德国央行或退出购债计划！欧央行正为最糟糕情况做准备

腾讯证券5月26日讯，据四名熟知内情的消息人士透露，欧洲央行正在起草应急计划，以便在没有德国央行的情况下执行其总额数万亿欧元的债券购买计划，以防德国最高法院迫使身为该计划主要参与者的德国央行退出。

这些要求匿名的消息人士表示，在这种最坏的情况下，欧洲央行将对其最大股东德国央行发起史无前例的法律行动，以便将其重新纳入这项计划。

对欧元来说，这些举措很可能标志着一个关键时刻，德国对欧元的承诺将会面临考验，并迫使其解决国内对欧洲央行政策的一些根深蒂固的保留意见。从历史上来看，德国在创立欧元区方面发挥了最大的作用。

德国宪法法院此前要求，欧洲央行需在8月初之前证明其大规模购买国债的合理性，或者在没有德国央行的情况下继续实施该计划。根据这项计划，德国央行理应执行超过四分之一的购债行动。

大多数消息人士都预计，来自这个位于卡尔斯鲁厄（Karlsruhe）的法院的司法挑战将由德国央行自己解决，方法是证明这项政策是适当的，并解决有关其副作用的忧虑。

但是，欧洲央行和欧元区各国央行的工作人员正在为一位消息人士所说的“令人难以置信”的情况做好准备：法院禁止德国央行参与购买的情况。

消息人士称，在这种情况下，欧洲央行——或者是欧元区国家的央行，但可能性很小——将在“公共部门购买计划”（PSPP）中占用德国央行的额度并购买德国国债。但他们同时表示，欧洲央行管理委员会尚未敲定或正式讨论此类计划。

欧洲央行和德国央行的发言人均拒绝就此消息置评。

无风险分担？

如果欧元区国家的央行购买德国国债，则将打破德国央行在2015年启动该计划时坚持的“无风险分担”（no risk sharing）原则。根据这项原则，欧元区各国央行各自购买本国的政府债券，风险在欧洲央行自己购买的有限债务的基础上分担。

自新冠病毒大流行开始以来，欧洲央行已经放慢了购买德国债券的速度，将“火力”集中在了意大利国债身上。随着疫情的爆发，意大利本已摇摇欲坠的公共财政在债券市场上受到了压力。

德国央行4月份购买的德国主权债券总额仅为6.28亿欧元（约合6.88亿美元），仅占当月根据“公共部门购买计划”购买的政府债券的2.3%。

但即使德国央行退出这项计划，考虑到德国国债因其最高的信用评级和充足的可用性而成为私人投资者事实上的欧元区基准债券，因此将其排除在外也不是一种选择。

此外，如果将德国央行排除在欧洲央行的旗舰刺激计划之外，则将招致市场有关欧元区可能解体的猜测。自2010年到2012年欧元区危机以来，欧洲央行一直都在试图平息这种猜测。

消息人士称，与此同时，如果德国央行不得不停止购买债券，那么欧洲央行可能会对德国央行启动侵权程序，因其未能履行作为欧元体系成员国的义务。

如果德国央行随后不遵守这项计划，那么欧洲央行可以将此事提交给欧洲法院(ECJ)处理，这将是自1999年欧元区创立以来的第一起此类案件。

欧洲法院支持“公共部门购买计划”，但德国宪法法院无视其裁决，从而引发了德国和欧盟机构之间的进一步冲突。

到目前为止，德国政府表现出乐观的态度，认为任何这样的情况都是可以避免的。本月早些时候，德国总理安格拉·默克尔（Angela Merkel）对她所属政党的高级官员表示，如果央行对此计划进行解释，这个问题是“可以解决的”。（星云）