腾讯财经讯 2020年注定是不平凡的一年。上半年，新冠肺炎疫情席卷全球，各国股市遭遇重挫，A股却频频走出独立行情，成为恐慌情绪下的避险资产。上半年创业板指数累计上涨35.6%，牛冠全球，深证成指上涨14.97%，涨幅仅次于创业板指数，排名全球重要指数第二位。
当前全球经济重启正在进行中，美股不断创新高，A股也成功突破3000点重要关口，这个关键时刻对于全球资本市场走势的研判显得尤为重要。为此，腾讯财经特发起“2020年中展望”系列论坛，本期“策略篇”我们邀请了业内最知名的6位首席策略分析师与大家共同探讨相关话题。
这6位大咖首席分别是兴业证券全球首席策略分析师、经济与金融研究院副院长、兴证国际副行政总裁张忆东，天风证券研究所副所长、策略首席分析师徐彪，博时基金首席宏观策略分析师魏凤春，浙商证券研究所副所长、首席策略分析师李立峰，招商证券策略研究首席分析师张夏和中金公司执行总经理、策略分析师刘刚。
过了3000点了，后面是不是大牛市？天风证券研究所副所长、策略首席分析师徐彪表示，如果要出现大牛市需要的条件，我们的结论是比较清晰的，这个条件似乎还不具备。随着市场的上涨我们会变得更加警惕，而不是更加贪婪。
如果回答这句话的话建议大家把大牛市的定义做一个比较详细的回顾。历史上面能出现的三轮牛市，掰着手指头数一下2005年、2006年一轮，2014年、2015年一轮，这两轮分别是有着宏观的背景，以及产业的背景，还有金融的背景。
2005年、2006年的牛市，大的宏观背景是中国整个工业化和产业化的进程。加入WTO之后开始进入一轮快速工业化的过程，那个时候我们的主流板块出口导向型的企业，包括上游资源品，因为限制工业化核心的东西在哪里，哪些就是最受益的，这个是产业基础。同时当时的货币投放非常充足，这是由于我们的外汇账款的持续增加带来的被动。
再看2014年、2015年，当时的资金来源来自于大规模金融放松，以及自发的金融放松带来的杠杆的行为，所以带来了大量资金。由此同时，产业端是互联网+的过程。当时作为表现最好的是互联网金融，那批公司的涨幅都是几十倍。这是一轮大牛市，当我们讨论是不是大牛市是既要有产业背景，也要有大的流动性的支持。我们这一轮产业背景毫无疑问是具备的，因为这一轮渡政府是处于万物互联的第一个阶段，所以是毫无疑问的但是是否具备足够的资金支持，这个需要我们重点去探讨。
有人说2020年上半年偏股型基金总规模比上2019年、2018年加总的数据，所以得出结论是资金不出的，可以直接这么说吗？恐怕不能。因为需要一轮大牛市、支撑起一轮大牛市所需要增量资金的规模，恐怕不是现在开始买基金所带来的资金支撑起来的，从体量说差了一个体量。这也解释了为什么今年上半年没有看到鸡犬升天的所有股票一起上涨。我们看到的是部分的公司牛市特征越来越明显，这是由于当前的增量资金的结构所造成的。增量资金来自于基金和公募，基金和公募资金进来了之后会寻找行业基本面最好的方向，所以会发现强者恒强的特点是比较明显的特点。
为什么从美股到A股都出现了明显的强者恒强？比如说像美股苹果有1.6万亿美元的市值了，而茅台超过了1.9万亿人民币，这种情况内在原因是什么？徐彪认为强者恒强的根本性原因，还是在于确定性。资本市场里面从来反应不是眼前的确定性，反应的是长期的、未来的确定性。从反应长期、未来的确定性可以看一下，今年上半年以来无论是美股还是A股里面，表现的最好的这批公司有一个共同的特点，要么就是在整个大的产业周期未来几年非常确定受益的方向，要么在整个大的宏观背景下，无论如何都离不开的衣食住行。就是这几个方向，没有其他的。
其实在我们看来，在消费的角度来说，必须消费品在未来几年很有可能相对表现会是比较好的。当然我们前面说到的整个产业周期上面收益的方向，风口上的东西会持续受益。
无论是从股票定价的原则来看，所有股票的定价很简单，是未来所有现金流的折现、分红的折现，所以反应的是长期的变化和趋势。这种变化应该是比较清楚的。从这个角度来说包括茅台，茅台是代表国内的消费，其实有非常坚实的基础。在其他很多可选消费品的消费市场，受到各方面负面影响的时候，体现了非常好的比较优势，包括美国的几大科技公司也是一样。
对于国内投资者来说，徐彪总共有三个配置建议。第一个建议是至少要保持10%到20%的比例是放在以黄金为代表的贵金属上，从应对整个信用货币不稳定的角度来说储备一定的黄金很有必要。。第二个配置建议，建议权益类资产占大家总的资产的比例，至少要配到20%到30%。为什么是这个数据？到去年年底为止，整个中国住户部门权益类资产，就是股票型或者股权类的资产，占总资产的比例这个数没有超过4%，是相当低的数据。
第三是建议对于房地产为代表的资产的配比，我们建议大家如果具备条件的话。为什么说具备间？家里只有一套房不用考虑这个事，如果有好几套房，就需要考虑降低房地产在你整个资产比例里面的占比。为什么呢？因为我们可以用一个大而化之的理解，在中国城镇化和工业化过程中，最受益的东西是房子。在中国整个技术升级和进步的过程中，最受益资产是权益类资产。请注意，这两者很有可能呈现跷跷板效应。