次因为疫情带来的失业率可能会超过1933年“大萧条”（Great Depression）最严重时期24.9%的峰值。此外，美国第二季度国内生产总值（GDP）按年率计算可能收缩高达60%，同样比大萧条时期的数据还要糟糕。
当然，对于这一问题的答案有一个显而易见的短期解释。那就是，美联储向金融市场和实体经济注入了数万亿美元的流动性，而联邦政府则向全国各地的企业和工人调拨了数万亿美元的直接经济援助。
以上这些措施显然已经“修复”了金融市场的管道，允许市场流动性继续流动、信贷市场重新向企业借款人和个人开放，这至少在一定程度上抵消了个人收入和消费能力的损失。
不过，这还仅仅只是故事的一部分。
在更重要的层面，股市目前确实实时反映了美国经济中正在发生的事情。在美股市场中，所谓的“回报离差”（dispersion of returns）一词正变得越来越重要。也就是说，个股和具体板块的表现存在明显差异。更简单地说就是——在大流行前和大流行后的世界里，将会出现明显的赢家和输家。
因此，股市的表现不再是铁板一块，上涨的潮水并没有抬高所有的船。
事实上，我们已经知道，市场上的巨型股正受益于投资者偏好的长期转变。
当下，市值排名前五位的股票占标普500指数总市值的20%，该比例创下历史新高。然而即便如此，除了大盘股之外，某些行业也从企业和消费者正在发生的行为变化中受益。
想想自冠状病毒爆发以来采取的“就地避难”令下的赢家：它们是否提供非接触式的服务交付，如亚马逊；家庭娱乐或社交领域玩家，如Netflix、Facebook和Twitter；在家工作解决方案提供商，如Zoom、思科WebEx等；为消费者提供获得商品和服务的安全环境，如沃尔玛、塔吉特（Target）和好市多（Costco）等。
与此同时，微软和其他大型科技公司正在通过进一步开发基于云计算、广域网和5G等技术，帮助和推动这一企业和消费者的行为变化。
此外，由于预计未来会出现更大的医疗需求，医疗板块的表现好于市场。生物技术板块今年迄今上涨了6.5%，而以纳斯达克100指数（Nasdaq 100）为代表的科技板块涨幅超过3.5%。相比之下，标准普尔500指数今年迄今下跌了11%。
另一方面，市场正在远离一些零售和非必需消费品类股，或对经济敏感的周期性股票，这些股票通常受益于商业周期中更传统的反弹。
市场明确表明，与过去的经验相比，下一次经济复苏不仅将是不正常的，而且可能会以比之前预期更快的速度永久改变和迎来数字化变革。
因此，虽然股市不是经济，经济也不等同于股市，但华尔街仍在履行其职责，反映经济中不断变化的新现实。同时也在暗示我们，即使我们回到了某种意义上的常态，大流行后的经济环境将会演变成什么样子。（德鲁）